В новом выпуске программы Forward Guidance ветеран трейдинга и основатель Crowded Market Report Джейсон Шапиро (Jason Shapiro) делится своим актуальным видением рынков. После серии успешных «бычьих» прогнозов в 2023 году, сейчас эксперт занимает более осторожную позицию, указывая на опасные признаки перенасыщения в определенных активах и системные риски, созданные центральными банками.
⚖️ От бычьего настроя к нейтралитету: текущая позиция на рынке 0:39
На момент записи интервью (30 мая 2024 года) Джейсон Шапиро характеризует свою позицию по акциям как нейтральную . Это существенное изменение по сравнению с его взглядами середины и конца 2023 года, когда он был настроен оптимистично. По словам эксперта, его «бычий» нарратив в начале года строился на убеждении, что процентные ставки слишком низки, а ликвидность — избыточна .
Основные тезисы Джейсона Шапиро относительно текущей ситуации:
- Ликвидность и цены: Высокие цены на акции, биткоин, золото и недвижимость подтверждают избыток ликвидности в системе .
- Ожидания по ставкам: В январе рынок ожидал шесть снижений ставки ФРС, сейчас же ожидания сократились до одного, а некоторые даже допускают повышение .
- Реакция на данные: Шапиро подчеркивает, что важно не само событие (например, отчет по инфляции PCE), а то, как рынок на него реагирует. Если рынок не растет на «слабых» (позитивных для ставок) цифрах инфляции, это тревожный сигнал .
🏗️ «Доктор Медь» и перегретые металлы 6:17
Джейсон Шапиро выражает крайнюю обеспокоенность ситуацией на рынке металлов, особенно меди. По его мнению, медь стала «самым любимым трейдом на планете», в который вовлечены даже люди, не понимающие специфику этого актива .
Ключевые факты о рынке меди по версии гостя:
- Максимальная загрузка: Позиции «лонг» во фьючерсах на медь достигли самого высокого уровня в истории контракта .
- Аналогия с ИИ: Медь называют «новым ИИ-трейдом» из-за потребности в электрификации .
- Риск ликвидации: Шапиро утверждает, что огромное количество «длинных» позиций создает риск массового срабатывания стоп-лоссов при начале снижения, что уже начало происходить (медь упала на 10% за неделю до интервью) .
- Прогноз по нарративу: Если медь продолжит падать, рынок быстро вернется к идее о надвигающейся рецессии (так называемый индикатор Dr. Copper) .
📉 Облигации как контриндикатор и «худший трейдер» 9:50
В отличие от акций, по облигациям Джейсон Шапиро настроен скорее по-бычьи. Его позиция основана на поведении толпы и специфическом контриндикаторе.
- Контрсигнал: Шапиро упоминает некоего публичного «худшего трейдера», которого он отслеживает. По словам эксперта, этот человек открыл короткую позицию по облигациям (на их падение) прямо на минимумах цен, что для Шапиро является сигналом к покупке .
- Возвращение рецессии: Джейсон считает, что инвесторы, которые всего пару месяцев назад отказались от прогнозов рецессии, скоро снова к ним вернутся, когда увидят ралли в облигациях и падение цен на сырье .
- Ротация капитала: Эксперт отмечает, что инвесторы, пропустившие ралли в тех-секторе, начали вкладывать деньги в «отстающие» отрасли — промышленность (Industrials), материалы и энергетику, считая их безопасными активами роста .
🧨 Глобальная «схема Понци» центральных банков 14:18
Одним из самых резонансных заявлений Джейсона Шапиро стала его оценка долгосрочной политики центральных банков. Он называет текущую ситуацию «величайшим шоу в истории центрального банкинга» .
Основные аргументы Шапиро:
- Невозможность рецессии: По мнению гостя, правительства настолько закредитованы, что не могут позволить себе экономический спад. При первых признаках слабости они начинают печатать деньги .
- Ловушка инфляции: Печать денег вызывает инфляцию, что мешает снижать ставки. Шапиро полагает, что ФРС и другие банки загнали себя в угол, из которого нет выхода .
- Государственная пирамида: Гость прямо называет текущую финансовую систему, основанную на фиатных деньгах, «схемой Понци». Разница лишь в том, что государство с печатным станком может поддерживать её дольше, чем частное лицо .
- Перенос долга: В 2008 году проблемы были на балансах банков, теперь этот гигантский долг перенесен на балансы правительств. «Кто спасет правительство?», — задается вопросом эксперт .
Несмотря на столь мрачные прогнозы, Шапиро предостерегает от немедленных попыток торговать на основе этого «апокалиптического» видения, так как система может продержаться еще десятилетия .
🤖 Феномен Nvidia: машина для печати денег 28:56
Обсуждая технологический сектор, Шапиро и ведущий Джек Фарли сосредоточились на Nvidia. Шапиро признает, что компания является «величайшей денежной машиной в истории» .
- Уникальность бизнеса: Nvidia продает «лопаты и кирки» для будущего, а её клиенты — богатейшие корпорации (Microsoft, Google, Apple), которые буквально дерутся за право потратить свои миллиарды на чипы компании .
- Маржинальность: Эксперт поражен валовой маржой Nvidia в 75% при квартальной выручке около $26–30 млрд .
- Совет по шортам: Шапиро категорически не рекомендует открывать короткие позиции по Nvidia только потому, что акции сильно выросли. По его мнению, если трейдер не может найти более слабого кандидата для шорта, чем Nvidia, ему не стоит заниматься этим бизнесом .
- Нарратив «тихой гавани»: Раньше акции Nasdaq считались чувствительными к ставкам (активы с длительной дюрацией), теперь же их воспринимают как «бегство в безопасность» из-за огромных запасов наличности на балансах компаний .
🏮 Скептицизм в отношении Китая 56:59
Имея опыт жизни в Гонконге, Джейсон Шапиро сохраняет скептическое отношение к долгосрочным инвестициям в китайский рынок.
- Отсутствие свободного рынка: Шапиро называет китайскую систему смесью социализма и кумовства . Кейс Джека Ма и давление на тех-гигантов вроде Tencent показывают, что правительство может вмешаться в любой момент .
- Статистика против роста: Гость приводит поразительный пример: в 1992 году индекс Hang Seng был на отметке 12 000 пунктов. Спустя более 30 лет «величайшей истории роста в истории мира» индекс находится всего лишь на уровне 18 000 . Для сравнения, Nasdaq за этот же период вырос на «невероятную величину» .
📈 Психология и тактика: почему 500 пунктов — это «детский сад» 1:06:20
Шапиро отмечает, что современная публика и СМИ склонны к излишней драматизации рыночных колебаний.
- Магия чисел: Люди пугаются падения индекса Доу-Джонса на 500 пунктов, хотя в процентном соотношении от 40 000 пунктов — это чуть более 1% .
- Бычий признак: Тот факт, что люди начинают паниковать при малейшем откате рынка от исторических максимумов, Шапиро считает «бычьим» сигналом. Это означает, что на рынке всё еще много страха, а не слепого оптимизма .
- Главный принцип: Шапиро завершает интервью своим кредо: «Важно не быть правым, а зарабатывать деньги» . Он призывает трейдеров иметь четкий процесс, дисциплину и управление рисками, вместо того чтобы пытаться угадать макроэкономические показатели, которые часто уже заложены в цену.
