Everything Code: Как выжить в эпоху долгового коллапса и ИИ

Рост рынков — это масштабная оптическая иллюзия: активы дорожают лишь потому, что ФРС печатает триллионы долларов для обслуживания безнадежных долгов. Глобальная экономика зажата в тиски стареющим населением и дефицитом ликвидности, а единственным выходом из этой ловушки станет «экспоненциальный век» — симбиоз ИИ, робототехники и почти бесплатной энергии.

🌀 Концепция Everything Code и денежная иллюзия: почему рынки растут в тени глобального долга 2:11

В современном экономическом ландшафте привычные правила оценки активов перестали работать. Согласно анализу, который Рауль Пал называет «Кодом Всего» (Everything Code), мы вошли в фазу, где традиционные экономические модели лишь маскируют фундаментальную поломку системы . Основа этой концепции заключается в том, что глобальная экономика оказалась в ловушке циклического рефинансирования долга, из которой нет иного выхода, кроме бесконечной эмиссии валюты.

Долговая ловушка: когда рост ВВП становится бессмысленным 2:11

Суть «Кода Всего» строится на простой, но пугающей математике обслуживания государственного долга. Рауль Пал описывает ситуацию, в которой весь экономический рост страны полностью поглощается процентами по старым займам. Если рост ВВП составляет условные 2%, а процентные ставки по госдолгу находятся на том же уровне в 2%, то при объеме долга в 100% от ВВП на выплату процентов уходит абсолютно вся добавленная стоимость, созданная экономикой за год .

Однако ситуация еще сложнее:

Частный сектор (домохозяйства и корпорации) в развитых экономиках обременен долгами, составляющими еще около 120% от ВВП .
Это создает ситуацию «отрицательного роста», когда реальных ресурсов на развитие не остается, а долг продолжает накапливаться сложными процентами.

Единственным механизмом, предотвращающим немедленный коллапс этой конструкции, становится вмешательство центробанков. Чтобы частный сектор не конкурировал с государством за дефицитную ликвидность, регуляторы вынуждены забирать процентные платежи на свои балансы, фактически монетизируя долг . Это превращает экономический цикл в цикл печати денег, где каждое замедление экономики (рецессия) неизбежно лечится «новым раундом количественного смягчения» .

Денежная иллюзия и оптический обман фондового рынка 3:58

Большинство инвесторов радуются росту индекса S&P 500, полагая, что он отражает успех корпоративной Америки. Однако Рауль Пал утверждает, что это не более чем «денежная иллюзия» . Цены на активы растут не потому, что компании становятся экспоненциально эффективнее, а потому, что падает ценность денежной единицы, в которой они номинированы.

Статистика подтверждает этот тезис: корреляция между размером балансов центральных банков и ценами на активы составляет поразительные 97% . Фактически, фондовый рынок превратился в барометр глобальной ликвидности. Когда ФРС печатает деньги, номинальная стоимость акций корректируется вверх, чтобы соответствовать новому уровню девальвации валюты .

Это приводит к парадоксальным последствиям:

Рецессия становится сигналом к покупке. Осознавая закономерность, рынки начинают расти именно тогда, когда экономические показатели ухудшаются, поскольку инвесторы заранее прогнозируют неизбежный впрыск ликвидности .
Эффект «More Cowbell». Любая угроза системе вызывает одну и ту же реакцию — увеличение денежной массы, что делает обвал рынка на 90% физически невозможным в номинальном выражении, так как его «подпирает» печатный станок .

Стратегия выживания: технологический рычаг и криптоактивы 11:03

Для обычного человека эта система становится ловушкой: если вы просто копите деньги или получаете зарплату, не владея активами, вы стремительно беднеете из-за скрытой инфляции активов. Рауль Пал подчеркивает, что «исправить свое будущее» можно только через владение инструментами, которые растут быстрее, чем расширяется баланс ФРС .

На историческом отрезке только две категории активов стабильно опережают темпы печати денег: технологический сектор (NASDAQ) и криптовалюты. Это связано с тем, что их стоимость подпитывается не только ликвидностью, но и сетевыми эффектами (о которых подробнее пойдет речь в контексте закона Меткалфа в следующей главе) .

Прогноз Пала на ближайшие годы остается агрессивно оптимистичным для держателей активов. По его расчетам, баланс ФРС может вырасти с текущих 6,5 трлн долларов до 12–14 трлн к концу 2025 года . Это означает:

Возможное удвоение индекса NASDAQ от текущих уровней .
Новый масштабный цикл роста крипторынка, обусловленный глобальной девальвацией .
Переход к расчетным системам нового поколения, таким как стейблкоины, которые уже сейчас решают реальные задачи продуктивности (например, мгновенные расчеты T+0 вместо банковских T+3) .

Таким образом, понимание «Кода Всего» превращает хаотичные колебания рынка в предсказуемую последовательность, где главная задача инвестора — не стать жертвой «денежной иллюзии», а использовать её для сохранения и приумножения капитала в эпоху бесконечного долга.

