В рамках глубокого анализа медийного ландшафта на телеканале CNBC легендарный инвестор и председатель совета директоров Liberty Media Джон Мэлоун поделился своим видением «стриминговых войн», будущего кабельного телевидения и глобальной консолидации контента. В беседе с журналистом Дэвидом Фейбером Мэлоун оценил устойчивость гигантов вроде Disney и Netflix, проанализировал стратегии Apple и Amazon, а также объяснил причины своих недавних многомиллионных инвестиций в Discovery.
📺 Победители и проигравшие в «стриминговых войнах» 0:00
По мнению Джона Мэлоуна, через пять лет на рынке гарантированно останутся два сильнейших игрока — Disney и Netflix . Disney обладает колоссальным объемом качественного контента и мировым брендом, однако их главным вызовом является отсутствие долгосрочного опыта прямых отношений с потребителем (сбора данных кредитных карт) . Чтобы масштабироваться, им приходится использовать партнерства, подобные соглашению с Verizon .
Netflix, напротив, уже обладает огромной базой и стабильным доходом . При этом Мэлоун полагает, что прибыльность компании может снизиться из-за агрессивной конкуренции, которая взвинчивает цены на производство контента и дробит общую выручку рынка .
Другие участники рынка демонстрируют разные подходы:
- Apple: Мэлоун уверен, что компания удивит многих скоростью набора абонентской базы . Несмотря на «тонкий» каталог контента, их стратегия бесплатного годового периода при покупке устройств и наличие 460 млн активных кредитных карт в системе позволяют быстро нарастить цифры .
- Amazon: Спикер считает контент лишь «клеем» для подписки Prime . Он предполагает, что в будущем Amazon станет агрегатором (бандлером) чужих сервисов, а не только производителем собственного контента .
- HBO Max: Мэлоун выражает обеспокоенность будущим сервиса. По его мнению, у HBO может не хватить ресурсов, чтобы соревноваться с бюджетами Netflix на глобальном уровне , а отсутствие прав на международную дистрибуцию некоторых хитов замедлит их мировую экспансию .
📉 Закат кабельного ТВ и трансформация бандлов 11:42
Традиционный пакет кабельного ТВ («большой бандл») находится под сильным давлением. По словам Мэлоуна, спутниковые операторы теряют аудиторию стремительно, в то время как кабельные компании — несколько медленнее . Однако инвестор считает, что эрозия базы замедлится, когда дистрибьюторы окончательно превратятся в платформы для агрегации стриминговых приложений .
Ключевые тезисы о дистрибуции:
- Маржинальность: Как ни парадоксально, маржа кабельных операторов (например, Charter) растет при потере видеоабонентов, так как они фокусируются на высокодоходном ШПД (широкополосном доступе) и снижают капитальные затраты на поддержку видеоплатформ .
- Спорт как клей: Единственное, что удерживает «большой бандл» от полного краха — это эксклюзивные права на NFL и NBA . Спортивные фанаты (около 25% населения) будут платить за пакет, пока их любимые игры доступны только там .
- Роль агрегатора: Джон Мэлоун предсказывает возвращение к модели бандлов, но на базе IP. Развлекательные сервисы будут продаваться как доп. опции к интернету, что поможет снизить отток клиентов (отток — «churn») .
💎 Инвестиции в Discovery и будущее «оружейных баронов» 37:16
Одной из самых резонансных тем стала покупка Джоном Мэлоуном акций Discovery на сумму $75 млн . Он объяснил это тем, что компания является «самым дешевым активом на экране» с мультипликатором около 5,5 к свободному денежному потоку .
Джон Мэлоун выделяет преимущества Discovery:
- Генерация около $3 млрд свободного денежного потока в год .
- Полное владение своим контентом по всему миру .
- Способность работать по гибридной модели: быть частью кабельных пакетов и развивать Direct-to-Consumer (DTC) приложения на базе своих брендов (типа HGTV) .
Обсуждая роль CBS Viacom, Мэлоун выразил скепсис относительно их долгосрочной стратегии, назвав ошибкой многолетний выкуп собственных акций вместо инвестиций в контент . Он считает, что модель «продавца оружия» (студии, продающей контент всем подряд) выгодна талантам, но рискованна для компаний, так как Netflix забирает все права на владение и «бэк-энд» (доходы от последующих показов), превращая производство в изготовление «виджетов» с маржой 10% .
🛰️ Консолидация в телекоме и кейс Патрика Драи 52:21
В сфере беспроводной связи Джон Мэлоун ожидает продолжения сближения проводных и беспроводных технологий. Он привел в пример опыт своей компании Liberty Global в Европе, где объединение сетей создало огромную синергию . В США Charter и Comcast пока придерживаются модели MVNO (перепродажа мощностей других операторов), но со временем могут начать строить свои сети .
Интересным моментом стало упоминание Патрика Драи (Altice). Мэлоун полушутя отметил, что Драи «украл» аукционный дом Sotheby's, купив его чрезмерно выгодно за счет структуры финансирования и недвижимости . Несмотря на амбиции Драи купить Charter, Мэлоун считает его масштаб слишком малым для такой сделки .
🏛️ Политическая ситуация и личные взгляды 1:02:42
В завершение интервью Джон Мэлоун затронул вопросы политики и социума. Он выразил серьезную обеспокоенность «атакой на успех и богатство» в США .
- Филантропия: Мэлоун является крупнейшим землевладельцем в США и планирует использовать свои земли для сохранения природы, поглощения углерода лесами и возобновляемой энергетики .
- Политика: Будучи либертарианцем, он признался, что поддержал бы Майкла Блумберга . Критикуя Дональда Трампа, он отметил его неспособность строить команду и хаос в управлении . Спикер опасается, что движение к социализму разрушит механизмы создания богатства сильнее, чем поможет перераспределению благ .
