В новом выпуске подкаста 20VC Гарри Стеббингс вместе с экспертами обсуждает тектонические сдвиги в индустрии ИИ: от рекордных финансовых показателей NVIDIA и конфиденциальной подачи S1 от OpenAI до феноменального роста Anthropic. Участники дискуссии анализируют, почему компании Кремниевой долины начали массовые увольнения под лозунгом «эффективности ИИ» и оправдана ли оценка SpaceX в 100 годовых выручек.
📈 Феномен NVIDIA: прибыль выше, чем у Google 0:00
Обсуждение началось с ошеломляющих результатов NVIDIA: выручка за квартал составила 81,6 млрд долларов, а прогноз на второй квартал — 91 млрд долларов . Однако, по мнению Рори, самой впечатляющей цифрой является не выручка, а прибыль, превысившая 50 млрд долларов за квартал . Это делает NVIDIA самой прибыльной компанией на планете, обходящую годовые показатели Google .
Несмотря на эти цифры, акции компании практически не отреагировали на отчет. Рори объясняет это тем, что рынок уже заложил «дельту новостей» в цену: год назад акции выросли в 3–4 раза на ожиданиях, а сейчас рост стабилизировался на уровне 20% . По словам собеседников, NVIDIA сейчас занимает около 7% в портфелях 401k обычных американцев, что делает благосостояние всей страны зависимым от одной технологической компании .
Основные тезисы по NVIDIA:
- Программа обратного выкупа акций (buyback) составила 80 млрд долларов .
- Дженсен Хуанг прогнозирует, что расходы на инфраструктуру ИИ достигнут 3–4 трлн долларов к 2030 году .
- Рори выражает сомнение в том, будет ли возврат на инвестиции (ROI) оправдан при таких масштабах трат на полупроводники .
📉 Кризис ROI и «безумие» трат на токены 7:19
Вопрос окупаемости ИИ становится центральным в этом году. Операционный директор Uber заявил, что компания потратила годовой лимит кредитов Anthropic всего за четыре месяца, но не увидела измеримого прироста производительности . Джейсон считает, что к словам операционных директоров (COO) стоит относиться с осторожностью, так как они часто мыслят категориями «счетоводов» и не всегда понимают потенциал продукта .
Собеседники выделили два типа компаний:
- «Максималисты токенов»: компании с выручкой более 1–2 млн долларов на сотрудника, которые будут тратить на ИИ любые суммы ради минимального преимущества .
- Скептики: крупные традиционные организации, которые начнут сокращать расходы на ИИ, как только поймут, что их маржинальность под угрозой .
Рори отмечает, что стоимость выполнения сложных задач с помощью агентов (agentic reasoning) растет экспоненциально, несмотря на падение цены за отдельный токен . В конечном итоге, когда бюджеты на ИИ начнут «съедать» фонд оплаты труда, руководителям придется доказывать эффективность этих трат цифрами, а не «вайбом» .
🤝 Волна увольнений: ИИ или ошибки прошлого? 24:03
Массовые сокращения в Cloudflare, ClickUp, Intuit и Coinbase вызвали бурные дискуссии. Распространенное мнение о том, что это лишь коррекция после «избыточного найма в ковид», Джейсон называет «самым глупым тезисом в Twitter» . При естественной текучке кадров в 20% в год компании могли бы давно избавиться от лишних людей без громких объявлений .
По мнению гостей, истинные причины увольнений иные:
- Эффективность ИИ: компании обнаруживают, что могут выполнять тот же объем работы меньшим числом людей .
- Перераспределение бюджета: Зеб Эванс из ClickUp прямо заявил, что увольняет 22% штата, чтобы платить по миллиону долларов в год своим лучшим сотрудникам («10x инженерам»), которые теперь приносят в разы больше пользы благодаря ИИ-инструментам .
- Изменение навыков: компании избавляются от тех, кто не обучаем работе с новыми инструментами .
Джейсон считает, что скоро нормой для стартапов станет выручка в 2 млн долларов на одного сотрудника .