📈 Сетевые эффекты и энергетический рычаг: новая формула продуктивности 25:15

В условиях глобального долгового тупика, о котором Рауль Пал и Том Билью говорили ранее, классические модели оценки экономики перестают работать. Когда традиционные метрики прибыли и убытков не могут объяснить взрывной рост технологических секторов, на сцену выходит закон Меткалфа. По мнению Пала, именно понимание сетевых эффектов и радикальное снижение стоимости энергии станут теми двумя рычагами, которые позволят человечеству совершить рывок в «экспоненциальную эпоху».

Закон Меткалфа: как на самом деле оцениваются технологии и криптоактивы 25:15

Рауль Пал утверждает, что стоимость современных технологических компаний и криптовалют определяется не классическими моделями дисконтированных денежных потоков, а ценностью сети . Согласно закону Меткалфа, ценность любой сети растет пропорционально квадрату числа её узлов. Однако в контексте цифровых активов Пал вывел более точную, прикладную формулу.

Для оценки криптоактивов он использует два ключевых параметра:

Количество активных пользователей (узлы сети) .
Объем экономической активности (долларовая стоимость транзакций за период) .

Перемножение этих показателей дает график, который практически идеально совпадает с ценовым графиком актива, при этом сама цена в уравнение не закладывается . Это доказывает, что инвесторы «голосуют» своими ожиданиями относительно будущей полезности сети . Том Билью отмечает, что многие верят в такие системы, как Ethereum, не из-за текущей отдачи, а из-за веры в их будущую инфраструктурную значимость . Пал соглашается, подчеркивая, что все современные сети — от мобильной связи до биткоина — оцениваются именно по этой модели, игнорируя традиционные финансовые отчеты .

Энергетика как главный рычаг производительности 30:15

Если закон Меткалфа объясняет оценку активов, то реальный рост ВВП и выход из стагнации зависят от производительности. Ранее собеседники касались темы долговой ловушки, и Пал напоминает: единственный способ сбалансировать уравнение, в котором население не растет, а долги зашкаливают — это резкое увеличение производительности .

Ключевым фактором здесь выступает энергия. На протяжении последних 60-70 лет цена на нефть (в поправке на инфляцию) колебалась в районе 40 долларов за баррель в эквиваленте . Это своего рода «якорь», который ограничивал отдачу на каждую единицу затраченной энергии. Однако переход на возобновляемые источники и развитие ядерных технологий могут разрушить этот статус-кво.

Рауль Пал выделяет следующие аспекты «энергетического чуда»:

Закон Райта: В отличие от сырьевых товаров, стоимость новых технологий (солнечных панелей, аккумуляторов) снижается на определенный процент при каждом удвоении объема производства .
Снижение себестоимости: Цель правительств — снизить стоимость энергии с «якорных» 40 долларов до 10 долларов .
Множитель производительности: Четырехкратное снижение стоимости входной энергии при одновременном внедрении ИИ создаст беспрецедентный скачок эффективности производства .

Том Билью задает резонный вопрос: почему интернет, будучи технологическим прорывом, не совершил этого чуда ранее? . Пал полагает, что эффект интернета был нивелирован глобализацией и демографическими сдвигами (подробнее о которых речь пойдет позже), а также тем, что интернет зачастую просто замещал одни рабочие места другими, не снижая базовые издержки на энергию так радикально .

Психология дебазирования и активы-хранилища 38:58

В эпоху, когда центральные банки вынуждены прибегать к количественному смягчению для поддержания системы, активы превращаются в инструменты хранения богатства, а не просто в инвестиции . Пал объясняет «денежную иллюзию»: когда валюта обесценивается (дебазируется), активы с фиксированным предложением (золото, недвижимость, биткоин) растут в цене лишь оптически .

Анализируя эффективность различных классов активов относительно баланса ФРС, Пал приходит к важным выводам:

S&P 500: С 2008 года индекс фактически стоит на месте, если разделить его стоимость на размер баланса ФРС. Акции лишь компенсируют обесценивание доллара, не делая инвесторов богаче в реальном выражении .
Золото: Проиграло битву за сохранение стоимости в цифровой век, показав отрицательную динамику относительно расширения денежной массы .
Nasdaq: Показал рост благодаря технологическому тренду, который опережает скорость печати денег .
Криптовалюты: Единственный класс активов, который значительно опередил темпы дебазирования валют благодаря сочетанию дефицитности и модели сетевого принятия .

Пал подчеркивает, что выбор актива сегодня — это игра на опережение рисков обесценивания . В мире, где цифровизация стремится свести стоимость любого товара к нулю , инвестору необходимо владеть «узлами» тех сетей, которые станут основой новой экономики.

📉 Демографический тупик и неизбежность «печатного станка» 50:02

В современных экономических дискуссиях принято винить Федеральную резервную систему (ФРС) во всех бедах — от инфляции до социального неравенства. Однако Рауль Пал уверен: мы упускаем из виду гораздо более мощную силу, которая диктует правила игры последние двадцать лет. Это не решения чиновников в Вашингтоне, а коллективная психология стареющего поколения, определяющая скорость обращения денег в системе.

