В новом выпуске подкаста TCAF на канале The Compound ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с Джо Моглией (Joe Moglia) его уникальный карьерный путь и трансформацию индустрии финансовых услуг. Бывший футбольный тренер, ставший главой TD Ameritrade, делится инсайдами о слиянии с Charles Schwab, анализирует феноменальные показатели Nvidia и дает оценку кадровым перестановкам в Vanguard.
📈 Феномен Nvidia и магия сплитов 0:00
Обсуждение начинается с горячей темы — дробления акций Nvidia в пропорции 10 к 1. По мнению Джо Моглия, хотя математически стоимость компании не меняется, психологически сплит привлекает новых покупателей и часто дает акциям дополнительный импульс для роста . При этом он отмечает, что такие моменты — хорошее время для частичной фиксации прибыли (trimming).
Ключевые показатели и оценки Nvidia:
- Рост: За последние 10 лет акции выросли на 6000–7000% .
- Маржинальность: Валовая маржа составила 79%, что значительно выше прогнозов в 71%. Джо Моглия называет такие цифры «абсурдными» для компании такого масштаба .
- Рыночная позиция: Nvidia вплотную приблизилась к Apple по рыночной капитализации, занимая третье место после Microsoft и Apple .
- Консенсус аналитиков: Из 60 аналитиков, освещающих компанию, более 40 рекомендуют покупать, 7 — держать, и нет ни одной рекомендации на продажу .
Джо Моглия считает, что долгосрочный успех Nvidia (в горизонте 30–40 лет) будет зависеть от лидерства и способности избегать самоуспокоенности, которая в своё время сгубила такие гиганты, как GE . Ведущие отмечают, что опционный рынок Nvidia сейчас по объёму превышает показатели целых отраслей экономики .
🏈 Путь Джо Моглия: из Бронкса на вершину Уолл-стрит 8:46
История Джо Моглия — это редкий пример перехода из профессионального спорта в высший эшелон бизнеса. Он вырос в криминальном районе Нью-Йорка в семье иммигрантов. Пока его друзья погибали от наркотиков или в стычках с полицией, футбол стал для него спасением .
Этапы ранней биографии:
- 18 лет: Чтобы содержать жену и новорожденную дочь, Джо совмещал учебу в университете Фордхэм (Fordham University) с работой таксистом, водителем почтового грузовика и продавцом в лавке отца .
- 22 года: Стал самым молодым главным тренером в истории штата Делавэр в академии Арчмир (Archmere Academy) .
- 1983 год: Будучи оборонительным координатором в Дартмуте (Dartmouth), пережил развод и был вынужден два года жить в неотапливаемой каморке над футбольным офисом .
Поворотный момент наступил в 1984 году. Джо Моглия получил предложение стать оборонительным координатором в Университете Майами — команде национальных чемпионов. Однако он отказался от мечты ради возможности быть отцом и обеспечивать четверых детей, решив попытать счастья на Уолл-стрит . Несмотря на отсутствие опыта, он попал в программу подготовки MBA в Merrill Lynch, где был единственным футбольным тренером среди 25 выпускников Гарварда и Стэнфорда .
🛠 Трансформация TD Ameritrade: из «пузыря» в гиганты 17:24
В 2001 году Джо Моглия возглавил компанию Ameritrade (позже TD Ameritrade), когда та находилась на грани краха после краха доткомов. Рыночная капитализация составляла около $700 млн, а акции торговались по $3 .
Стратегия спасения по версии Джо Моглия:
- Отказ от ставки на дейтрейдеров: В 1999 году в США было 900 000 активных трейдеров, к 2003 году их осталось всего 20 000. Компания переориентировалась на долгосрочных инвесторов .
- Технологический фокус: Моглия осознал, что Ameritrade — это технологическая компания в «финансовой обертке». Он сосредоточился на эффективности обработки транзакций .
- Консолидация рынка: Вместо того чтобы пытаться копировать модель Merrill Lynch (как делал Charles Schwab в то время), Ameritrade начала скупать конкурентов, став лидером в онлайн-брокеридже .
Под его руководством капитализация выросла с $700 млн до $10 млрд . Майкл Батник отмечает, что в 2001 году изменился и маркетинг: вместо «кунг-фу трейдинга» и звезд спорта (как Шак или Анна Курникова), лицом компании стал серьезный Сэм Уотерстон из сериала «Закон и порядок», что символизировало переход к финансовой грамотности .
🤝 Секреты слияния с Charles Schwab и «нулевые комиссии» 31:58
Обсуждая сделку по поглощению TD Ameritrade компанией Charles Schwab в 2019 году, Джо Моглия раскрывает подоплеку событий. Идея «идеального брака» между сильной торговой платформой TD и мощностями Schwab по сбору активов возникла у него еще в 2006 году .
