В новом выпуске подкаста Animal Spirits Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют текущее состояние рынков, которое многие эксперты называют «пузырём ИИ». Ведущие обсуждают рекордный запуск SpaceX на биржу, неожиданную устойчивость американской экономики и парадоксальную ситуацию, когда инвесторы с 3-процентной ипотекой фактически зарабатывают на инфляции.
📈 Рыночные циклы и «неудовлетворительный финал» ИИ 0:47
Бен Карлсон открывает дискуссию тезисом о том, что современные инвесторы жаждут «окончательных и понятных» финалов для рыночных трендов, но редко их получают . После финансового кризиса 2008 года рынок пережил краш пандемии и медвежий рынок 2022 года, но ни один из них не стал «точкой обнуления».
По мнению Карлсона, история с искусственным интеллектом может закончиться «неудовлетворительно» для большинства:
- Вместо тотального краха или бесконечного роста до небес может произойти обычная «промывка» (washout) .
- Падение рынка на 25–30% станет отличной возможностью для покупки, но разочарует тех, кто предрекал конец света .
Майкл Батник отмечает, что человеческая природа, движимая страхом и жадностью, не меняется веками . Он вспоминает пример Питера Бернштейна из 1950-х, когда инвесторы десятилетиями ждали краха акций из-за того, что их дивидендная доходность упала ниже доходности облигаций, но рынок продолжал расти 75 лет .
Оба ведущих сходятся во мнении, что частному инвестору не нужно пытаться «угадать вершину». Пока такие гуру, как Джим Грант, Рэй Далио и Джим Чанос, строят свою карьеру на попытках предсказать обвал, обычный человек может просто игнорировать заголовки о пузырях, которые пресса штампует годами .
🚀 Феномен SpaceX: объяснимое безумие 7:25
Обсуждение IPO компании SpaceX выявило интересную деталь: старые индикаторы «мальчиков-чистильщиков обуви» больше не работают . Батник утверждает, что сейчас информация доступна всем одновременно, и разговоры об акциях на кассе Starbucks — это уже не сигнал к продаже, а новая реальность.
Ключевые факты о выходе SpaceX на биржу:
- Объем торгов в первый день составил $85 млрд — это рекорд для IPO и попадание в топ-10 всех акций за всю историю .
- Рыночная капитализация компании вплотную приблизилась к показателям Amazon .
- Илон Маск заявил в социальной сети X, что выручка SpaceX может достичь $1 трлн к 2030 году .
Батник называет происходящее «объяснимым безумием» . При крайне малом количестве акций в свободном обращении (low float) рыночная цена легко раздувается розничными инвесторами и спекулянтами, стремящимися заработать 20% за сутки .
💰 Время фиксировать прибыль? 10:56
Аналитики Bank of America предупреждают, что на рынке множатся «красные флаги», и советуют фиксировать прибыль . Бен Карлсон задается вопросом, что это означает для обычного инвестора: стоит ли продавать всё или только часть, и куда девать наличные?
Аргументы за и против текущей рыночной ситуации:
- Дивергенция: Разрыв между лидерами и аутсайдерами технологического сектора сейчас сопоставим с временами пузыря доткомов .
- Смена лидеров: В этом году акции стоимости (Value) обгоняют акции роста (Growth). Индекс Vanguard Value (VTV) опережает Vanguard Growth (VUG) на 7–8% .
- Фундаментал: Майкл Батник защищает такие компании, как Micron, указывая, что они все еще относительно дешевы по сравнению с их прибылью, несмотря на статус «ИИ-акций» .
Батник считает разумным зафиксировать прибыль (продать около 25% позиции), если инвестор заработал 800% на полупроводниках, но предостерегает от слепого следования советам тех, кто «пропустил всё ралли и теперь злорадствует» .
🌏 Глобальная диверсификация: триумф развивающихся рынков 16:17
Развивающиеся рынки (EM) демонстрируют впечатляющую динамику, прибавляя 26% с начала года по состоянию на конец мая . Основным драйвером стал технологический сектор, который раньше в этом регионе считался отсутствующим.
Интересные изменения в индексах:
- В 2021 году Китай составлял 40% индекса EM, а Южная Корея и Тайвань — по 12–15% .