Демографическая дефляция: почему деньги перестали «вращаться» 54:19

Скорость обращения денег (velocity of money) — это показатель того, как быстро доллар переходит из рук в руки, создавая экономическую активность. Традиционно считается, что ФРС может стимулировать этот процесс, манипулируя ставками, но Рауль Пал опровергает это заблуждение. По его словам, скорость обращения денег остается рекордно низкой с 2000 года, и это чисто демографический феномен .

Главным драйвером экономики десятилетиями было поколение бэби-бумеров. Именно они создали инфляционный бум своей молодости, а теперь они же провоцируют глобальную дефляцию. Причина проста: страх. Сегодня среднему бумеру около 75 лет, и его главная психологическая установка — не умереть в нищете в 85 или 90 лет .

Этот страх заставляет людей «задраивать люки»:

Потребительская активность резко падает. Пал приводит в пример своего отца: после выхода на пенсию его расходы сократились на 65% всего за два года . Вместо походов в рестораны и покупки шампанского — жесткая экономия на распродажах в супермаркетах.
Деньги изымаются из активного оборота и аккумулируются в защитных активах или сбережениях.
Горизонт планирования сужается до выживания в рамках фиксированной суммы.

Рауль Пал отмечает, что этот тренд продлится еще около 15 лет, пока поколение бумеров остается доминирующим владельцем капитала . Единственным противовесом этой «демографической дыре» выступает технологический прорыв. Например, Amazon уже внедряет роботов быстрее, чем нанимает людей: полмиллиона машин работают в три раза дольше и в два раза продуктивнее сотрудников, компенсируя нехватку рабочей силы и замедление потребления .

Опыт Японии показывает, что даже передача наследства не всегда спасает ситуацию: если люди живут до 90 лет, их детям на момент получения наследства уже за 70, и они точно так же склонны копить, а не тратить . Таким образом, капитал оказывается запертым в пенсионных фондах, которые, к счастью, инвестируют в технологии, создавая хотя бы какой-то рост ВВП .

Неизбежность ликвидности: почему у ФРС нет выбора 1:01:17

Многие критики существующей финансовой системы мечтают о ликвидации центральных банков, считая их корнем зла. Однако Рауль Пал, несмотря на признание всех недостатков системы, занимает центристскую позицию. На вопрос Тома Билью о том, стоило бы «щелкнуть пальцами и заставить ФРС исчезнуть», Пал отвечает отрицательно .

Аргументация Пала строится на осознании масштабов катастрофы, которая произойдет в случае остановки «печатного станка». Сегодня США являются самой закредитованной экономикой в истории: совокупный долг государства, корпораций и домохозяйств превышает 100% от всего мирового ВВП .

В этой ситуации у властей есть два крайне неприятных пути:

Позволить системе очиститься (разрушительный сценарий). Если ФРС перестанет поддерживать ликвидность и выкупать долги, залоговое обеспечение всей мировой системы обесценится до нуля. Это приведет к полному уничтожению привычного образа жизни и социальному коллапсу . Пал сравнивает это с циклами в криптоиндустрии, где отсутствие «кредитора последней инстанции» приводит к жесточайшим обвалам. Готово ли общество к тому, чтобы вся экономика жила в режиме волатильности биткоина? Ответ, скорее всего, отрицательный .
Продолжать девальвацию (выбранный сценарий). Использование «магического денежного принтера» (количественного смягчения) позволяет «замазывать» структурные трещины в системе . Да, это ведет к разрыву между богатыми и бедными, так как активы растут в цене, а реальные зарплаты стагнируют последние 50 лет . Но это цена, которую общество платит за относительную стабильность.

Пал подчеркивает, что мы живем в эпоху «Everything Code» (как обсуждалось в начале беседы), где долг стал неотъемлемой частью структуры реальности. Центральные банки — это просто жонглеры, пытающиеся удержать шары в воздухе . Ошибки неизбежны, как это было в 1997 году или в текущей борьбе с инфляцией, но альтернатива — «выжигание» всей экономики до основания — пугает гораздо сильнее.

Оптимизм вопреки «дум-порно» 1:10:24

Несмотря на текущую рецессию, Рауль Пал сохраняет удивительный оптимизм, дистанцируясь от так называемого «дум-порно» (doom porn) — контента, эксплуатирующего страх перед неминуемым крахом . Он признает, что мы находимся в фазе спада: люди теряют работу, денег становится меньше, а бизнес сталкивается с трудностями. Но это «обычная» рецессия, которая стара как само человечество .

Инвесторы часто подвержены «ошибке привязки», сравнивая любой кризис с крахом 2008 года или пандемией 2020-го. Пал же считает, что нынешняя ситуация ближе к 1990 году: болезненный период очистки от излишков левериджа, за которым последует новый цикл роста .

«Рынки смотрят вперед. Если 100% экономистов предсказывают рецессию — поверьте, это уже заложено в цену активов», — резюмирует Пал .

Его видение будущего строится на сочетании неизбежной ликвидности от ФРС и технологического рывка (ИИ, дешевая энергия), которые в конечном итоге вытянут человечество из демографической и долговой ловушки .

📉 Конец «ястребиной» политики: Прогноз разворота ФРС и долговая петля 1:15:05

Текущий экономический цикл подходит к своей самой болезненной фазе. Хотя официальная статистика часто запаздывает, Рауль Пал указывает на 17-месячный лаг китайского кредитного цикла, который уже развернулся, предвещая неизбежную рецессию . В то время как обыватели и бизнес начинают ощущать реальную боль от увольнений и падения спроса, рынки уже закладывают в цену будущее восстановление. Однако ключевым фактором для этого восстановления станет не простое улучшение настроений, а радикальная смена курса Федеральной резервной системы США.

Прогноз разворота ФРС и неизбежность снижения ставок 1:23:06

Несмотря на «ястребиную» риторику чиновников ФРС, заявляющих о намерении удерживать высокие ставки максимально долго, Рауль Пал убежден: реальность заставит их капитулировать гораздо быстрее, чем ожидает рынок. Основным индикатором для этого прогноза служит расхождение между официальными данными по инфляции и реальной ситуацией в экономике. Пал ссылается на проект Trueflation, который использует данные блокчейна для отслеживания сотен тысяч цен в режиме реального времени. Согласно этим метрикам, реальная инфляция в США уже упала до 4,74%, в то время как официальный индекс потребительских цен (CPI) всё ещё превышал 6% на момент записи интервью .

Рауль Пал выделяет несколько причин для неизбежного «разворота» (pivot):

Эффект базы: Прошлый всплеск цен, вызванный конфликтом в Украине и ростом цен на сырье, выходит из расчетов, что приведет к резкому падению показателей инфляции .
Двойной мандат ФРС: Ведомство обязано следить не только за ценами, но и за уровнем занятости. Когда безработица начнет стремительно расти, политическое давление со стороны Конгресса станет невыносимым .
Психологическое давление: Текущая агрессивная риторика ФРС — это попытка «выжечь» инфляционные ожидания из сознания потребителей, а не отражение долгосрочного плана .

По прогнозу Пала, уже в период между сентябрем и декабрем 2023 года ФРС перейдет к снижению процентных ставок . Том Билью уточняет, не стоит ли регулятору проявить стойкость, на что Рауль отвечает: «В сентябре вы сами будете умолять их о снижении, когда ваши друзья начнут терять работу, а дома на вашей улице перестанут продаваться» .

Ловушка процентных выплат и «балансовая магия» 1:26:49

Проблема высоких ставок упирается не только в потребительский сектор, но и в фундаментальную неплатежеспособность самого государства. Рауль Пал описывает ситуацию, которую он называет «дымовой завесой» центральных банков. Анализируя данные с 2009 года, он пришел к шокирующему выводу: любой объем долга, который США берут сверх темпов роста ВВП, направляется исключительно на обслуживание процентов по старым кредитам .

Фактически, правительство США использует новые займы, чтобы оплачивать проценты по предыдущим, что превращает финансовую систему в подобие гигантской пирамиды. Чтобы эта конструкция не обрушилась, ФРС вынуждена расширять свой баланс. Пал отмечает, что объем ликвидности, вливаемой через количественное смягчение (QE), практически доллар в доллар соответствует сумме, необходимой для финансирования процентных выплат по госдолгу .

«Это всё равно что оплачивать одну кредитную карту с помощью другой, а затем отдавать счет папе со словами: "Разберись с этим". А "папа" в данном случае — это ФРС», — объясняет Рауль Пал .

Ситуация усугубляется тем, что и государственный, и частный секторы США имеют задолженность, превышающую 100% ВВП каждый . При таких вводных любая попытка удерживать ставки высокими неизбежно ведет к банкротству банковской системы или полному параличу экономики. Именно поэтому ФРС не может позволить себе «ястребиную» позицию долго — их баланс стал инструментом выживания всей системы, а не просто средством стимулирования . Ранее в разговоре собеседники уже затрагивали неизбежность возврата к печатному станку как единственный выход из этой долговой ловушки.

Энергетика и продуктивность: Единственный выход из дефляционной петли 1:35:42

Поскольку темпы роста населения падают, а долговая нагрузка достигла потолка, у мировой экономики остается единственный рычаг для спасения — рост производительности . Рауль Пал подчеркивает, что именно здесь пересекаются интересы правительств и технологический прорыв. Чтобы обслуживать накопленные долги без полного уничтожения валюты, необходимо радикально снизить стоимость ключевых факторов производства, главным из которых является энергия.

Пал видит выход в масштабных инвестициях в возобновляемую энергетику (солнечную, ветровую, ядерную), которые сейчас активно субсидируются в США и Европе .

Технологический дефлятор: Технологии всегда стремятся извлечь больше пользы из единицы энергии.
Экспоненциальное падение стоимости: Переход на новые источники энергии с экспоненциально снижающейся стоимостью владения позволит изменить экономический коэффициент производительности .
Смена парадигмы: Если стоимость вычислительной мощности и энергии упадет почти до нуля благодаря ИИ и зеленым технологиям, это позволит экономике расти даже при стареющем населении .

Без этого технологического скачка мир обречен на бесконечную печать денег, которая лишь увеличивает разрыв между богатыми владельцами активов и бедным населением, провоцируя социальную нестабильность .

⚡ Энергетическая независимость и геополитика ресурсов 1:40:22

В ближайшие 20 лет стоимость энергии станет маржинальной величиной, сопоставимой со стоимостью воды в развитых странах . Рауль Пал отмечает, что стоимость единицы возобновляемой энергии продолжает падать по экспоненте, и во многих регионах она уже дешевле природного газа. Это создает ситуацию «инверсии проблемы ВВП»: либо правительство управляет плавным переходом, либо сталкивается с социальным взрывом из-за краткосрочного роста цен.

Европа, столкнувшись с энергетическим кризисом на фоне конфликта России и Украины, не отказалась от «зеленой» повестки, а, напротив, ускорила её. Основная мотивация здесь — не только экология, но и стремление к полной энергетической независимости. Том Билью проводит параллель с «пряностью» из вселенной «Дюны»: человечество всегда воевало за контроль над ключевым ресурсом — будь то китовый жир, уголь или нефть .

США сегодня обладают статусом сверхдержавы во многом благодаря избытку собственных углеводородов, что дает им колоссальное преимущество перед другими регионами. Однако глобальный тренд направлен на то, чтобы уйти от зависимости от одного конкретного товара (commodity), диктующего правила игры всему миру .

Ситуация в Китае подтверждает сложность этого перехода. После жестких локдаунов и репрессий против предпринимателей китайские власти вновь пытаются стимулировать рост и возвращать бизнесменов в игру. Рауль Пал замечает ироничный цикл: Китай декларирует цель роста в 5,5% и снова открывает двери для криптотехнологий через Гонконг, осознавая, что без частной инициативы экономика не выживет .

🤖 Демографический вызов: почему Илон Маск боится сокращения населения 1:50:30

Существует расхожее мнение, что сокращение населения ведет к дефляции зарплат, но Рауль Пал утверждает обратное: дегровз (degrowth) на первом этапе может создать иллюзию достатка для оставшихся, но затем неизбежно запускает процесс тотальной автоматизации. Главная причина, по которой Илон Маск называет демографический кризис экзистенциальной угрозой, заключается в принудительном стимуле к замене людей машинами .

В качестве примера Пал приводит склады Amazon:

Раньше: 1 миллион сотрудников и 0 роботов.
Сейчас: 1 миллион сотрудников и 500 000 роботов .
Результат: Если бы не роботы, компании потребовалось бы уже 1,5 миллиона человек, чтобы поддерживать масштаб.

Этот тренд будет только ускоряться, пока потребность в человеческом труде в определенных секторах не исчезнет вовсе. Разработки Илона Маска — суперкомпьютер Dojo для обучения ИИ и человекоподобный робот Optimus — являются логическим завершением экономических сил, стремящихся к эффективности без участия человека . Для Маска это повод готовить «план Б» в виде колонизации Марса, так как он видит в мощном ИИ неизбежную силу, которую невозможно будет остановить, когда «джинн выйдет из бутылки» .

🌅 Ренессанс или Сингулярность: горизонты планирования 1:55:25

Рауль Пал предлагает разделять временные горизонты при оценке будущего. На коротком отрезке (ближайшие 20–30 лет) нас ждет «золотой век» или технологический Ренессанс . Оптимизм Пала строится на конкретных выгодах, которые человечество получит до наступления точки невозврата:

Суперсилы для человеческого интеллекта через ИИ-модели.
Радикальное удешевление логистики (беспилотники, автономный транспорт).
Прорывы в генетике и долголетии благодаря обучению ИИ на медицинских данных .

Однако за этим периодом маячит Сингулярность — момент, когда развитие технологий становится непредсказуемым. Именно об этом спорят лидеры индустрии, такие как Сэм Альтман и Илон Маск. Пал признает, что Сингулярность пугает, так как мы не видим «другой стороны» этого процесса . Тем не менее, он считает технологический прогресс своего рода «вирусом», который невозможно купировать регуляциями, поскольку конкуренция между странами и корпорациями заставляет их создавать всё более мощные модели вопреки любым запретам .

🏛️ Регуляторная ловушка и контроль капитала 2:00:16

Одной из главных проблем современности является попытка 75-летних политиков регулировать технологии, принципы работы которых они до конца не понимают . В то время как к ИИ в США относятся относительно мягко из-за доминирования американских компаний в этом секторе, криптоактивы сталкиваются с жестким давлением.

Рауль Пал объясняет это стремлением государства сохранить контроль над капиталом:

Взаимное распределение убытков: Государству нужно, чтобы граждане оставались внутри системы для покрытия долгового бремени через налоги и инфляцию .
«Щупальца» системы: США обладают огромным влиянием через систему SWIFT и налоговую отчетность, что делает американских граждан «самыми несвободными» в финансовом плане — многие зарубежные банки отказываются открывать им счета из-за сложности комплаенса .
Защита депозитов: Власти препятствуют оттоку капитала в криптоактивы, так как это лишает банковскую систему ликвидности, делая её крайне уязвимой .

Несмотря на антагонизм на федеральном уровне, на уровне штатов и в других юрисдикциях (например, в Европе или Лондоне) наблюдаются попытки создать более гибкую среду. Ранее в разговоре Пал уже упоминал, что регуляторный арбитраж всегда был двигателем финансовых центров. История Лондона как финансового хаба началась именно с того, что он предложил альтернативу американским ограничениям после отмены золотого стандарта .

🌐 Регуляторный арбитраж и великий исход капитала 2:06:53

История финансов циклична, и сегодня Соединенные Штаты рискуют совершить ту же стратегическую ошибку, которая в прошлом лишила их доминирования на рынках деривативов и евродолларов. Рауль Пал (Raoul Pal) указывает на феномен «регуляторного арбитража»: когда одна юрисдикция становится слишком жесткой, капитал не исчезает — он просто «утекает», как вода .

В 1980-х годах США ограничили свои банки в использовании капитала, что привело к расцвету рынка евродолларов в Лондоне — офшорного рынка заимствований, объем которого сегодня оценивается в колоссальные 400 триллионов долларов . Позже аналогичная ситуация произошла с рынком деривативов и свопов: пока американские регуляторы считали их неэффективными, Великобритания и Европа создали правила игры, позволившие этому рынку разрастись до квадриллиона долларов . Именно поэтому с 1990 по 2008 год крупнейшие и самые прибыльные операции таких гигантов, как Goldman Sachs и JP Morgan, базировались именно в Лондоне .

Сегодня история повторяется с криптовалютами. В то время как регуляторы в США оказывают беспрецедентное давление на отрасль, Великобритания, Европа, Швейцария, Сингапур и Гонконг внедряют понятные и разумные правила . Рауль Пал прогнозирует, что если политика Вашингтона не изменится, такие гиганты, как Coinbase и Gemini, сохранят листинг в США, но перенесут свои основные операции в Лондон . Для Великобритании, пострадавшей от последствий Brexit, это шанс захватить «пирог» объемом в десятки триллионов долларов, став главным хабом новой цифровой экономики .

Китайский разворот и роль Binance 2:08:42

Особого внимания заслуживает внезапная смена курса Китая в отношении криптоактивов. Ранее Пекин жестко ограничивал рынок, чтобы остановить отток капитала, особенно в периоды укрепления доллара . Однако недавнее открытие Гонконга для криптоиндустрии выглядит как стратегический маневр. Рауль Пал (Raoul Pal) объясняет это тем, что после внедрения собственной цифровой валюты центрального банка (CBDC) китайские власти получили возможность прозрачно отслеживать движение денежной массы . Блокчейн делает транзакции прозрачными, что парадоксальным образом выгодно государству, стремящемуся к контролю.

В этом контексте выживание биржи Binance под мощным регуляторным давлением также может иметь геополитическую подоплеку. Пал предполагает, что китайское правительство заинтересовано в сохранении Binance как важнейшего связующего звена между миром фиатных денег и криптосферой . Это своеобразная ставка на будущую финансовую систему, в которой Китай хочет иметь веское слово.

Кризис «геронтократии» и политический раскол 2:11:45

Экономический тупик усугубляется политическим кризисом в США. Том Билью (Tom Bilyeu) и Рауль Пал сходятся во мнении, что стране необходима смена поколений в руководстве. США застряли в цикле, где «беби-бумеры голосуют за беби-бумеров», пытаясь защитить свои накопления и статус-кво .

В качестве позитивных примеров Пал приводит Европу и Великобританию:

Риши Сунак в Великобритании — молодой лидер, ориентированный на технологии и крипторегулирование .
Эммануэль Макрон во Франции — представитель более молодого и динамичного поколения политиков .
Фрэнсис Суарес (Francis Suarez), мэр Майами — пример центристского лидера в США, понимающего важность ИИ и блокчейна .

Без прихода к власти людей, понимающих современные технологические рычаги, США рискуют столкнуться с децентрализацией на уровне штатов. Том Билью (Tom Bilyeu) отмечает пугающую тенденцию разделения страны на «красные» и «синие» регионы, где люди буквально «голосуют ногами», переезжая в Техас или Флориду ради более лояльного регулирования криптосферы . Это может привести к фракционированию страны, подрывая идею «супергосударства», которая доминировала последние 50 лет .

Гипотеза о создании Bitcoin спецслужбами 2:18:27

Одним из самых провокационных моментов беседы стала теория Рауля Пала о происхождении Bitcoin. Опираясь на свой опыт общения с Министерством обороны США (DoD) в 2013 году, Пал выдвинул версию, что протокол Bitcoin мог быть разработан Агентством национальной безопасности (NSA) или британским GCHQ — мировыми центрами криптографии .

Логика спецслужб могла заключаться в следующем:

Осознание неизбежного краха существующей долговой системы (ранее в интервью обсуждалась долговая ловушка и Everything Code).
Необходимость создания «запасного пути» или новых рельсов для мировой экономики.
Запуск сотни экспериментов (по аналогии с Google X), из которых «выстрелил» только один — Bitcoin .

С точки зрения Пала, нынешнее жесткое регулирование в США — это не попытка уничтожить криптомир, а попытка замедлить его рост . Правительству нужно время, чтобы адаптировать налоговую систему и внедрить CBDC, иначе массовый исход депозитов из банковской системы приведет к мгновенному финалу текущей финансовой модели . Это «управляемый переход», призванный смягчить последствия демографического кризиса и огромных социальных обязательств перед стареющим населением.

🤖 «Великий фильтр» цивилизации и экзистенциальный вызов ИИ 2:30:21

Сегодняшнее состояние технологий Рауль Пал называет «Кембрийским моментом» — точкой взрывной эволюции, которая навсегда изменит облик человечества. Мы находимся в фазе, когда старые социальные и экономические системы, включая механизмы госдолга и демографического управления, о которых шла речь в начале беседы, сталкиваются с силой, способной либо спасти цивилизацию, либо стереть её из истории. В этом контексте искусственный интеллект выступает не просто как инструмент автоматизации, а как экзистенциальное испытание.

Кембрийский взрыв и неизбежность слияния с машинами 2:30:34

Для Рауля Пала вопрос о том, поглотит ли ИИ человека, уже не актуален, так как процесс слияния идет полным ходом. Он призывает «просто наслаждаться» этим моментом, вместо того чтобы поддаваться страху . Мы уже начали аугментировать себя, используя наушники, Apple Watch и мониторы глюкозы. Это и есть первые шаги к киборгизации.

«Что такое кардиостимулятор, если не цифровой объект, имплантированный в тело для управления сердцем? — задает риторический вопрос Рауль Пал. — Сто лет назад вас сочли бы сумасшедшим фантастом, но сегодня это норма» . С точки зрения эволюции, стратегия выживания вида всегда заключалась в том, чтобы примкнуть к более сильному «игроку» в команде. Если ИИ становится доминирующей силой, человеческая природа заставит нас стать его частью, чтобы не остаться на обочине истории .

Том Билью добавляет, что создание ИИ было предопределено с момента появления первой технологии, так как у людей есть «ненасытная жажда прогресса» . Однако он предостерегает от антропоморфизации алгоритмов: ИИ не обладает человеческим инстинктом выживания, это программный код, который пока не прошел через фильтры эволюционной борьбы за ресурсы .

ИИ как «Великий фильтр» и угроза генетического апокалипсиса 2:38:51

Одной из самых мрачных тем обсуждения становится концепция «Великого фильтра» — гипотетического барьера, который не позволяет цивилизациям выйти на космический уровень, уничтожая их на определенном этапе развития . Том Билью отмечает, что ИИ может быть именно таким фильтром. Существует вероятность, что человечество уже достигало этого пика в далеком прошлом (вспоминая идеи Грэма Хенкока об исчезнувших цивилизациях), но каждый раз обнулялось из-за технологического коллапса или вышедшего из-под контроля разума .

Рауль Пал делится инсайдом из лабораторий Google X: ведущие разработчики опасаются не того, что ИИ «захочет» убить людей, а того, насколько быстро он позволяет манипулировать геномом человека . Вычислительная мощность ИИ в анализе ДНК настолько велика, что создание вируса, таргетированного на уничтожение людей с определенным цветом глаз или другими генетическими признаками, становится делом техники .

«ИИ поможет нам вылечить большинство видов рака и найти код долголетия, но он же даст нам инструменты для саморазрушения, потому что мы — люди, и мы всегда так поступаем», — констатирует Пал .

Кризис смысла жизни и технологический Ренессанс 2:43:22

Несмотря на экзистенциальные риски, собеседники видят в ИИ шанс на новый Ренессанс. Том Билью признается, что всю жизнь страдал от «трех ограничений»: неспособности рисовать, петь и недостатка интеллекта для реализации всех своих идей . С появлением таких инструментов, как Midjourney, он впервые смог визуализировать образы из своей головы с точностью, недоступной ему ранее.

«Это похоже на суперспособность, — говорит Том. — Промпт-инжиниринг позволил мне преодолеть барьер между эмоцией и её воплощением» . Рауль Пал подтверждает, что аналогичная революция происходит в музыке, где инструменты от Stability AI позволяют создавать сложные композиции людям, не умеющим держать в руках гитару .