По мнению Джо Моглия, решение Schwab обнулить комиссии незадолго до сделки было стратегическим ходом:
- Давление на цену: Акции TD Ameritrade упали на 18% после этой новости, так как значительная часть выручки компании зависела от торговых комиссий, в то время как у Schwab этот показатель был ниже .
- Личные амбиции: Моглия полагает, что Чак Шваб хотел реализовать свой давний прогноз о неизбежности бесплатных торгов к моменту выхода своей книги .
В итоге к моменту завершения интеграции в 2023 году объединенная компания управляла активами на сумму около $8,5–8,7 трлн . Джо Моглия выражает уважение Берни Кларку (Bernie Clark) из Schwab, называя его пионером в работе с независимыми советниками (RIA) .
🏛 Смена эпохи в Vanguard и будущее индустрии 49:12
Ведущие обсуждают назначение Салима Рамджи (Saleem Ramji), выходца из BlackRock, новым CEO Vanguard. Это первый случай за 50 лет, когда компанию возглавил «человек со стороны».
Проблемы и перспективы Vanguard:
- Отток средств: Активные взаимные фонды фиксируют оттоки 82 месяца подряд .
- Проигрыш в ETF: iShares (BlackRock) опережает Vanguard в сегменте ETF на $1,2 трлн . Джош Браун утверждает, что бывший CEO Тим Бакли (Tim Buckley) настроил против себя сообщество консультантов, заявив: «Мы сделали это с управлением активами, теперь мы сделаем это с вашим бизнесом [консультаций]» .
- Культурный сдвиг: Джо Моглия считает, что Рамджи пригласили для «встряски» и поиска новых источников прибыли, возможно, через активные ETF, за которые можно брать более высокую комиссию, чем за простые индексы .
Существует опасение, что Vanguard может со временем стать публичной компанией, что разрушит её уникальную структуру, ориентированную на пайщиков. Джо Моглия считает эти опасения небезосновательными .
🙊 «Апы», RFK Jr. и криптовалютный популизм 56:45
Вторая волна мем-акций (GameStop, AMC), вызванная возвращением Roaring Kitty, не впечатляет Джо Моглия. Он сравнивает это с азартными играми и считает, что инвесторам не хватает дисциплины для хеджирования рисков .
Особое внимание уделяется посту Роберта Ф. Кеннеди-младшего (RFK Jr.), который выразил поддержку «восстанию апов» и заявил об инвестициях $24 000 в GameStop .
- Мнение Джо Моглия: Он находит Кеннеди «освежающим» на фоне других кандидатов, но признает, что такие заявления выглядят как попытка заигрывания с миллениалами .
- Реакция Клиффа Эзнесса (AQR): Ведущие цитируют резкий ответ Эзнесса, назвавшего Кеннеди «сумасшедшим» за подобные призывы .
Браун и Моглия сходятся во мнении, что и демократы, и республиканцы сейчас вынуждены заигрывать с крипто-сообществом, так как это стал значимый электоральный блок . Трамп уже объявил о приеме пожертвований в криптовалюте, и Байдену, по мнению гостей, придется смягчить риторику .
🤖 Проблемы этики в AI и рабочая культура 1:05:46
Скандал между Скарлетт Йоханссон и OpenAI (имитация голоса актрисы без её согласия) Джо Моглия рассматривает как пример высокомерия успешных предпринимателей. По его словам, Сэм Альтман может считать, что правила на него не распространяются . Он полагает, что в сфере ИИ должно произойти «что-то действительно плохое», прежде чем регуляторы или сами основатели всерьез займутся безопасностью .
В контексте офисной культуры обсуждается кейс City Group с ошибкой трейдера на $444 млрд («жирный палец»), совершенной из дома .
- Позиция Моглия по удаленке: Ему не важно, где работает сотрудник, если соблюдаются три приоритета: интересы клиента, прибыльность компании и ценность для людей .
- Тихий отпуск (Quiet Vacationing): Исследование показало, что 78% работников (особенно Gen Z и миллениалы) берут выходные, не сообщая руководству . Джо считает это допустимым только до тех пор, пока показатели эффективности остаются рекордными.
В завершение Джо Моглия комментирует историческое соглашение NCAA на $2,7 млрд, которое позволит выплачивать компенсации студентам-атлетам. По его словам, лиги пошли на это из страха перед возможными исками на $20 млрд .