- Сейчас доли Кореи и Тайваня (благодаря SK Hynix и Samsung) стали больше доли Китая, которая сократилась почти вдвое .
Бен Карлсон отмечает, что это лучший пример пользы диверсификации: никто не ожидал, что именно развивающиеся рынки станут главными бенефициарами бума ChatGPT .
🛢️ Нефть и «умный» рынок 19:45
Ситуация с ценами на нефть, вернувшимися к отметке $80 за баррель, доказывает, что рынки стали гораздо быстрее переваривать геополитические новости . Энергетические аналитики предрекали цену в $150–200 из-за конфликтов на Ближнем Востоке, но рынок проигнорировал эти страхи.
Карлсон полагает, что современный рынок — это своего рода форма ИИ: он накапливает интеллект и перестает паниковать по любому поводу . Если произойдет обвал в секторе ИИ, он, вероятно, будет молниеносным (падение на 20% за три недели), после чего рынок просто «проглотит это лекарство» и пойдет дальше .
🏠 Экономика 3-процентной ипотеки 32:45
Несмотря на инфляцию в 4,2%, американский потребитель остается невероятно сильным. Ведущие видят причину в уникальной ситуации на рынке жилья . Около 35% бюджета домохозяйств обычно уходит на жилье, но те, кто зафиксировал ставку по ипотеке ниже 3%, сейчас находятся в выигрышном положении.
Главный тезис Батника и Карлсона:
- Инфляция составляет 4%, а ставка по кредиту — 3%. Фактически, люди занимают деньги «бесплатно» в реальном выражении .
- Эта разница работает как ежегодная прибавка к зарплате, высвобождая огромные суммы для потребления .
- Если бы ставка у всех была рыночной (5,5–6%), потребительские расходы давно бы сократились .
🏀 Чемпионство Knicks и «фрукты» ожидания 39:45
Значительная часть выпуска посвящена личной радости Майкла Батника — победе его любимой команды «Нью-Йорк Никс» (Knicks). Он признается, что ошибался, считая, что команда не сможет построить защиту с Джейленом Брансоном и Карлом-Энтони Таунсом .
Майкл описывает путь фаната как «годы поедания дерьма, которые делают плоды победы еще слаще» . Он вспоминает всех тренеров — от Дона Чини до Изайи Томаса, через которых прошла команда в «темные времена» . Для него Брансон стал даже более любимым спортсменом, чем Илай Мэннинг, благодаря своей невероятной статистике в плей-офф .
🤖 Политика ИИ и рабочие места 48:31
Компания Anthropic столкнулась с экспортными ограничениями: правительство США запретило доступ к её моделям Fable 5 и Mythos 5 для иностранных граждан . Бен Карлсон считает, что ИИ-компании сами виноваты в жестком регулировании, так как слишком долго пугали политиков «концом света» и «биологическим оружием» .
Что касается рынка труда, мнения разделились:
- Доум-сценарий (из писем слушателей): Компании нанимают ИИ-специалистов только для того, чтобы в итоге стать «легче» и уволить всех остальных. Прогнозируется массовое исчезновение профессий в следующий кризис .
- Оптимистичный сценарий (от экономистов): ИИ будет дополнять, а не заменять людей. Батник цитирует профессора Дэвида Деминга из Гарварда: «Люди — это высшая технология общего назначения» .
💡 Полезные советы и рекомендации 55:18
В конце выпуска ведущие обсуждают «Правило 55» (Rule of 55) — налоговую льготу, позволяющую снимать деньги с 401(k) без штрафа, если вы уволились в год достижения 55 лет . По данным опросов, 80% американцев не знают об этой возможности .
Рекомендации ведущих:
- Сериал «Widow's Bay» (Apple TV+): Бен Карлсон описывает его как смесь ужасов Стивена Кинга и черной комедии .
- Сериал «Cape Fear»: Мрачный и зловещий проект от Спилберга и Скорсезе с Хавьером Бардемом .
- Фильм «Dave» (1993): Классическая политическая комедия с Кевином Клайном, которая, по мнению Бена, «идеально состарилась» .
