Рынки, инфляция и «мягкая посадка»: Итоги недели по версии Animal Spirits 0:02
В 292-м эпизоде подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) обсудили текущую ситуацию на рынках, перспективы экономики США и дискуссию вокруг возможности «мягкой посадки» (soft landing). Несмотря на волатильность прошлого года, эксперты отмечают признаки нормализации и изменения настроений инвесторов.
📈 Ситуация на фондовом и облигационном рынках 0:14
Майкл Батник и Бен Карлсон обратили внимание на рост доходности краткосрочных облигаций, который наконец создал реальную конкуренцию акциям. По мнению Батника, высокая доходность казначейских векселей (T-bills), достигающая 4,5%, должна привлекать инвесторов, однако многие по-прежнему предпочитают риск, что подтверждается ростом индексов S&P 500 и Nasdaq в начале года.
Ключевые тезисы по активам:
- Облигации против акций: Карлсон отметил, что даже после тяжелого для обоих классов активов прошлого года, они снова выглядят привлекательно для диверсифицированных портфелей.
- Дивидендная устойчивость: Батник привел данные о том, что в 2022 году, несмотря на падение S&P 500 на 20%, дивидендные выплаты выросли на 11%, что выше уровня инфляции.
- Международные рынки: Карлсон подчеркнул, что акции вне США (MSCI World ex-US) показывают лучшую динамику с октября 2022 года, опережая S&P 500 на 14% на основе 50-дневной средней, что стало сюрпризом для многих, считавших Европу «неинвестируемой».
🌪️ Дискуссия о «мягкой посадке» и ФРС 10:06
Ведущие подробно обсудили вопрос: является ли сценарий «мягкой посадки» экономики инфляционным? По мнению Карлсона, даже если рецессии удастся избежать, ФРС может удерживать ставки на высоком уровне дольше, чем ожидалось.
- Прогноз ФРС: Батник выразил сомнение в правильности методов ФРС, полагая, что если инфляция снизится без роста безработицы, регулятору придется признать, что их жесткий курс был избыточным.
- Данные vs Ожидания: Карлсон отметил высказывание президента ФРБ Филадельфии Патрика Харкера о необходимости уделять больше внимания опросам (Soft Data), однако тут же привел данные о резком падении индекса производственной активности Empire State Manufacturing, что контрастирует с оптимистичными ожиданиями.
🏠 Недвижимость, потребители и «эффект богатства» 43:58
Рынок жилья остается в центре внимания. Ведущие обсудили отчеты о росте активности покупателей в начале 2023 года и изменение баланса сил между покупателями и продавцами.
- Доступность жилья: Батник подверг критике идею о том, что рост цен на недвижимость за последние два года существенно подогрел потребление через «эффект богатства», утверждая, что для домохозяйств важнее низкие ежемесячные платежи, зафиксированные при рефинансировании.
- Потребительские привычки: В подтверждение того, что потребители не спешат сокращать расходы, Карлсон поделился историей о рекордных продажах в сети Cheesecake Factory, несмотря на экономическую неопределенность.
🪙 Криптовалюты и технологический сектор 37:41
Дискуссия коснулась восстановления интереса к биткоину и ситуации вокруг GBTC (Grayscale Bitcoin Trust).
- Биткоин: Ведущие признали, что устойчивость биткоина выше отметки $15 000 после краха FTX стала неожиданностью для рынка.
- Coinbase: Батник отметил падение объемов торгов на бирже, предположив, что консенсус-прогнозы аналитиков на 2023 год могут быть завышенными.
- Технологии: Обсуждая Bed Bath & Beyond, эксперты сошлись во мнении, что компания не смогла адаптироваться к конкуренции с Amazon, что привело к катастрофическому падению рыночной стоимости.
