В новом выпуске на канале Wealthion сооснователь аналитической фирмы Gavekal Луи-Винсент Гэв (Louis Vincent Gave) анализирует тектонические сдвиги в мировой экономике. По мнению эксперта, пока западные аналитики были сосредоточены на кризисе китайской недвижимости, Пекин успешно завершил трансформацию своей модели, «перепрыгнув» Запад в ключевых технологических и промышленных отраслях.
🏗️ Великий разворот 2018 года: от недвижимости к индустриальному доминированию 0:55
Луи-Винсент Гэв утверждает, что в течение 20 лет драйвером роста Китая была недвижимость, поддерживаемая ежегодной миграцией 20 миллионов человек из деревень в города . Однако в 2018 году решение США ограничить экспорт полупроводников вызвало панику у китайского руководства. По словам аналитика, Пекин осознал, что США могут в любой момент перекрыть поставки автокомпонентов или нефтехимии, и взял курс на тотальную промышленную самодостаточность .
Ключевые изменения в политике Китая с 2018 года:
- Банкам запретили выдавать новые кредиты сектору недвижимости .
- Все финансовые потоки были перенаправлены в индустриальные вертикали.
- Кредитование промышленности резко возросло, в то время как ипотечный рынок и девелопмент столкнулись с коллапсом .
По мнению гостя, западные наблюдатели совершили ошибку, сфокусировавшись только на лопнувшем пузыре недвижимости. Гэв полагает, что они пропустили главную новость: Китай «перепрыгнул» (leapfrogged) Запад в производстве электромобилей, промышленных роботов, солнечных панелей, атомных реакторов, поездов и аккумуляторов . Сегодня китайская продукция во многих отраслях не только дешевле, но и качественнее западных аналогов .
🏹 «Голодные игры» китайского капитализма 11:33
Гэв описывает уникальную модель китайского капитализма, которую он называет «Голодными играми». Когда Си Цзиньпин объявляет приоритетное направление (например, электромобили), каждый мэр и партийный секретарь требует от местных банков выдать кредиты локальным производителям .
Последствия этой модели:
- В Китае сейчас функционирует около 130 производителей электромобилей, имеющих избыточное финансирование .
- Начинается жесточайшая конкуренция, в которой выживают лишь 4–5 сильнейших игроков.
- Потребитель выигрывает, получая лучший продукт по минимальной цене (например, электромобили дешевле $10 000) .
- Проигрывают банки и частные вкладчики из-за структурного перепроизводства и финансовой репрессии .
Для сравнения Гэв приводит западную модель субсидирования «чемпионов» вроде Tesla. По его мнению, это делает Илона Маска богатейшим человеком, но не обеспечивает массового потребителя дешевыми автомобилями, так как Tesla стоит около $50 000 против китайских бюджетных моделей .
💰 Триллионный профицит и куда уходят деньги 17:46
Китай фиксирует рекордный торговый профицит, который составляет около $100 млрд в месяц или примерно $1,1 трлн в год . Гэв называет это «аномалией библейского масштаба», напоминая, что даже на пике своего могущества Япония и Германия имели профицит лишь в $200–230 млрд .
Однако эти деньги не возвращаются в экономику привычным путем. По наблюдениям аналитика, китайские предприниматели живут в условиях предельной неопределенности и предпочитают три стратегии :
- Покупка золота: Это толкает цены на драгметалл вверх вопреки укреплению доллара .
- Офшорное хранение: Объем долларовых депозитов в банках Гонконга вырос на $220 млрд за последние 18 месяцев .
- Гособлигации: Из-за отсутствия спроса на кредиты внутри страны банки направляют ликвидность в государственные бонды Китая, что обрушивает их доходность .
Интересным наблюдением Гэва стал отказ китайских инвесторов от недвижимости в Канаде и Австралии. По его мнению, решающим фактором стала конфискация российских активов Западом . Богатые китайцы осознали: если завтра начнется конфликт из-за Тайваня, их дома в Ванкувере или Торонто будут немедленно конфискованы .
🌐 Новая география торговли: прощай, Walmart? 25:49
Гэв утверждает, что попытки США изолировать Китай и диверсифицировать цепочки поставок полностью провалились. Если 7 лет назад торговый профицит КНР был $250 млрд, то сегодня он вырос вчетверо .
Произошла смена векторов экспорта:
- Китай теперь экспортирует больше в развивающиеся страны (Эмерджентные рынки), чем в развитые .
- Торговля со странами АСЕАН (Индонезия, Малайзия, Филиппины) превысила объемы торговли с США .
- В развивающиеся страны Китай поставляет товары с высокой добавленной стоимостью: АЭС, железные дороги, турбины, станки .
- На Запад по-прежнему идут товары Apple (которые трудно перенести) и дешевый ширпотреб (обувь, носки, пластик), который Китай и так планировал отдать странам вроде Вьетнама или Бангладеш .
Гэв полагает, что Пекину все равно, введет ли Трамп пошлины на «тапочки из Walmart». Гораздо важнее для них продавать машины BYD в Бразилию или строить АЭС в Саудовской Аравии .
📉 США: Переоцененный рынок и ловушка инфляции 38:59
Аналитик сохраняет позицию «инфляциониста» в отношении США. Он цитирует французского экономиста Жака Рюэфа: «Инфляция — это субсидирование расходов, не приносящих прибыли, деньгами, которых не существует» .
Аргументы Гэва против оптимизма на рынке США:
- Бюджетный дефицит составляет 7,5% ВВП при полной занятости, что является «безумием» .
- ФРС начала снижать ставки, когда инфляция была еще 2,6%, фактически сделав уровень 2% не «потолком», а «полом» для инфляции .
- Рынок акций США экстремально сконцентрирован: 6% портфеля в Nvidia, 6% в Microsoft, 6% в Apple .
- Apple не наращивает продажи уже 4 года, но торгуется с мультипликатором 35x .
Гэв отдает предпочтение китайскому рынку акций (ETF FXI), который в 2024 году обошел S&P 500 по доходности . По его словам, в Китае мы имеем дешевый рынок с поддержкой правительства и падающими ставками, в то время как в США — дорогой рынок с растущими ставками и неопределенностью политики Трампа .
🇨🇦 Критика Канады: 10 лет упущенных возможностей 50:12
Обсуждая ситуацию в Канаде, Гэв (чья жена и дети — канадцы) выражает резкое недовольство политикой Джастина Трюдо. Он считает, что последние 10 лет в стране наблюдался вакуум лидерства .
Основные претензии эксперта к Оттаве:
- Неспособность построить трубопроводы из Альберты к побережью за 10 лет .
- Отказ поставлять газ Германии (союзнику по НАТО), когда Олаф Шольц лично приехал просить об этом после начала войны в Украине. Трюдо отказал, сославшись на климатическую повестку .
- Сохранение тотальной зависимости от США вместо диверсификации торговли с Азией и ЕС после первого предупреждения от Трампа в 2016 году .
Гэв иронизирует, что Трюдо сосредоточен на «сигнализировании добродетели» (virtue signaling), в то время как прагматичные левые правительства прошлого строили АЭС и поддерживали рабочих .
🔋 Энергия как главная страховка 56:59
Главным риском для мировой экономики Луи-Винсент Гэв называет рост цен на энергоносители. Если нефть вырастет с $75 до $100 за баррель, это станет вторым «ударом», который нокаутирует домохозяйства, уже страдающие от высоких процентных ставок .
Аналитик рекомендует держать значительные позиции в энергетическом секторе как хедж. По его логике:
