В новом выпуске подкаста TBPN инвестор Гэвин Бейкер (Gavin Baker) анализирует последствия выхода SpaceX на публичный рынок, оценивает потенциал компании как крупнейшего в мире «завода по производству токенов» и объясняет, почему будущее искусственного интеллекта может быть неразрывно связано с орбитальными вычислениями.
🚀 Триумфальное IPO SpaceX и новые горизонты планирования 0:00
Первичное публичное размещение акций (IPO) SpaceX прошло, по мнению Гэвина Бейкера, безупречно: акции показали рост около 20% («20% pop»), что свидетельствует о качественной работе банков Goldman Sachs и Morgan Stanley . Ведущие отметили, что процесс выглядел даже «недостаточно драматично» из-за своей идеальной исполнительности .
В инвестиционном сообществе обсуждается вопрос: начнёт ли рынок оценивать SpaceX поквартально, как любую другую публичную компанию, или сохранит долгосрочный фокус на десятилетия вперёд? Бейкер утверждает следующее:
- Терпимость рынка к инвестициям: Публичные рынки обладают гораздо большим горизонтом планирования и толерантностью к капитальным затратам, чем принято считать в венчурной экосистеме . В качестве примеров Бейкер приводит Tesla и Amazon, которые годами инвестировали в инфраструктуру (AWS и логистику) при поддержке публичных инвесторов.
- Квартальная дисциплина: Несмотря на долгосрочные цели (Марс, добыча ресурсов на астероидах), каждый квартал имеет значение. Гэвин цитирует метафору: «Марафон — это 26 забегов по одной миле» .
- Ближайшие драйверы роста: Бейкер считает, что история SpaceX — это не только далёкое будущее. Главными факторами на ближайший год станут скорость развёртывания наземных вычислительных мощностей и успех ИИ-инструмента Cursor .
🏭 SpaceX как «завод токенов» и конкуренция с облачными гигантами 2:38
Одной из самых обсуждаемых тем стала монетизация энергетических мощностей. Согласно данным аналитика Фокси (Foxy) из команды Бейкера, SpaceX монетизирует гигаватты электроэнергии по ставкам, значительно превышающим средние по рынку .
Ключевые факты о вычислительном бизнесе SpaceX:
- Эффективность сделок: В сделке с Google SpaceX монетизирует мощности из расчёта $50 млрд за гигаватт . Это в 2–3 раза выше, чем у типичных «нео-облачных» провайдеров.
- Скорость строительства: Ссылаясь на слова Дженсена Хуанга (главы NVIDIA), Бейкер отмечает, что SpaceX строит дата-центры быстрее, чем кто-либо в индустрии .
- Технологический стек: Компания заказала около 20% будущих чипов NVIDIA Rubin . Ожидается интеграция процессоров Groq LPU в ближайшие 6–9 месяцев .
- Концепция «Elon Web Services»: Бейкер полагает, что SpaceX может стать полноценным конкурентом AWS. Однако в ближайшие 5–10 лет компании достаточно быть просто «заводом по производству токенов» (token factory), так как спрос на них огромен .
📊 Стратегия Meta и эндшпиль в гонке ИИ 7:28
Обсуждая других игроков рынка, Бейкер выразил скептицизм относительно текущей стратегии Meta под руководством Марка Цукерберга.
Аргументы Бейкера:
- Оценка активов: Рынок скептически оценивает способность Meta монетизировать свою огромную базу установленного оборудования (PP&E) .
- Отсутствие «киллер-фичи»: Meta AI пока не стала лидером App Store, и неясно, как компания будет строить корпоративный API-бизнес .
- Гибкость управления: Бейкер напоминает, что Цукерберг способен на резкие повороты: компания может заявлять, что не планирует внешнюю монетизацию своих GPU, а через несколько часов изменить решение .
Инвестор считает, что индустрия входит в стадию «эндшпиля» . Снижение цен на Codex от OpenAI — это попытка агрессивно захватить рынок кодинговых токенов, чтобы запустить цикл самосовершенствования моделей (RSI loop) .
🛰️ Орбитальные вычисления: Экономика космоса 20:18
Гэвин Бейкер представил смелый тезис: орбитальные вычисления могут стать дешевле наземных после того, как Starship станет полностью многоразовым.
Математика Бейкера выглядит так:
- На Земле строительство дата-центра на 1 ГВт стоит около $60 млрд, из которых $25 млрд уходит на питание и охлаждение .
- В космосе не нужны затраты на традиционное охлаждение и земную энергетическую инфраструктуру.
- Если запуск Starship будет стоить $5 млрд, то вывести 1 ГВт мощностей на орбиту можно за $30 млрд . Таким образом, орбитальные вычисления могут оказаться в два раза выгоднее наземных.
🌐 Суверенный ИИ и отставание Китая 21:38
По мнению Бейкера, концепция суверенного ИИ (когда страны создают собственные модели) будет востребована в целях национальной обороны и разведки, но вряд ли достигнет технологического фронтира .
Ситуация с Китаем, по оценке гостя:
- Китай совершил ошибку, сделав ставку на внутренние чипы, которые пока недостаточно хороши .
- Китайские лаборатории мастерски владеют методами «дистилляции» моделей (обучение на ответах более мощных западных систем). Бейкер упоминает «фермы айфонов» в Китае, которые теперь перепрофилированы под массовую дистилляцию через API .
- Однако если западные лаборатории перестанут выпускать модели в открытый доступ, преимущество Китая исчезнет .
💎 SpaceX как величайшая компания всех времен 25:29
Бейкер, который владел 15% NVIDIA и 10% Tesla, когда их капитализация была ниже $2 млрд, называет SpaceX «особенным опытом» . Он считает, что SpaceX уже стала одной из самых культовых компаний, а в будущем может стать «Ост-Индской компанией Солнечной системы» .
Он также коснулся критики миллиардеров «левыми» политиками:
- Илон Маск делает больше для декарбонизации мира и экологии, чем кто-либо другой .
- Starlink обеспечивает связью школы и больницы в беднейших странах, а Neuralink помогает слепым видеть .
- SpaceX предоставляет возможность простым рабочим (blue-collar workers) стать состоятельными людьми через владение акциями .
В завершение Бейкер призвал всех обязательно увидеть запуск ракеты вживую, назвав это глубоким «висцеральным опытом», который заставляет людей плакать от осознания возможностей человечества .
⚠️ Риски на рынке малых капитализаций 29:54
Несмотря на оптимизм в отношении технологий, Бейкер выразил обеспокоенность ситуацией на фондовом рынке, где анонимные аккаунты в соцсетях могут разгонять компании с капитализацией в $35 млн на 1000%, манипулируя розничными инвесторами . Он противопоставляет это работе профессиональных аналитиков, которые ограничены жесткими правилами комплаенса, и призывает инвесторов к осторожности в «неизведанных водах» современного рынка .