---META--- { "title_candidates": [ "Джо Моглия о слиянии с Schwab: «Они обрушили комиссии, чтобы сбить цену сделки»", "Из тренеров в CEO: путь Джо Моглия и трансформация TD Ameritrade", "«79% маржи — это абсурд»: Джо Моглия о феномене Nvidia и будущем Уолл-стрит" ], "title": "Джо Моглия о слиянии с Schwab: «Они обрушили комиссии, чтобы сбить цену сделки»", "category": "Экономика и финансы", "keywords": ["Joe Moglia", "TD Ameritrade", "Charles Schwab", "Nvidia", "Vanguard"], "tldr": [ "Джо Моглия увеличил капитализацию TD Ameritrade с $700 млн до $10 млрд, превратив компанию из убыточного брокера в технологического гиганта.", "Сплит акций Nvidia 10:1 рассматривается как мощный психологический драйвер для привлечения частных инвесторов.", "В 2019 году Charles Schwab обнулил комиссии, что, по мнению Моглия, было тактическим ходом для снижения стоимости поглощения TD Ameritrade.", "Назначение Салима Рамджи в Vanguard может сигнализировать о переходе компании к более дорогим активным ETF продуктам." ], "speakers": [ { "name": "Джо Моглия", "role": "Бывший CEO и председатель совета директоров TD Ameritrade, футбольный тренер, председатель совета по легкой атлетике Coastal Carolina." }, { "name": "Джош Браун", "role": "Ведущий подкаста The Compound, CEO Ritholtz Wealth Management." }, { "name": "Майкл Батник", "role": "Соведущий, управляющий директор Ritholtz Wealth Management." } ], "books": [ { "title": "The Fault Line", "author": "Кевин Круз и Джулиан Зелизер", "context": "Книга о политических изменениях в США с 1974 года по сегодняшний день, которую сейчас читает Джо Моглия." } ], "films": [ { "title": "The Equalizer", "year": "2014", "context": "Упомянут Майклом Батником как фильм с Дензелом Вашингтоном, который он недавно посмотрел." }, { "title": "House of the Dragon", "year": "2022", "context": "Джош Браун пересматривал сериал перед выходом второго сезона." }, { "title": "Her", "year": "2013", "context": "Фильм упомянут в контексте иска Скарлетт Йоханссон против OpenAI." } ], "quotes": [ { "text": "Вы не знаете, что такое «тяжело», пока не столкнетесь с чем-то по-настоящему тяжелым — и всё это относительно.", "speaker": "Джо Моглия", "time": "11:59" }, { "text": "Мы были технологической компанией в финансовой обертке.", "speaker": "Джо Моглия", "time": "20:01" }, { "text": "79% валовой маржи — это абсурд. Кто еще так делает?", "speaker": "Джош Браун", "time": "3:43" } ], "mentioned_urls": [ { "url": "advisorunlock.com", "context": "Новый ресурс для финансовых консультантов от команды The Compound." } ], "glossary": [ { "term": "Сплит акций (Stock Split)", "definition": "Увеличение количества акций в обращении при пропорциональном снижении их цены." }, { "term": "RIA (Registered Investment Advisor)", "definition": "Зарегистрированный инвестиционный советник, работающий как независимое лицо или фирма." }, { "term": "Жирный палец (Fat Finger)", "definition": "Рыночный термин для обозначения ошибки при вводе данных в торговый терминал." } ], "numbers": [ { "value": "79%", "context": "Валовая маржа Nvidia в последнем отчете.", "speaker": "Джош Браун" }, { "value": "$26 млрд", "context": "Примерная сумма сделки по слиянию Schwab и TD Ameritrade.", "speaker": "Джош Браун" }, { "value": "$2,7 млрд", "context": "Сумма мирового соглашения NCAA с бывшими студентами-атлетами.", "speaker": "Джо Моглия" }, { "value": "$1,7 трлн", "context": "Объем активов TD Ameritrade на момент сделки со Schwab.", "speaker": "Джо Моглия" } ], "timeline": [ { "date": "1984", "event": "Джо Моглия уходит из футбола и поступает в программу подготовки Merrill Lynch." }, { "date": "2001", "event": "Моглия становится CEO Ameritrade в разгар краха доткомов." }, { "date": "2006", "event": "Слияние Ameritrade с TD Waterhouse и образование TD Ameritrade." }, { "date": "2019", "event": "Анонсировано слияние Charles Schwab и TD Ameritrade." }, { "date": "2023", "event": "Завершение полной интеграции двух брокерских гигантов." } ], "counterpoints": [ { "claim": "Нулевые комиссии были продиктованы заботой о клиентах и конкуренцией с Robinhood.", "counter": "Джо Моглия утверждает, что Robinhood не был угрозой, а Schwab использовал это для рычага в переговорах о слиянии с TD." }, { "claim": "Сплит акций Nvidia — чисто техническое событие, не меняющее стоимость бизнеса.", "counter": "Участники отмечают, что психологический эффект сплита привлекает ритейл-инвесторов и реально толкает котировки вверх." } ] }
