Экономика «похмелья» и иллюзии регуляторов: Даниэль Лакалле о будущем инфляции 0:58
Текущая экономическая ситуация в мире представляет собой «похмелье» после агрессивных государственных расходов 2024 года, когда более 70 стран находились в избирательном цикле, что привело к неконтролируемому расходованию бюджетных средств. По мнению экономиста Даниэля Лакалле, процесс дезинфляции, начавшийся ранее, практически остановился после того, как центральные банки приняли решение о снижении ставок. В результате наблюдается спад стоимости суверенных облигаций и валют по всему миру относительно доллара США, вызванный опасениями по поводу устойчиво высокой инфляции.
Ошибки Федеральной резервной системы (ФРС) 5:28
Даниэль Лакалле критически оценивает действия ФРС, считая, что регулятор совершил ряд стратегических просчетов:
- Паника в июне: Решение отложить нормализацию баланса в период крайне мягких финансовых условий было ошибкой.
- Сентябрьское снижение ставок: Снижение на 50 базисных пунктов стало «большой ошибкой», поскольку рынок получил ложный сигнал о том, что война с инфляцией окончена.
- Дисбаланс нагрузки: Вся тяжесть денежно-кредитной нормализации легла на плечи домохозяйств и бизнеса через повышение ставок, в то время как ФРС продолжала поддерживать ликвидность через эмиссию казначейских облигаций.
По мнению Лакалле, ФРС следовало сокращать баланс и позволить доходности гособлигаций рыночно корректироваться, вместо того чтобы приоритезировать государственные заимствования в ущерб реальной экономике.
Проблема «базовой» инфляции и стоимости жизни 8:23
Эксперт называет использование показателя базового индекса потребительских цен (core CPI), исключающего продукты питания и энергию, «фокусом» центральных банков.
- Реальность против статистики: Для обычного человека продовольствие и энергия — это товары первой необходимости, от которых невозможно отказаться.
- Природа инфляции: Лакалле утверждает, что инфляция — это потеря покупательной способности валюты, а не результат колебаний цен на товары. Исключение жизненно важных позиций из CPI лишь позволяет центробанкам оправдывать более мягкую политику, чем требуется для реальной борьбы с ростом цен.
- Налог на бедных: Инфляция disproportionately (несоразмерно) бьет по слоям населения с низким и средним доходом, уничтожая их сбережения и затрудняя социальную мобильность.
Стратегия для новой администрации: путь Аргентины 20:44
Лакалле убежден, что новая администрация США должна действовать радикально и быстро в первые 100 дней своего срока:
- Сокращение расходов: Необходимо позволить истечь ряду программ, заложенных в «Законе о снижении инфляции» (который Лакалле иронично называет «Законом о закреплении инфляции»), что сэкономит бюджету около $300–350 млрд.
- Реформа обязательных расходов: Лакалле считает возможным оптимизировать Medicare, Medicaid и оборонный бюджет без сокращения качества услуг, борясь с бюрократией и избыточными тратами.
- Радикализм против градуализма: Опираясь на опыт Аргентины, гость отмечает, что постепенные изменения редко работают, в то время как радикальные меры, подкрепленные четкими объяснениями для граждан, встречают поддержку, когда люди видят реальное снижение цен.
Энергетика как драйвер роста 28:35
Энергетический сектор, по мнению Лакалле, является наиболее мощным катализатором экономического роста и занятости.
- Мультипликативный эффект: Развитие добывающей промышленности создает рабочие места не только в самом секторе, но и в смежных сферах: логистике, финансах, строительстве и услугах.
- Холистический подход: Администрации следует поддерживать все источники энергии — нефть, газ, атомную энергетику, гидроэнергетику и возобновляемые источники.
- Стратегическое сырье: США должны стать мировым лидером не только в углеводородах, но и в добыче лития, кобальта, меди и редкоземельных металлов, чтобы устранить зависимость от Китая.
Прогнозы на 2025 год: где искать доход? 36:47
Даниэль Лакалле советует инвесторам не полагаться на государственные облигации в качестве источника реальной доходности в условиях перманентной инфляции. Его портфельная стратегия на 2025 год строится на балансе защиты и атаки:
- Защита: Золото и более широкое использование доллара США.
- Атака: Инвестиции в акции (equities).
- Сырье: Использовать товары (commodities) для краткосрочных сезонных сделок, избегая долгосрочных ставок на них.
