В новом выпуске подкаста «Investment Management Operations» ведущий Скотт Макдональд беседует с Байроном Павано, управляющим директором по стратегии фондов и юрисконсультом Audax Group. Павано делится уникальным опытом перехода из внешней юридической практики во внутреннюю структуру одной из самых активных частных инвестиционных компаний Северной Америки, управляющей активами на сумму 16 миллиардов долларов.
💼 Путь от внешнего консультанта к инхаус-стратегу 1:46
Байрон Павано начал свою карьеру с работы клерком в федеральном окружном суде Нью-Джерси, после чего перешел в частную практику в Бостоне в разгар технологического бума 2000-го года . Его путь пролегал через такие фирмы, как Gunderson Detmer и Testa, Hurwitz & Thibeault. После роспуска последней — события редкого для прибыльных юрфирм, вызванного, по словам Павано, «износом ткани партнерства», — он стал партнером в Goodwin Procter .
В Goodwin Павано специализировался на формировании венчурных, хедж-фондов и фондов частных инвестиций, работая над репликацией «стратегии эндаументов» для достижения стабильно высокой доходности . Переход в Audax Group спустя несколько лет был обусловлен поиском баланса между профессиональной реализацией и семейной жизнью.
Основные различия между внешней и внутренней работой, по мнению Павано:
- Целеполагание: Внутри компании бизнес-цель и юридическая цель становятся единым целым, тогда как внешняя фирма сосредоточена на изложении рыночных условий и параметров риска .
- Роль консультанта: Внешний юрист редко говорит «вы должны сделать так», он раскладывает варианты. Инхаус-юрист принимает окончательное решение, взвешивая риск и вознаграждение .
- Эффективность: Павано подчеркивает, что инхаус-коммуникация более неформальна и быстра, что критично для операционной эффективности .
🏗️ Структура и операционная модель Audax Group 6:59
Audax Group была основана более 23 лет назад и сегодня разделена на два ключевых направления: Audax Private Equity и Audax Private Debt . Штат компании насчитывает более 300 сотрудников, распределенных между офисами в Бостоне, Нью-Йорке, Сан-Франциско, Лондоне .
Операционная структура компании организована по матричному принципу:
- Финансовый блок: Три отдельных CFO — для материнской компании (Audax Group), для Private Equity (PE) и для Private Debt (PD). Они работают как равные партнеры, координируя действия между подразделениями .
- Налоговая служба: Группа из 8 человек, которая управляет подготовкой тысяч налоговых деклараций ежегодно для различных холдинговых структур .
- Комплаенс и ИТ: Единый главный офицер по комплаенсу (CCO) и отдельный директор по информационным технологиям (CIO), курирующий кибербезопасность и вендоров .
Павано отмечает, что Audax предпочитает «инсорсинг» (внутреннее исполнение) аутсорсингу. Компания самостоятельно администрирует свои фонды, чтобы сохранять полный контроль над данными и обеспечивать высокую скорость реакции, к которой привыкло руководство .
🤖 Искусственный интеллект: от скепсиса к «сверхспособностям» 21:21
Одним из самых амбициозных текущих направлений Audax является внедрение генеративного ИИ. Компания выделяет ресурсы на создание собственных аналогов ChatGPT, работающих «за брандмауэром» (behind the firewall), чтобы обеспечить безопасность проприетарных данных .
Павано приводит пример поразительной эффективности: техническая задача, на решение которой у нескольких сотрудников ушло бы 8-10 часов, была решена ИИ за 30 секунд . По мнению гостя, скепсис в отношении ИИ деструктивен. Он призывает аналитиков использовать эти инструменты как способ получения «сверхчеловеческих способностей» (superhuman powers) .
Сферы применения ИИ в инвестиционном процессе:
- Подготовка к звонкам с экспертными сетями через быстрый анализ всех публичных отчетов компании .
- Анализ массивных баз данных портфельных компаний (например, выявление наиболее прибыльных точек в сети из 500 стоматологических клиник) .
- Поиск неочевидных инсайтов в таблицах производительности без постановки конкретных вопросов .
🔍 Инвестиционный процесс и Due Diligence 27:43
Инвестиционный процесс в Audax отличается высокой интенсивностью, особенно в части «аддонов» (дополнительных приобретений для портфельных компаний). В новом фонде Private Equity может быть более 40 платформенных компаний, каждая из которых совершает множественные сделки по поглощению .
Ключевые элементы процесса:
- Vetting: Первичная оценка сделки на уровне управляющих директоров занимает несколько недель .
- Аналитика: Подготовка презентаций объемом от 20 до 40 страниц с глубоким анализом отчетности и операционной деятельности.
- Операционный аудит: Audax перенесла операционный Due Diligence внутрь компании, чтобы справляться с огромным потоком транзакций .
- Private Debt: В долговом подразделении процесс более быстрый и часто основывается на «десктопном» анализе, хотя стандарты проверки остаются близкими к PE-стилю .
🌍 Повестка ESG и разнообразие (DEI) 38:56
Павано признает, что запросы со стороны институциональных инвесторов (LP), особенно европейских, значительно изменились. Теперь LP требуют не только финансовых результатов, но и детальных отчетов по кибербезопасности и ESG .
Audax определяет ESG через конкретные вехи:
- Каждая новая инвестиция проходит через проверку внешними провайдерами на предмет выбросов и прошлых экологических проблем .
- Использование стандартов SASB для фокусировки аудита на отраслевых рисках (например, выбросы автопарка для логистической компании против управления отходами в медицине) .
- Стремление к экономике с нулевыми выбросами, что является императивом для крупных страховщиков .
В вопросах DEI (разнообразие, равенство и инклюзивность) Павано подчеркивает важность формирования кадрового резерва (pipeline). По его мнению, невозможно просто нанять женщин на высшие посты в одночасье; необходимо развивать таланты внутри организации на протяжении десятилетий, чтобы обеспечить низкую текучесть кадров и преемственность .
🎓 Советы для профессионалов и работа с фаундерами 49:28
Для юристов, желающих уйти в инхаус, Павано советует быть избирательными: «Не все вакансии одинаковы, будьте осторожны со своими желаниями» . Главный навык в первые полгода на новом месте — «режим прослушивания» (listen mode) .
Особое внимание Павано уделяет взаимодействию с фаундерами инвестиционных компаний. По его словам, успешные основатели всегда обладают яркими и специфическими чертами характера («quirks») .
Стратегия работы с амбициозным лидером:
- Умножьте значимость умения слушать на десять .
- Адаптируйте свой стиль коммуникации под их нужды (быть вокальным или, наоборот, кратким) .
- Будьте толстокожими: в индустрии высоких достижений и высокого давления нужно уметь «принимать удары» .
В качестве обязательного чтения Павано рекомендует книгу Даниэля Канемана «Думай медленно... решай быстро» для критического анализа собственных когнитивных искажений при принятии решений .
