Стивен Фельдман, генеральный директор платформы Wealthion и опытный макроэкономист, представил свой подробный прогноз на 2026 год. В беседе с ведущей Мэгги Лейк он описал сценарий, в котором рыночные нарративы последних лет столкнутся с суровой реальностью математики и геополитической нестабильности.
⚖️ Возвращение математики и гравитации: Конец эпохи нарративов 1:25
По мнению Стивена Фельдмана, 2026 год станет моментом, когда «математика и гравитация» вновь заявят о себе, разрушая привычные рыночные ожидания . На протяжении долгого времени инвесторы жили в мире удобных нарративов: вера в безрисковость государственных облигаций США (Treasuries), убежденность в том, что ФРС всегда придет на помощь рынку, и надежда на искусственный интеллект (ИИ) как на спасителя человечества .
Фельдман выделяет несколько ключевых заблуждений, которые, по его прогнозу, будут опровергнуты:
- Риск-фри статус гособлигаций: Представление о казначейских облигациях как о абсолютно безопасном активе ставится под сомнение.
- Всесильность ФРС: Вера в то, что центральный банк может бесконечно рефинансировать любой объем долга без последствий .
- Технологический «рай»: Ожидание, что ИИ и зеленые технологии решат проблемы климата и создадут экономическую нирвану.
Гость подчеркивает, что как предприниматель он остается прагматиком, а не пессимистом . Его задача — не судить о грядущих событиях, а адаптировать инвестиционную стратегию, опираясь на расчеты, которые часто противоречат мнению толпы .
📉 Долговая стена: Почему рынок облигаций находится под угрозой 3:38
Одной из самых серьезных угроз 2026 года Фельдман называет ситуацию на рынке казначейских облигаций США . С момента пандемии ситуация стала «извращенной»: совокупный государственный долг достиг $38 трлн, а процентные ставки продолжают оставаться высокими .
Критическими факторами риска для долгового рынка эксперт считает:
- Масштаб рефинансирования: В 2026 году США предстоит рефинансировать долг на сумму $9 трлн . Фельдман полагает, что в этот момент рынок может осознать: «математика больше не работает».
- Непредсказуемость заемщика: США становятся все более волатильным игроком, готовым менять альянсы и применять силу, что снижает доверие кредиторов .
- Смена защитного актива: 2025 год, по словам Фельдмана, стал переломным, когда золото начало вытеснять облигации в качестве главного «безопасного убежища» .
- Политизация ФРС: Растущее политическое давление на Федеральную резервную систему подрывает веру в эффективность монетарной политики .
Фельдман отмечает, что центральные банки других стран (не входящих в орбиту США) активно наращивают долю золота, стремясь уйти от долларовых резервов . Хотя на рынок могут выйти новые покупатели облигаций, такие как эмитенты стейблкоинов, существует риск потери контроля над долгосрочными ставками .
🏛️ Фискальное доминирование против монетарной политики 7:43
Собеседники обсудили снижение эффективности инструментов ФРС. Фельдман утверждает, что монетарная политика уже стала менее действенной из-за колоссального объема долга: изменение ставок на несколько пунктов слабо влияет на массу в $38 трлн .
Вместо монетарного управления наступила эра «фискального доминирования» (термин, популяризированный Лин Олден). Основные характеристики этого периода:
- Постоянный дефицит бюджета на уровне 6% ВВП .
- Экономика поддерживается за счет государственных расходов и инвестиций в инфраструктуру ИИ (на долю дата-центров и чипов приходится до 1% ВВП) .
- Невозможность сбалансировать бюджет без «экстремальной боли» для населения .
Фельдман считает, что политики окажутся зажаты между необходимостью снижать стоимость жизни для избирателей и единственным реальным способом обесценить долг — инфляцией . Инфляция в 3% на долг в $38 трлн эквивалентна сокращению задолженности на $1 трлн, чего невозможно добиться простым повышением налогов .
⚔️ Геополитика: Конец глобализма и риск войны 18:50
Самым большим риском для мировой стабильности Фельдман называет войну . Он полагает, что недавние события в Венесуэле ознаменовали официальный конец эпохи глобализма — теперь миром правит «голая сила» и сферы влияния .
