В новом выпуске программы «What Are Your Thoughts» ведущие канала «The Compound» Джош Браун и Майкл Батник анализируют текущее состояние рынков в преддверии ключевых корпоративных отчетов. В центре внимания — предстоящие результаты Google (Alphabet), которые станут лакмусовой бумажкой для всего сектора ИИ, и первый публичный отчет SpaceX, сопровождающийся масштабным разблокированием акций. Также эксперты обсуждают ротацию капитала из полупроводников в другие секторы и развенчивают пессимистичные мифы о состоянии американского потребителя.
🚀 SpaceX: первый отчет и лавина акций на $123 млрд 3:20
SpaceX назначила дату своего первого квартального отчета в качестве публичной компании на 4 августа . Однако, по мнению Джоша Брауна, инвесторов должен волновать не столько сам отчет, сколько истечение периода блокировки (lockup) акций.
Основные факты о разблокировке SpaceX:
- Первый транш акций (около 7% от общего количества) станет доступен для торгов в течение двух дней после отчета .
- Объем доступных акций (float) вырастет с текущих 3% до 12% .
- На рынок может выйти потенциальное предложение в размере 911,5 млн акций на сумму около $123 млрд .
- К декабрю доля акций в свободном обращении должна достичь 40%, при этом акции Илона Маска (около 42%) в разблокировке не участвуют .
Джош Браун считает, что масштабное предложение акций может опустить цену ниже $100 за штуку . Он отмечает отсутствие четкой фундаментальной оценки: «Аналитики не могут сказать, готовы ли они платить 35 или 75 годовых прибылей, потому что мы говорим о прибылях, которые появятся только через 10 лет» .
Майкл Батник настроен более скептично в отношении массовых распродаж. Он полагает, что сотрудники и ранние инвесторы, видевшие цену в $225, вряд ли захотят продавать по $120 . По его мнению, многие сотрудники предпочтут взять кредиты под залог акций, а не продавать их .
📊 Google как главный ключ к рынку ИИ 14:15
По мнению Джоша Брауна, отчет Alphabet (Google) является самым определяющим моментом сезона отчетности для судьбы «летнего ралли» . Рынок чрезмерно полагается на технологический сектор, и если индекс S&P 500 должен вырасти еще на 10–15% до конца года, «трейд на ИИ» обязан вернуться в строй .
На что советуют обратить внимание аналитики (по данным Марка Махейни из Evercore ISI):
- Выручка: Ожидается рост на 21% год к году до $116,9 млрд .
- Облачные технологии: Прогноз выручки — $22,3 млрд (рост на 63% YoY). Беклог облачных сервисов в прошлом квартале достиг рекордных $462 млрд .
- Capex (капитальные вложения): Прогноз по расходам на ИИ-инфраструктуру на текущий год уже поднят до $180–190 млрд .
- Качество прибыли: Инвесторы хотят видеть рост основного операционного бизнеса, а не просто бумажную переоценку долей в стартапах вроде Anthropic или SpaceX .
- YouTube: Выручка сервиса составляет около $60 млрд, что больше, чем у Netflix .
Джош Браун называет Google «последней чистой историей ИИ-гиперскейлера», лишенной проблем Microsoft (зависимость от OpenAI) или Meta (вопросы к строительству избыточных дата-центров) .
📉 Очищение рынка: обвал полупроводников и триумф Apple 23:18
Прошедшая неделя ознакомилась резким откатом в секторе полупроводников и ИИ-инфраструктуры. Micron упал на 13%, AMD — на 11%, Nvidia — на 4%, а Western Digital — на 18% .
Майкл Батник приводит данные Goldman Sachs: объем активов в маржинальных (leveraged) ETF сократился более чем на $100 млрд, из которых $63 млрд пришлось на полупроводники . «Это одно из самых здоровых событий, которые могли случиться с рынком. Весь „глупый“ спекулятивный капитал был вымыт, и сегодня в эти акции зашли реальные покупатели» , — утверждает Батник.
Ведущие отмечают удивительную устойчивость индекса S&P 500. Несмотря на падение технологического лидерства, рынок удержался благодаря покупкам в энергетике, банковском секторе и здравоохранении . Особо выделяется Apple, которая показала лучший трехнедельный отрезок относительно индекса с 2009 года . Джош Браун связывает это с одобрением ИИ-функций Apple в Китае и потенциалом повышения цен на новые iPhone .
🧠 Опровержение страхов о «Догоняющем падении» 33:50
В некоторых кругах Уолл-стрит опасаются, что остальной рынок «догонит» технологический сектор в его падении (catch-down). Джош Браун категорически не согласен с этим тезисом .
Аргументы против теории падения:
- Широта рынка (Breadth): Процент акций выше своей 200-дневной скользящей средней находится на самых высоких уровнях с начала года во всех сегментах (крупная, средняя и малая капитализация) .
- Отсутствие новых минимумов: В 9 из 11 секторов рынка практически 0% акций находятся на 52-недельных минимумах .
- Ротация, а не исход: Деньги не уходят с рынка, а перетекают из перегретых акций ИИ в финансовый сектор, ритейл и энергетику .
📈 Миф о «К-образной экономике» 43:00
Джош Браун и Майкл Батник обсуждают анализ Адама Паркера, который ставит под сомнение популярный нарратив о том, что нижняя часть американского общества финансово разрушена.
Данные, опровергающие крах «низа К»:
- Рост зарплат: Для домохозяйств с низким доходом рост зарплат после уплаты налогов ускорился с 2,9% в мае до 4,1% в июне .
- Здоровье кредитов: Крупнейшие банки (JPM, BofA) сообщают о стабильных или снижающихся показателях просрочек по картам. Просрочки свыше 90 дней находятся на минимуме с сентября прошлого года .
- Устойчивость: 73% взрослых американцев оценивают свое финансовое состояние как «приемлемое» или «комфортное» .
- Адаптация: Потребители не перестают тратить, они просто переходят на более дешевые бренды и дискаунтеры .
Майкл Батник подчеркивает, что банки, обладающие реальными данными о транзакциях, настроены оптимистично, в то время как жалобы на «слабого потребителя» исходят в основном от сетей фастфуда вроде Chipotle, которые просто столкнулись с нежеланием людей переплачивать за еду .
💊 Инвестиционные идеи: Биотех и Страхование 52:40
В завершение выпуска ведущие делятся конкретными секторами, которые выглядят привлекательно:
- Биотехнологии (XBI): Джош Браун отмечает рост аппетита к риску в секторе. Фундаментальные показатели компаний улучшились со времен мании 2021 года, и текущий рост выглядит обоснованным восстановлением .
- Страхование: Майкл Батник называет этот сектор лучшим внутри финансов этим летом .
Ведущие резюмируют: инвестирование в «верхушку К» (компании, обслуживающие состоятельных людей, такие как Chubb, Delta или Ferrari) остается одной из самых успешных стратегий текущего времени .
