В свежем выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксальную устойчивость текущего бычьего рынка, анализируют исторические данные по инвестициям на максимумах и спорят о будущем финансовых консультантов в эпоху ИИ. На фоне «идеальной атмосферы» в экономике эксперты пытаются нащупать те 10 факторов, которые могут положить конец затяжному росту акций.
🐂 Конец «Pax Americana» или бесконечный рост? 0:44
Майкл Батник и Бен Карлсон начали обсуждение с личных наблюдений во время поездки в Чикаго на конференцию Morningstar. Наблюдая за переполненными ресторанами в районе Фултон-стрит Маркет, Батник задался вопросом: «А что, если рецессии больше никогда не будет?» .
Однако, по мнению Батника, именно длительная стабильность в конечном итоге порождает нестабильность — так называемый «момент Мински». Когда люди привыкают к отсутствию рисков и начинают вести себя чрезмерно самоуверенно, система становится уязвимой .
Ключевые риски для текущего рынка, по мнению ведущих:
- Пузырь ИИ: Консенсус-прогноз номер один — схлопывание пузыря искусственного интеллекта .
- Долговой кризис: Потенциальный отказ от доллара или кризис государственного долга США .
- Чрезмерный оптимизм: Батник считает, что рынок «убил» перманентных медведей (permabears), чьи прогнозы краха системы больше никто не воспринимает всерьез после провалов 2010-х и периода пандемии .
Бен Карлсон отметил, что апрельская коррекция на 20% была «оздоравливающим» событием для рынка . По его мнению, это замедлило «неуправляемый поезд», который мог бы привести к гораздо более тяжелому обвалу, если бы S&P 500 вырос на 20% в первом полугодии без пауз .
📈 Парадокс инвестирования на исторических максимумах 10:38
Один из самых частых страхов частных инвесторов — вкладывать деньги, когда рынок находится на пике (All-Time Highs). Однако данные исследовательской группы Exhibit A опровергают эти опасения .
Согласно анализу доходности за 1, 3 и 5 лет:
- Инвестиции, сделанные в дни обновления исторических максимумов, в среднем показывают лучшие результаты, чем инвестиции в любые другие дни .
- Более половины мировых фондовых индексов (входящих в MSCI ACWI) обновили максимумы на прошлой неделе — это лучший показатель за десятилетие .
- Израильский рынок (через ETF EIS) показал один из лучших результатов во втором квартале, несмотря на геополитическую ситуацию, что Батник назвал доказательством «бессердечности» фондового рынка .
Батник подчеркнул, что наличие «карманов глупого поведения» (например, спекуляции вокруг Pudgy Penguin ETF или мем-акций GameStop) является неотъемлемой чертой бычьего рынка, которую нельзя путать с общим состоянием экономики .
🤖 Заменит ли ИИ финансовых консультантов? 32:11
Майкл Батник вызвал дискуссию своим смелым предположением о том, что в долгосрочной перспективе ИИ может полностью заменить финансовых советников .
Аргументы Батника в пользу автоматизации:
- Стирание границ между реальным и виртуальным: В будущем ИИ-аватары будут неотличимы от людей, обладая волосами, мимикой и способностью «сопереживать» .
- Доступность: Клиенты смогут получить персонализированную консультацию 24/7 за 8 базисных пунктов комиссии вместо 1% .
- Техническая точность: Все технические вопросы, которые сегодня решают консультанты, ИИ вскоре будет закрывать со 100% точностью .
Контраргументы Бена Карлсона и приглашенного эксперта Дэйва Надига:
- Эмпатия и человеческий фактор: Компьютеры не обладают искренним сопереживанием, которое необходимо при принятии сложных жизненных решений .
- Регулирование: Барьеры со стороны регуляторов и необходимость сертификации (CFA и др.) защищают профессию .
- Опыт робо-эдвайзеров: Предыдущая волна автоматизации не уничтожила консультантов, а лишь заставила их конкурировать в качестве сервиса и внедрять такие функции, как автоматическая ребалансировка и оптимизация налогов .
🏠 Кризис жилья: «Дворянство» и запертые миллионы 40:21
Ситуация на рынке недвижимости США остается напряженной из-за высоких ипотечных ставок. По данным Одетты Куши, 20% ипотечных кредитов в США все еще имеют ставку ниже 3%, в то время как доля кредитов со ставкой выше 6% выросла до 19% .
Ведущие обсудили феномен «жилищного дворянства» на примере семьи из Сан-Диего, которая купила дом 45 лет назад за $36 000. Сейчас этот дом стоит более $4 млн .
Проблемы «золотой клетки» для пожилых владельцев:
- Налоговая ловушка: Владельцы боятся продавать недвижимость, чтобы не платить огромные налоги на прирост капитала и не лишать детей «льготной налоговой базы» (step-up basis) после смерти .
- Заморозка предложения: Большое количество пожилых людей буквально «ждут смерти» в огромных домах, которые им сложно содержать, вместо того чтобы продать их и освободить место для молодых семей .
Батник считает, что рынку жилья необходима небольшая рецессия и замедление рынка труда, чтобы ФРС начала снижать ставки, что вернет спрос и нормализует ситуацию .
🍔 Инфляция в фастфуде и богатство американцев 27:36
Обсуждая «вибрации» (vibe session) в экономике, ведущие затронули тему роста цен на еду. Согласно представленным данным, McDonald's показал инфляцию в 100% с 2014 года . Батник считает, что компании использовали период 2021–2022 годов как повод для агрессивного повышения маржи, которое они не решались проводить в стагнационные 2010-е .
Несмотря на жалобы на инфляцию, статистика богатства в США поражает:
- 284 000 домохозяйств владеют инвестиционными активами на сумму более $20 млн .
- Почти 500 000 семей имеют от $10 млн до $20 млн .
- Всего в США более 40 млн домохозяйств относятся к категории «массового благосостояния» с общими активами более $21 трлн .
🎬 Массовая культура и личные истории 50:26
В завершение выпуска ведущие поделились бытовыми наблюдениями:
- Чаевые в Uber: Лишь 20% пассажиров оставляют чаевые водителям, что шокировало Майкла Батника .
- Агрессивные продажи: Батник рассказал историю о навязчивом продавце, который позвонил ему трижды за 35 минут, пока тот был в самолете .
- Кинорекомендации: Бен Карлсон настоятельно рекомендует британскую комедию The Ballad of Wallace Island (7.5 из 10), называя её «своим типом кино» . Батник же в восторге от нового фильма про F1 с Брэдом Питтом, сравнивая его по уровню драйва с Top Gun: Maverick .