Прогноз Фельдмана по разделу мира на сферы влияния к 2026 году:
- Западное полушарие: Венесуэла окончательно перейдет в сферу влияния США .
- Европа: Украина, вероятно, будет вынуждена уступить часть территорий .
- Азия: Китай предпримет решительные действия в отношении Тайваня (морская блокада или кибератака), чтобы проверить решимость США .
Фельдман подчеркивает, что современные войны стали асимметричными. Демократизация технологий позволяет использовать дроны или компьютерные вирусы для вывода из строя инфраструктуры . Он упоминает, что российское вредоносное ПО уже внедрено в инфраструктуру Швеции, а китайское — в американские системы жизнеобеспечения . По его мнению, в период напряженности вокруг Тайваня Китай может продемонстрировать свои возможности, отключив критические объекты в США .
🚀 Инвестиционная стратегия: Штанга инноваций и реальных активов 21:54
Несмотря на тревожный макроэкономический фон, Фельдман видит возможности для роста. Он предлагает стратегию «штанги» (barbell strategy), сочетающую два полюса :
- Инновации: Ставка на компании, которые создают прорывные технологии. Фельдман выделяет «Великолепную семерку» (особенно Amazon и Nvidia), поскольку у них есть собственный капитал для разработок, и они не зависят от кредитных рынков так сильно, как другие .
- Реальные активы: Золото, серебро и индустриальные металлы. Фельдман подчеркивает, что развитие ИИ невозможно без электричества, а солнечные панели и электросети требуют меди и серебра .
Его взгляд на отдельные классы активов:
- Облигации: Фельдман придерживается позиции «анти-бонд», считая классический портфель 60/40 устаревшим. В течение 10 лет облигации практически не приносили реального дохода .
- Золото и серебро: Эти металлы являются страховкой от монетарного обесценивания, которое кажется неизбежным .
- Наличные: В данный момент Фельдман держит значительную позицию в кэше под 4%. Это дает возможность «купить Amazon с дисконтом 50%», если на рынке произойдет обвал .
Эксперт также отмечает крайне низкую осведомленность инвесторов о секторе металлов: менее 1% фондового рынка приходится на добывающие компании, в то время как ИИ-гигантов анализируют тысячи специалистов .
🤖 Искусственный интеллект: Между продуктивностью и социальным взрывом 29:40
Стивен Фельдман сам является активным пользователем ИИ (входит в 0,5% самых активных пользователей ChatGPT), но скептически относится к идее «технологической нирваны» .
Его опасения связаны с социальными последствиями:
- Замещение кадров: Если ИИ лишит работы «белых воротничков» и водителей в пригородах, это вызовет мощную волну гнева и социальной нестабильности .
- Инвестиционный пузырь: Большая часть текущих инвестиций в инфраструктуру ИИ может провалиться, как это было с железными дорогами или ранним интернетом, хотя сама инфраструктура останется и будет приносить пользу в будущем .
🤝 Эра мега-сделок: Прогнозы по слияниям и поглощениям (M&A) 38:53
Благодаря дерегулированию, которое ожидается при администрации Трампа, 2026 год может стать годом гигантских корпоративных слияний . Ослабление антимонопольного контроля позволит компаниям объединяться для достижения стратегических целей США.
Конкретные прогнозы Фельдмана по сделкам:
- GE может купить Boeing: Чтобы спасти стратегически важного авиапроизводителя от упадка .
- Google (Alphabet) может купить Spotify: Чтобы конкурировать с Apple Music на рынке аудио-контента .
- Консолидация в полупроводниках: Intel может стать объектом более глубоких государственных инвестиций или слияний для защиты производства чипов внутри США .
🎙️ Проект «Unhedged» и философия осознанности 45:38
В завершение встречи Фельдман анонсировал запуск своего нового шоу под названием «Unhedged» («Без хеджирования») . Цель программы — отойти от обсуждения чистой прибыли и сфокусироваться на «операционной системе» успешных людей: их ценностях, страхах и ответственности как распорядителей (custodians) своих семей и бизнесов .
Фельдман призывает зрителей в 2026 году быть более информированными и реалистичными: «Мир не закончится в этом году, я обещаю. Это будет не крах, а расплата. И те, кто подготовился, смогут извлечь выгоду, а не стать жертвами» .
