Прошедшая неделя на мировых финансовых рынках ознакомилась резкой волатильностью: от глубокого падения в начале до уверенного восстановления к её завершению. В специальном выпуске Wealthion ведущий Эндрю Брилл вместе с экспертами Раулем Палом, Эдом Ярдени, Адамом Джонсоном и Дейвом Мейером проанализировали причины рыночного шока, устойчивость американской экономики и стратегии защиты капитала в условиях неопределённости.
📉 Криптовалюты и «макроспазмы»: взгляд Рауля Пала 0:17
Рауль Пал, основатель Real Vision, отмечает, что текущая волатильность биткоина, достигшая 27%, укладывается в рамки нормального рыночного цикла . По мнению эксперта, основными драйверами криптоактивов остаются бизнес-циклы и ликвидность: в условиях снижения инфляции и ожидаемого смягчения политики ФРС наступает благоприятный период для роста сектора . Пал утверждает, что инвесторам следует воспринимать подобные обвалы как «подарок», позволяющий докупить активы по более выгодным ценам перед фазой активного роста .
Произошедшие события эксперт называет «макроспазмами». По словам Пала, такие ситуации возникают, когда риск-менеджеры заставляют трейдеров сокращать позиции из-за убытков в одном секторе, что вызывает цепную реакцию от NASDAQ до рынка нефти . В качестве исторической аналогии Пал приводит 2016 год, когда интервенции Японии и укрепление доллара вызвали аналогичный хаос, за которым последовало масштабное стимулирование со стороны центральных банков, особенно Китая .
Ключевые тезисы Рауля Пала о состоянии системы:
- Конец эпохи глубоких обвалов: По мнению Пала, вероятность падения рынка на 50% сейчас гораздо ниже, чем в прошлые десятилетия, благодаря постоянной готовности центробанков печатать деньги при первых признаках системного кризиса .
- Скрытая стоимость стабильности: Пал считает, что центральные банки фактически «покупают пут-опцион» на всю финансовую систему. Платой за это является девальвация сбережений инвесторов, которую эксперт оценивает примерно в 8% в год .
- Технологическое преимущество: Для отслеживания реальной инфляции Пал рекомендует использовать проект Trueflation.com, который агрегирует более миллиона цен в режиме реального времени на блокчейне .
🏗️ «Ревущие 2020-е» и реальность американского долга 6:05
Эд Ярдени из Yardeni Research выразил сдержанный оптимизм относительно рынка труда США, несмотря на рост безработицы до 4.3% . Хотя формально это активировало «правило Сама» (индикатор рецессии), Ярдени указывает на важный нюанс: рост безработицы вызван не массовыми увольнениями, которые, напротив, сократились в июле, а резким притоком новых участников на рынок труда, включая иммигрантов .
По мнению Ярдени, текущее десятилетие станет эпохой «ревущих 2020-х», аналогичной 1920-м годам прошлого века. Главным драйвером роста он считает производительность труда, которая выступает в роли «волшебной пыли»: она позволяет компаниям увеличивать прибыль, а работникам — получать более высокие реальные зарплаты без разгона инфляции .
Тем не менее, эксперт признаёт наличие серьезных рисков, связанных с государственными расходами:
- Динамика долга: Государственный долг США составляет $35 трлн и увеличивается на $1 трлн каждые 100 дней . Отношение долга к ВВП достигло 125%.
- Инфраструктурный стимул: Экономика поддерживается колоссальными вливаниями в инфраструктуру. В качестве примера Ярдени приводит аэропорт JFK, где на строительство двух терминалов выделено $19 млрд .
- Политический тупик: По мнению эксперта, в Вашингтоне сейчас нет политической воли для сокращения дефицита. Ярдени полагает, что решение проблемы долга появится только в случае реального кризиса, который заставит политиков разработать 10-летнюю программу экономии .
- «Трюки» Минфина: Ярдени утверждает, что министр финансов Джанет Йеллен использует временные уловки, заменяя выпуск долгосрочных облигаций краткосрочными векселями, чтобы успокоить рынок .
🤖 Власть алгоритмов и рыночная ротация 15:58
Адам Джонсон, автор Bullseye Brief, проанализировал обвал японского индекса Nikkei на 12%, назвав его «последней каплей», переполнившей чашу терпения инвесторов после слабого отчета о занятости в США . Однако он подчеркивает, что значительная часть рыночных движений сейчас обусловлена не решениями людей, а работой автоматизированных систем.
По данным исследования Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), до 70–75% ежедневного объема торгов приходится на электронные алгоритмы . Эти программы мгновенно считывают пресс-релизы компаний и начинают агрессивные продажи, если хотя бы один из показателей (выручка, маржа, прогноз) не соответствует ожиданиям. Именно это, по мнению Джонсона, привело к обвалу акций Intel на 29% за один день .
Джонсон выделяет несколько перспективных направлений для инвестиций:
- Малая капитализация (Small Caps): На фоне ожидаемого снижения ставок ФРС акции малых компаний показали лучший результат относительно S&P 500 за последние 55 лет . Снижение ставок уменьшает стоимость обслуживания долга и повышает текущую стоимость будущих доходов этих компаний .
- Корпоративные облигации: На примере Netflix эксперт объяснил выгоду выпуска долговых обязательств. Для компаний инвестиционного уровня это дешевле, чем выпуск акций, так как не размывает доли акционеров, а проценты по облигациям вычитаются из налогооблагаемой базы .
- Логистика и платформы: Джонсон видит потенциал в Uber, который планирует монетизировать внимание пользователей через рекламу в приложении, и DraftKings, предлагающем новый формат спортивных ставок .
Относительно предстоящих выборов Джонсон считает, что рынок предпочёл бы победу Дональда Трампа из-за его курса на дерегуляцию . По мнению эксперта, Камала Харрис воспринимается рынком как сторонница высоких налогов и жесткого регулирования, что может вызвать негативную реакцию инвесторов в случае её лидерства в опросах .
🏠 Стратегии пассивного дохода в недвижимости 35:48
Дейв Мейер из BiggerPockets представил руководство для тех, кто хочет инвестировать в недвижимость, не становясь при этом профессиональным арендодателем. Он выделил три основных пути :
- Работа через управляющего: Инвестор сам находит объект, но передает операционное управление профессионалу. Мейер тратит на общение с такими менеджерами не более часа в месяц .
- TurnKey-инвестиции: Компании полного цикла, которые сами находят, ремонтируют и управляют объектами. Здесь критически важна проверка репутации оператора .
- Синдикации: Коллективные инвестиции в крупные активы (торговые центры, офисы). Это наиболее пассивный вариант, но он требует статуса аккредитованного инвестора и лишает контроля над моментом продажи актива .
Главной ошибкой новичков Мейер называет излишне оптимистичные прогнозы роста арендной платы, основанные на аномальных данных периода пандемии . Для тех, кто сталкивается с отказами банков из-за высокой долговой нагрузки, эксперт рекомендует DSCR-кредиты (Debt Service Coverage Ratio). В этом случае банк оценивает не кредитоспособность заемщика, а способность самого объекта недвижимости генерировать доход, достаточный для покрытия долга .