🚀 OpenAI против Anthropic: гонка за S1 34:24
Важнейшая новость недели — конфиденциальная подача OpenAI документов на IPO (форма S1) при оценке от 852 млрд до 1 трлн долларов . Рори утверждает, что OpenAI вынуждена выходить на биржу сейчас, потому что Anthropic начинает их обходить по темпам роста .
Сравнение показателей (по данным утечек):
- Anthropic: в первом квартале выручка составила 5 млрд долларов — столько же, сколько за весь прошлый год . Компания прибыльна, растет в 10 раз год к году и захватывает корпоративный сектор .
- OpenAI: выручка за первый квартал — 5,4 млрд долларов, но это лишь 30% от прошлогоднего результата . Темпы роста замедляются (2–3x против 10x у конкурента), компания остается убыточной .
Джейсон полагает, что OpenAI стремится занять место «первой публичной компании в категории», пока их лидерство не стало номинальным . При этом Anthropic может позволить себе оставаться частной дольше, так как их бизнес-модель сейчас выглядит более устойчивой .
🌌 SpaceX: IPO крупнейшего масштаба и «премия Маска» 46:58
Обсуждение SpaceX и их подачи S1 вызвало скепсис у Рори. Он считает, что цифры в проспекте не имеют значения, так как оценка компании в 100 годовых выручек базируется исключительно на «премии Илона» .
Структура бизнеса SpaceX:
- Запуски: стабильный, но медленно растущий бизнес (10–20% роста) .
- Starlink: прибыльное подразделение с огромным рынком, растущее на 30–40% .
- X.AI: подразделение ИИ, которое сейчас фактически спасает SpaceX через сделку с Anthropic. SpaceX сдает в аренду свои мощности (проект Colossus) компании Anthropic за 1,25 млрд долларов в месяц (15 млрд в год) .
Джейсон сравнил эту структуру с Solar City, назвав её «финансовой инженерией на стероидах» . По мнению Рори, единственный логичный мотив объединения этих активов — идея «дата-центров в космосе», которая свяжет запуски ракет, связь и вычисления в единую экосистему .
💰 Мега-раунды: OpenRouter, Polsia и Exa 1:00:58
В частном секторе продолжается бум инвестиций в инфраструктуру ИИ:
- Polsia (ИИ-слоп): компания одного основателя, которая якобы позволяет одному человеку управлять целым бизнесом через ИИ. Подняли 30–40 млн долларов при оценке 250 млн . Джейсон отметил агрессивный маркетинг, но выразил сомнение в ценности продукта после того, как сервис потребовал карту до демонстрации реального результата .
- OpenRouter: привлекли 150 млн долларов при оценке 1,3 млрд . Сервис позволяет компаниям переключаться между разными моделями (OpenAI, Anthropic, open-source), выбирая самую дешевую и эффективную для конкретной задачи .
- Exa (ранее Metaphor): подняли 250 млн долларов при оценке 2,2 млрд от Benchmark . Это поисковая система, созданная специально для ИИ-агентов, а не для людей .
Джейсон подчеркивает новую стратегию инвестирования в ИИ-эру: нужно входить в сделку «в тот самый час, когда компания взлетает», не дожидаясь годовых отчетов о продлении подписок .
🎭 «Вайб-кодинг» и конец эпохи SaaS 1:19:54
В финале выпуска Гарри привел цитату анонимного CEO, которая вызвала бурную реакцию: «Мы заменили контракт с Salesforce на 600 тысяч долларов собственной CRM-системой, которую написали за 3 недели с помощью вайб-кодинга» .
Джейсон считает это «рейдж-бейтом» (провокацией), так как поддержка собственной базы данных и коннекторов к сторонним сервисам в конечном итоге обойдется дороже, чем готовое решение . Рори добавил: если компания готова платить Anthropic в два раза больше (как утверждал тот же CEO), значит, они еще не достигли предела эффективности и им нужно нанимать больше «миллионных» сотрудников для обработки идей, которые генерирует ИИ .
