В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) обсуждают аномальное ралли на рынках после весеннего обвала, анализируют «пузырь капитальных затрат» в Big Tech и спорят о целесообразности досрочного погашения ипотеки при низких ставках. В центре внимания — трансформация ИТ-гигантов из легких софтверных компаний в тяжеловесов с огромными расходами на инфраструктуру ИИ.
📈 Рыночные качели: от паники до эйфории за полгода 0:43
Майкл Батник обращает внимание на поразительную динамику фондового рынка в 2025 году. По состоянию на 8 апреля индекс S&P 500 падал на 15%, а технологический Nasdaq — на 19% . Однако спустя шесть месяцев ситуация кардинально изменилась: Nasdaq не только отыграл падение, но и вырос на 23% от уровней начала года .
Бен Карлсон подчеркивает, что этот год стал «идеальной инкапсуляцией» того, как работает долгосрочное инвестирование: волатильность внутри года неизбежна, но стратегия «оставаться в строю» (stay the course) сработала в очередной раз . Майкл добавляет, что индикатор «толчка ширины рынка» (breadth thrust), сработавший 24 апреля, в 100% случаев на исторических данных с 1950 года предсказывал рост рынка через 6 и 12 месяцев .
🫧 Пузырь или структурная трансформация? 5:34
Ведущие обсуждают, можно ли текущий рост акций ИИ-сектора назвать пузырем. Бен Карлсон отмечает чрезвычайно узкое лидерство на рынке: количество компаний, обгоняющих индекс, находится на историческом минимуме, что напоминает ситуацию 1998–1999 годов . В среднем около 45% акций обгоняют индекс в обычный год, но сейчас основную массу прибыли забирают гиперскейлеры (Big Tech) .
Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют природу возможного краха:
- Определение пузыря: Для Майкла пузырь — это падение на 80% без быстрого восстановления (как Nasdaq в 2000-х, которому потребовалось 13 лет на возврат к пикам) .
- Текущая ситуация: Бен возражает, указывая на 2022 год, когда Meta* и Nvidia падали на 75%, но восстановились за два года. По его мнению, это делает текущий рынок устойчивым, так как фундаментальные показатели бизнеса остаются сильными .
- Капитальные затраты (CapEx): Ведущие сходятся во мнении, что мы наблюдаем не ценовой пузырь, а «пузырь капитальных затрат» . Компании тратят сотни миллиардов долларов на дата-центры, и даже если эти инвестиции не окупятся немедленно, они создадут базу для будущего роста с лагом в 5–7 лет .
🤖 Прогнозы Андрея Карпатого и будущее ИИ 31:01
Бен Карлсон делится впечатлениями от подкаста с Андреем Карпатым (Andrew Karpathy), сооснователем OpenAI и экс-главой подразделения ИИ в Tesla .
Основные тезисы Карпатого в изложении Бена:
- Прогноз ВВП: ИИ не вызовет взрывного роста ВВП, а лишь позволит сохранить текущую траекторию в 2% за счет автоматизации, как когда-то интернет и электронная почта .
- Природа LLM: Карпатый называет большие языковые модели (LLM) «призраком в коробке» и призывает не ждать появления полноценного AGI (общего искусственного интеллекта) в ближайшее десятилетие .
- Диффузия технологий: Изменения будут постепенными, а не мгновенными. ИИ — это новый вид вычислений, который будет медленно проникать во все сферы экономики .
Майкл Батник скептически относится к умеренным прогнозам Карпатого, считая, что робототехника и беспилотники изменят наш быт радикальнее, чем предсказывает ученый .
🏠 Ипотечный парадокс: психология против математики 1:01:40
Бурную дискуссию вызвал виральный пост в соцсетях о человеке, который досрочно погасил ипотеку со ставкой 2,625% .
Позиция Майкла Батника: Майкл считает это решение «безумным» с финансовой точки зрения . Инфляция составляет около 3%, безрисковые казначейские облигации приносят более 4%. Гасить долг под 2,6% — значит терять чистую арбитражную прибыль и замораживать ликвидность в неликвидном активе (недвижимости) .
Позиция Бена Карлсона: Бен защищает право на «личное» в личных финансах. Для многих людей отсутствие долга — это огромный психологический бонус, который важнее математической выгоды в 1–2% годовых . По мнению Бена, если у человека закрыты остальные финансовые цели, избавление от самого крупного ежемесячного платежа дает чувство свободы, которое нельзя измерить деньгами .
🥗 Экономика потребления: обеды за $20 и «эффект привыкания» 17:57
Ведущие обсуждают данные о том, что американцы стали тратить на обеды вне дома на 50% больше, чем на еду дома . Несмотря на жалобы на инфляцию, потребительское поведение не меняется. Люди готовы платить $20 за салат ради удобства . Майкл предполагает, что потребители скорее влезут в долги, чем откажутся от привычного уровня комфорта, что делает борьбу с инфляцией крайне сложной задачей для ФРС .
Meta признана в РФ экстремистской организацией и запрещена.