Однако этот прогресс ставит перед обществом фундаментальный вопрос: в чем будет заключаться смысл жизни, когда любая творческая или интеллектуальная задача будет решаться нажатием кнопки? Безусловный базовый доход (UBI) может решить проблему физического выживания, но он не заменит человеческую потребность в достижениях и вкладе в общество. Проблема выравнивания (alignment) — это не только техническая задача по ограничению ИИ законами робототехники Азимова , но и поиск новой роли для человека в мире, где он больше не является самым эффективным «процессором» на планете.

🛡️ Верификация реальности: блокчейн-ID и истинная цель Илона Маска 2:55:22

В условиях беспрецедентного ускорения технологического прогресса человечество сталкивается с вызовом, к которому оно психологически не готово. Рауль Пал отмечает, что 2022 год стал переломным моментом, когда искусственный интеллект (ИИ) превратился из теоретической концепции в повседневный инструмент . Это привело к ситуации, когда общество разделилось на тех, кто видит в этом «бесконечный пирог» возможностей, и тех, кто впадает в гнев из-за разрушения привычного уклада жизни и «американской мечты» . Однако за пределами эмоций лежат фундаментальные проблемы безопасности и идентификации, которые требуют немедленного технологического решения.

Кризис аутентичности и блокчейн-идентификация 3:07:48

С появлением таких инструментов, как Stable Diffusion и GPT-4, грань между реальным и сгенерированным контентом окончательно стирается. Рауль Пал подчеркивает, что мы находимся в состоянии острой необходимости создания системы цифровой идентификации на базе блокчейна . В мире, где ИИ может идеально имитировать голос и манеру речи — как это уже было продемонстрировано на примере полностью синтезированного интервью Джо Рогана со Стивом Джобсом — доверие к информации без верификации становится невозможным .

Проблема выходит за рамки развлекательного контента. Пал предупреждает, что в ближайшие два года, если не будет введена система аутентификации, общество может столкнуться с коллапсом из-за невозможности отличить правду от манипуляции, особенно в периоды политических выборов . Решение видится в использовании блокчейна как неизменяемого реестра:

Любой контент (видео, текст, аудио) должен сопровождаться уникальным токеном автора .
Браузеры и платформы должны автоматически сканировать этот токен, подтверждая, что перед пользователем «настоящий Том Билью», а не его ИИ-копия .
Блокчейн-ID становится единственным способом сохранить «источник истины» в цифровом пространстве .

Том Билью добавляет, что возможности ИИ по созданию персонажей с собственной предысторией и мотивацией позволяют создавать невероятно глубокие медиа-миры . Но это же несет и риски: ИИ-персонажи могут обретать миллионы реальных последователей, развивать собственные политические взгляды и влиять на реальный мир, не обладая при этом сознанием . Ранее в разговоре они касались кризиса смысла жизни в эпоху ИИ, и здесь эта тема находит практическое отражение — без надежной верификации личности цифровое пространство превращается в неконтролируемое поле битвы алгоритмов.

Twitter как крупнейшая лаборатория ИИ в мире 3:12:43

Одной из самых обсуждаемых сделок последних лет стала покупка Twitter Илоном Маском за 44 миллиарда долларов. Рауль Пал уверен: Маск приобрел эту платформу вовсе не из желания владеть социальной сетью . Истинная ценность Twitter заключается не в рекламных доходах, а в колоссальном массиве данных, накопленных за годы существования сервиса.

Для Илона Маска Twitter — это «крупнейший в мире частный пул данных» для обучения его амбициозных проектов :

Обучение роботов Optimus и автопилота: Чтобы робот мог эффективно взаимодействовать с людьми, ему нужно понимать человеческую психологию, эмоции, способы общения и даже то, как люди обманывают или проявляют агрессию . Twitter содержит в себе все грани человеческого поведения в текстовом и визуальном виде .
Глобальная видео-база: Намерение Маска внедрить длинные видеоформаты и перенять опыт TikTok по сбору данных через визуальный контент направлено на совершенствование систем распознавания образов и понимания контекста .
Создание «X» (приложения для всего): Маск стремится превратить Twitter в западный аналог WeChat — платформу, объединяющую платежи, общение и социальное взаимодействие .

Пал отмечает, что сокращение штата Twitter на 90% не было признаком краха, а напротив — демонстрацией того, что это прежде всего технологическая платформа, которая может функционировать с минимальным участием людей, если ее целью является сбор и обработка данных . Если рассматривать Twitter как массив данных для тренировки ИИ нового поколения, то цена в 44 миллиарда долларов кажется вполне оправданной инвестицией в доминирование в эпоху «экспоненциального века» . Таким образом, стратегия Маска — это не борьба за свободу слова, а борьба за топливо для ИИ, которое позволит его компаниям совершить качественный рывок в робототехнике и автоматизации.