Среднестатистическая порция мужских репродуктивных клеток содержит около 16 терабайт данных, что эквивалентно емкости 250 iPhone . С этой неожиданной биологической аналогии Эд Элсон начал новый выпуск Prof G Markets, посвященный не только «биологическому хранению данных», но и вполне материальным сделкам, меняющим ландшафт американской промышленности и медиа-потребления. В центре внимания — закрытие сделки по поглощению U.S. Steel, жесткая позиция ФРС и триумф YouTube среди самой консервативной аудитории.
🏗️ Сделка Nippon Steel и U.S. Steel: «Золотая акция» для Трампа 1:18
Японская корпорация Nippon Steel официально завершила сделку по поглощению американской U.S. Steel за 14 миллиардов долларов . В результате объединения возникнет второй по величине производитель стали в мире. Однако завершение 18-месячной политической саги ознаменовалось крайне необычным условием: правительство США получило в новой компании так называемую «золотую акцию» .
Это условие дает президенту Дональду Трампу (или действующему главе государства) бессрочное право вето на ключевые решения компании. По словам Эда Элсона, полномочия по «золотой акции» распространяются на следующие аспекты деятельности:
- Капитальные вложения и инвестиции .
- Изменение названия компании.
- Смена месторасположения штаб-квартиры.
- Перерегистрация (редомициляция) за пределами США.
- Перенос производства за границу.
- Проведение новых сделок по слиянию и поглощению (M&A).
- Закрытие любых существующих производственных мощностей .
Эд Элсон подчеркивает, что вмешательство правительства такого масштаба в дела частного бизнеса беспрецедентно для США вне условий системного кризиса. Для сравнения, государство входило в капитал AIG в 2008 году или General Motors в 2009 году только из-за угрозы коллапса всей экономики . U.S. Steel же, по мнению ведущего, не является стратегическим гигантом: она занимает лишь 23-е место в мире по объему производства, нанимает в семь раз меньше сотрудников, чем сеть ресторанов Chipotle, а её рыночная стоимость сопоставима с сетью стейк-хаусов Texas Roadhouse .
📉 Риски для рынка M&A 4:21
Юрист по вопросам национальной безопасности Джошуа Груинспект из Wilson Sonsini полагает, что данная сделка создает опасный прецедент для иностранных инвестиций . По его мнению, если такая структура станет нормой, это породит значительную неопределенность на рынках.
Аргументы Джошуа Груинспекта:
- Иностранные покупатели не будут уверены, получат ли они реальный контроль над бизнесом, в который инвестируют миллиарды .
- Инвестиции в такие сектора, как металлургия, добыча полезных ископаемых и производство, могут начать сокращаться .
- Хотя сейчас это выглядит как аномалия, Дональд Трамп может начать требовать аналогичные «золотые акции» от любого иностранного инвестора, желающего купить американские активы .
Эд Элсон иронизирует, что Дональд Трамп, позиционирующий себя как сторонник деловой активности, на деле может спровоцировать «похолодание» на рынке слияний и поглощений из-за чрезмерного госрегулирования .
🏦 ФРС против инфляционного «сай-опа» Трампа 8:40
На последнем заседании Федеральная резервная система во главе с Джеромом Пауэллом приняла решение сохранить процентную ставку в диапазоне 4,25–4,5% . Несмотря на давление со стороны политиков, вероятность снижения ставки в июле упала с 70% (месяцем ранее) до 12% .
По мнению Эда Элсона, ФРС проявляет осторожность из-за прогнозов по инфляции. Регулятор ожидает рост инфляции до 3,1% в этом году, при этом уровень безработицы может вырасти с 4,2% до 4,5% . ФРС считает, что введение новых пошлин (тарифов), за которые выступает Дональд Трамп, приведет к росту цен, что исключает возможность быстрого снижения ставок .
Ведущий подверг резкой критике нападки Дональда Трампа на Джерома Пауэлла. Трамп в очередной раз назвал главу ФРС «недалеким человеком» и «глупым» . Эд Элсон называет тактику администрации Трампа «тарифно-инфляционным сай-опом» (психологической операцией):
- Трамп пытается приписать себе заслуги в снижении инфляции, которое на самом деле является результатом многолетней жесткой политики Пауэлла .
- Ведущий утверждает, что Пауэлл совершил «мягкую посадку» экономики, чего многие считали невозможным .
- По прогнозу Элсона, когда инфляция снова поползет вверх из-за пошлин, администрация Трампа снова обвинит в этом ФРС, а не свою торговую политику .
📺 YouTube: Новый телевизор для «бумеров» 15:22
Согласно свежему отчету Nielsen, в мае американцы впервые в истории потратили больше времени на стриминг, чем на эфирное и кабельное ТВ вместе взятые . Стриминг теперь занимает 45% общего времени просмотра в США .
Ключевым фактором этого сдвига стали люди старше 65 лет. По данным отчета:
- Время просмотра YouTube аудиторией 65+ выросло на 106% с мая 2023 года .
- «Бумеры» теперь проводят в YouTube столько же времени, сколько дети до 11 лет .
- Ранее эта аудитория была «привязана» к новостным кабельным каналам (средний возраст зрителя MSNBC — 70 лет), но теперь массово мигрирует на платформу Google .
🎤 Мнение Скотта Гэллоуэя: YouTube против Netflix 18:15
Скотт Гэллоуэй, включившийся в эфир с вечеринки Google в Каннах, отметил радикальное различие в бизнес-моделях стриминговых гигантов . По его расчетам, Netflix тратит на контент около 50 центов в расчете на одну минуту просмотра (при бюджете в 18 млрд долларов) . YouTube же тратит всего около 20 центов, используя модель распределения доходов с авторами (asset-light model), а TikTok — и вовсе около 2 центов благодаря эффективности своих алгоритмов .
Прогнозы Скотта Гэллоуэя:
- Давление на Netflix: Акции компании могут оказаться под ударом в ближайшие 2–3 года из-за потери доли рынка в пользу YouTube и TikTok .
- Недооценка Alphabet: Гэллоуэй считает материнскую компанию Google недооцененной. Она торгуется с мультипликатором 16, в то время как средний показатель по S&P 500 составляет 26 .
- Спин-офф YouTube: В качестве радикального прогноза Скотт предполагает, что Alphabet может превентивно выделить YouTube в отдельную компанию, чтобы избежать принудительного разделения со стороны Министерства юстиции (DOJ) и Федеральной торговой комиссии (FTC) .
Эд Элсон соглашается с тем, что рынок недооценивает мощь YouTube. Платформа является лидером стриминга не только на мобильных устройствах, но и на телевизорах, занимая 12,5% всего телевизионного времени (для сравнения: у Netflix — 7,5%, у Disney — 5%) .
