В новом выпуске подкаста «The Compound and Friends» ведущие Джошуа Браун и Майкл Батник обсуждают текущую экономическую ситуацию с Ребеккой Паттерсон, одной из самых влиятельных женщин в мире финансов. Ребекка, занимавшая пост главного инвестиционного стратега в Bridgewater Associates, делится своими опасениями относительно торговых войн, будущего доллара и того, почему золото становится безальтернативным активом для центральных банков.
🏦 Различия между Всемирным банком и МВФ 0:00
Дискуссия начинается с прояснения ролей ключевых международных финансовых институтов, которые часто путают. Ребекка Паттерсон, недавно вернувшаяся с весенних встреч в Вашингтоне, объясняет фундаментальную разницу между ними :
- Всемирный банк: фокусируется на беднейших странах и гуманитарных миссиях. В качестве примера она приводит текущую цель банка — обеспечить электричеством 300 миллионов африканцев к 2030 году . Организация также внедряет AI-технологии в сельском хозяйстве, устанавливая чипы в почву для оптимизации полива в регионах, где фермеры не умеют читать .
- МВФ (Международный валютный фонд): занимается консультированием развитых и развивающихся экономик по вопросам финансовой стабильности и политики. По словам Ребекки, МВФ выступает «кредитором последней инстанции» для государств .
Ребекка называет встречи этих организаций «быстрыми свиданиями для макро-гиков», где за неделю можно получить срез мнений всех ключевых глав центробанков и министров финансов мира .
📉 Торговая война и «момент Вайла Койота» 6:04
Основной темой обсуждения стала неопределенность на рынках из-за противоречивых сигналов из Вашингтона. Ребекка Паттерсон отмечает, что инвесторы находятся в состоянии постоянного стресса, отсчитывая дни до критических дат (период в 93 дня с апреля по июль) .
На рынке наблюдается противостояние двух фракций в окружении Дональда Трампа :
- Группа Скотта Бессента: ориентирована на рынки, выступает за налоговые льготы и дерегуляцию. Когда их голос громче — рынок растет .
- Группа Лутника — Наварро: «ястребы» в отношениях с Китаем, сторонники жестких тарифов. Их активность на ТВ обычно сопровождается падением индексов .
Ребекка Паттерсон утверждает, что текущая сильная статистика (рынок труда, доходы домохозяйств) может быть обманчивой из-за «предварительных закупок» компаний, стремящихся ввезти товары до введения новых пошлин . По её мнению, это может привести к «моменту Вайла Койота» (персонаж мультфильма, который бежит над пропастью, пока не посмотрит вниз): резкому обрыву экономических показателей после временного всплеска .
📊 Вероятность рецессии и инвестиционный тезис 12:31
Ребекка Паттерсон озвучила свой базовый сценарий развития событий в США :
- Вероятность рецессии: Ребекка оценивает её как минимум в 75%, если тарифы на импорт из Китая и универсальный тариф в 10% будут введены и сохранятся .
- Тип рецессии: скорее всего, она будет «неглубокой», но произойдет позже в этом году .
- Инвестиционный тезис: сейчас «прекрасное время», чтобы зафиксировать прибыль по акциям (особенно если портфель перекошен в сторону техов) и уйти в кеш (денежный рынок), золото или рассмотреть иностранные рынки . К 10-летним гособлигациям США она относится скептически .
🚢 Коллапс контейнерных перевозок и пример с обувью 31:16
Майкл Батник приводит тревожные данные: объем бронирования контейнеров из Китая в США упал на 60% за три недели . Если текущий уровень тарифов сохранится, это может нанести удар по экономической активности в размере 2 триллионов долларов и привести к увольнениям миллионов сотрудников .
Ребекка приводит наглядный пример с обувью:
- США импортируют почти всю обувь, при этом 80% поставок идет из Китая .
- Тариф на обувь из Вьетнама составляет 46%, что также дорого .
- Бразилия — главный бенефициар: тариф для неё всего 10%. Она уже вытеснила США с рынка сои в Китае и теперь заберет рынок обуви .
По словам Ребекки, правительство США больше не имеет того фискального пространства, которое было в 2018 году, чтобы субсидировать фермеров, страдающих от торговой войны .
🏦 Проблема «бренда» казначейских облигаций США 45:38
Участники обсуждают метафору Кена Гриффина (Citadel) о том, что США — это прежде всего бренд . Казначейские облигации США были самым надежным брендом в мире, но сейчас он подорван.
Ребекка Паттерсон приводит шокирующие цифры:
- Иностранные инвесторы владеют активами в США на сумму 22 триллиона долларов .
- Даже небольшое изменение аллокации (например, вывод 4% средств) означает отток в размере 880 миллиардов долларов .
- Центральные банки не продают облигации активно, чтобы не обрушить рынок, но они используют тактику «тихого ухода»: позволяют старым бумагам погаситься и не покупают новые, перекладываясь в золото и облигации Канады, Австралии или Германии .
Ребекка считает, что это создает условия для долгосрочной «капитальной засухи» и более медленного роста экономики США .
🥇 Золото как защита от «вооруженного доллара» 58:29
Ребекка, имеющая опыт руководства деском по торговле золотом в JP Morgan , объясняет текущее ралли металла. По её мнению, триггером стало замораживание российских активов в 2022 году, что стало сигналом для всех центробанков: деньги на счетах в долларах могут быть обнулены, физическое золото — нет .
- Прогноз по золоту: Ребекка не исключает роста до $5000 за унцию .
- Драйверы: центральные банки Китая и Индии продолжают масштабные закупки для диверсификации резервов .
- Совет по инвестированию: для частного инвестора физическое владение слитками неэффективно. Она рекомендует ETF, обеспеченные физическим металлом (например, GLD), если только вы не верите в полный конец света .
🚀 Карьера и использование ИИ 1:04:39
Ребекка Паттерсон прошла путь от журналиста Wall Street Journal в Лондоне до стратега в крупнейшем хедж-фонде мира Bridgewater. Она признается, что Рэй Далио заметил её на заседаниях консультативного комитета ФРС, где она не боялась спорить с мастодонтами рынка вроде Билла Акмана и Джима Чаноса .
Сейчас Ребекка активно использует ИИ в своей работе. Её любимый инструмент — Claude. Она называет его своим «исследовательским ассистентом», который помогает находить исторические корреляции и строить таблицы данных за считанные секунды .
Ребекка призывает всех осваивать ИИ: «Выберите свой яд — ChatGPT или Claude, но научитесь ими пользоваться» . Её дочь уже специализируется на политике в области ИИ, пройдя стажировку в Министерстве торговли .
