Выход SpaceX на публичный рынок и публикация формы S1 стали центральными темами обсуждения на Bloomberg Television. Ведущие Ромейн Бостик и Изабель Ли вместе с экспертами проанализировали, как амбиции Илона Маска по колонизации Марса трансформируются в крупнейшее IPO в истории и почему будущее искусственного интеллекта теперь неразрывно связано с космической инфраструктурой и робототехникой.
🚀 SpaceX: Крупнейшее IPO в истории и новая парадигма ИИ 2:28
Публикация формы S1 компанией SpaceX раскрыла детали предприятия, которое, несмотря на убытки, претендует на оценку в 1,75–2 трлн долларов . По словам Пола Абрахамса из 1789 Capital, это будет «must-own» актив (акция, обязательная к владению) для любого крупного фонда.
Основные показатели SpaceX согласно обсуждению:
- Масштаб IPO: Ожидается привлечение 75 млрд долларов, что в три раза превышает рекорд Alibaba .
- Финансовые результаты: Выручка за последние 12 месяцев составила около 18,6–20 млрд долларов при маржинальности по EBITDA более 30% .
- Доминирование: Компания контролирует более 80% мирового рынка вывода полезной нагрузки на орбиту .
Чад Андерсон, основатель Space Capital, утверждает, что SpaceX больше не является просто аэрокосмической компанией. По его мнению, это инфраструктурный игрок в сфере ИИ . Андерсон указывает на то, что из общего адресуемого рынка (TAM) в 29 трлн долларов, на который претендует компания, около 90% приходится на сегмент ИИ . Это связано с развитием орбитальных дата-центров для инференса и глобальной связности через Starlink .
⚖️ Риск «одного человека» и проблемы управления 5:49
Несмотря на оптимизм инвесторов, структура управления SpaceX вызывает серьезные опасения у регуляторов и пенсионных фондов. Росс Гербер называет главной угрозой «риск Илона Маска»: любая проблема с основателем радикально изменит оценку предприятия .
Критику структуры управления озвучил контролер Нью-Йорка Марк Левин:
- Голосующие права: Маск контролирует 85% голосов благодаря акциям класса B (10 голосов на акцию против 1 голоса у класса A) .
- Отсутствие независимости: Совет директоров состоит из друзей Маска, а сам он совмещает посты CEO и председателя .
- Бесправие акционеров: По мнению Левина, структура практически лишает публичных акционеров возможности влиять на решения или подавать судебные иски .
Марк Левин подчеркнул, что объединение усилий пенсионных фондов Нью-Йорка и Калифорнии (с активами в 1 трлн долларов) направлено на требование «демократического корпоративного управления», даже если компания считается «контролируемой» по законам Техаса .
🤖 Nvidia и переход к «физическому ИИ» 1:07
Nvidia, долгое время бывшая центром ИИ-бума, вступает в фазу «зрелости». Мэтт Ральф из Man Group описывает это как «момент Питера Пэна»: компания начинает вести себя как зрелый бизнес, объявляя о выкупе акций на 80 млрд долларов и увеличивая дивиденды, что может свидетельствовать о замедлении темпов взрывного роста .
Дженсен Хуанг обозначил новый вектор развития — «физический ИИ»:
- Робототехника и сенсоры: Переход от обработки текста к взаимодействию с физическим миром .
- Edge Computing: Выделение выручки от периферийных вычислений в отдельную строку отчетности .
- Суверенный ИИ: Рост спроса со стороны государств и отдельных корпораций на создание собственных закрытых систем, отличных от ChatGPT .
Росс Гербер считает, что конкурентам (таким как Intel) стоит бояться Nvidia больше, чем Nvidia — их, так как компания стремительно заходит на рынок центральных процессоров (CPU) .
🧪 Мир без слов: ИИ в биологии и «модели мира» 1:08:22
Ян Лекун, один из «крестных отцов» ИИ, утверждает, что текущая парадигма больших языковых моделей (LLM) себя исчерпала в плане достижения истинного интеллекта . Он прогнозирует, что 2026 год станет «годом моделей мира» (World Models) .
Ключевые тезисы дискуссии о будущем технологий:
- Проблема LLM: Модели, предсказывающие следующее слово, не понимают физику. По словам Лекуна, ни одна компания, создающая гуманоидных роботов, пока не знает, как сделать их достаточно умными для реальных задач .
- Архитектура JEPA: Вместо генерации пикселей или слов новые системы должны использовать совместную встраиваемую прогностическую архитектуру для понимания причинно-следственных связей .
- ИИ в биологии: Жан-Филипп Верт (Bioptimus) отмечает, что рак «не говорит по-английски». Для поиска лекарств нужны модели, понимающие язык клеток и молекул, а не человеческую речь .
Лекун также объяснил свой уход из Meta в собственный стартап (AMI) тем, что в крупных корпорациях LLM «высасывают весь кислород из комнаты», мешая заниматься долгосрочными исследованиями физического ИИ .
🛒 Ритейл и «K-образная» экономика 32:48
Отчеты Walmart, Ralph Lauren и Ross Stores продемонстрировали глубокое расслоение американского потребителя.
- Walmart: Акции показали худшее падение с 2023 года из-за осторожных прогнозов. Ритейлер вынужден абсорбировать 20-процентный рост затрат на топливо .
- Luxury-сегмент: Ralph Lauren и Deckers (владелец UGG и Hoka) превзошли ожидания. Продажи Ralph Lauren в Китае выросли на 31%, что подтверждает устойчивость богатых потребителей .
- Дисконтеры: Ross Stores показал сильные результаты, что, по мнению Деборы Вайнсвиг, свидетельствует о переходе части покупателей в режим жесткой экономии и поиска скидок .
Дебора Вайнсвиг также отметила аномалию: трафик в физических магазинах находится на рекордных уровнях, несмотря на инфляцию, что может быть связано с потребностью людей в социализации и «сообществе» после пандемии .
📉 Ловушка пассивного инвестирования 28:43
Профессор Кэм Харви выступил с критикой текущей структуры рынка. Он утверждает, что индексное инвестирование, основанное на рыночной капитализации, становится деструктивным .
Аргументы Харви:
- Отсутствие ценообразования: Пассивные инвесторы покупают акции только потому, что их цена растет, не глядя на фундаментальные показатели .
- Переоцененность: По определению, в индексах с весом по капитализации переоцененные компании занимают слишком большую долю .
- Риск дисфункции: Если доля пассивного инвестирования достигнет 80% (сейчас более 50%), рынки перестанут адекватно распределять капитал .
Харви предлагает альтернативу — формирование портфелей роста на основе фундаментальных характеристик (рост выручки, R&D), а не простого размера компании .
