На перепутье: Питер Этуотер о психологии рынков, закате эпохи самоуверенности и грядущем «бинарном моменте» 0:00
Мировой финансовый рынок подошел к критической точке, где дальнейшее направление движения обещает быть резким и драматичным. В рамках серии Global Macro эксперт по глобальной макроэкономике и психологии рынков Питер Этуотер вместе с ведущими Top Traders Unplugged обсудил, почему текущие настроения инвесторов указывают на «бинарный момент»: либо нас ждет мощное ралли, либо глубокое падение.
🧠 Социономика: Настроение как двигатель рынков 6:20
Социономика изучает связь между настроением общества и принятием решений, будь то финансы, политика или культура. По мнению Этуотера, финансовые рынки не изолированы от общего эмоционального фона.
- Настроение — не производная, а входной параметр. Этуотер подчеркивает, что медиа являются зеркалом этого настроения, а не его лидером. Если редакторы финансовых изданий выносят тему на обложку, значит, она уже резонирует с текущими ожиданиями публики.
- Роль технологий. Современные технологии лишь ускоряют распространение настроений. Если в 1857 году для развития кризиса требовались недели, то сегодня торговые технологии в режиме 24/7 позволяют рынку схлопнуться в одно мгновение.
- Ведущий индикатор. Согласно исследованиям языка в социальных сетях, изменения в настроениях проявляются на финансовых рынках с лагом в 24–48 часов.
📉 Парадоксы «K-образного» восстановления и неравенства 12:17
Этуотер, популяризировавший термин «K-образное восстановление», связывает его не с чисто экономическими факторами, а с психологией уверенности.
- Разрыв в уверенности. Те, кто смог уйти на удаленную работу, почувствовали прилив уверенности, в то время как низкооплачиваемые работники, вынужденные контактировать с внешней средой, остались в состоянии депрессии.
- Нигилизм молодежи. Пандемия породила нигилистический ответ у молодого поколения. Инвестиции в криптовалюты и SPAC стали проявлением этой психологии: веры в технологии как в единственный способ «догнать» элиту.
- Уязвимость верхов. В то время как низшие слои населения борются за выживание, элиты накопили беспрецедентный уровень долга под активы, которые могут обесцениться. По мнению Этуотера, рынок ждет «грфтлизация» (от слова grift — мошенничество, манипуляция), где последует гнев со стороны тех, кто потерял капитал.
🏦 Федрезерв, инфляция и «конец бесплатных денег» 15:23
Этуотер предложил элегантную концепцию: уровень процентных ставок является прямым прокси-показателем доверия к центральным банкам. Чем выше ставки, тем ниже доверие.
- Психология инфляции. Инфляция — это не только экономический, но и психологический феномен, порождающий чувство дефицита и уязвимости.
- Ошибки коммуникации. Ведущий Джим Касанг отметил, что когда ФРС называла инфляцию «транзиторной», они пытались управлять ожиданиями, так как долгосрочная инфляция — худший враг системы.
- Тупик политики. Этуотер считает, что возможности фискального и монетарного стимулирования исчерпаны, так как они были эффективны только в эпоху «бесплатных денег».
🌍 Деглобализация и будущие инвестиции 52:23
Глобализация была следствием растущей уверенности общества. Этуотер называет это концепцией «horizon preference» (предпочтение горизонта). Когда мы чувствуем угрозу, наш горизонт сужается до «я, здесь и сейчас».
- Геополитические риски. В условиях падения уверенности общество склонно к «балканизации» (расколу). Турция была названа «канарейкой в угольной шахте» — индикатором того, как национальные интересы берут верх над международными структурами.
- Инвестиционная стратегия. В периоды «бегства от абстракции» (медвежьи рынки) Этуотер рекомендует обратить внимание на наличные и реальные товары (сырье, продовольствие).
- Бинарный момент. На текущем этапе (июнь 2022 года) Этуотер предостерегает от попыток предсказать направление: «Если это дно — приготовьтесь к blistering rally (стремительному ралли), если это лишь превью грядущего — приготовьтесь к blistering decline (стремительному падению)».
