В новом выпуске еженедельного обзора на канале Forward Guidance ведущий Майкл Ипполито и Марк Юско, основатель Morgan Creek Capital Management, обсуждают резкий скачок биткоина до отметки 30 000 долларов на фоне ложных новостей об одобрении ETF. Собеседники анализируют критическое состояние рынка облигаций США, отчетность технологических гигантов и фундаментальный сдвиг в экономическом поведении поколений, где цифровые активы начинают заменять традиционную недвижимость.
🚀 Ложный старт биткоин-ETF и реакция рынка 1:04
Неделя началась с масштабного инцидента в медиа-поле: крипто-ресурс CoinTelegraph опубликовал в Twitter (X) сообщение о том, что SEC одобрила спотовый биткоин-ETF от компании iShares (BlackRock) . В течение часа цена биткоина взлетела на 10%, достигнув отметки около 30 000 долларов .
Несмотря на то, что новость оказалась ложной, а BlackRock и SEC оперативно опровергли информацию, цена биткоина не вернулась к исходным значениям, а продолжила рост в последующие дни .
Основные выводы участников дискуссии относительно этого события:
- Проблема качества медиа: По мнению Марка Юско, инцидент стал «черным пятном» для крипто-журналистики. Редактор CoinTelegraph объяснил ошибку тем, что интерн взял информацию из чата в Telegram без проверки источников . Юско считает, что это проявление системного отсутствия ответственности в современных медиа .
- Рынок не «в цене»: Собеседники сошлись во мнении, что такая бурная реакция доказывает — одобрение ETF еще не заложено в стоимость актива. Ипполито отмечает, что в традиционных финансах (TradFi) новости обычно отыгрываются заранее, но в криптосфере этот механизм работает иначе .
- Потенциал притока капитала: Юско ссылается на анализ Эрика Балчунаса из Bloomberg: около 30 триллионов долларов активов в США сейчас ограничены в покупке биткоина из-за отсутствия регулируемого инструмента . По мнению Юско, даже консервативная аллокация в 1% (300 млрд долларов) при текущей капитализации актива в 500 млрд долларов вызовет колоссальный рост цен .
📉 Макроэкономика: Конец эпохи облигаций и реальные ставки 14:45
Ситуация на долговом рынке США остается крайне напряженной. Доходность 10-летних облигаций вплотную приблизилась к 5%, а ипотечные ставки по 30-летним кредитам превысили 8% .
Марк Юско и Майкл Ипполито выделили следующие ключевые факторы:
- Рекордное падение облигаций: Боб Эллиот представил данные, согласно которым текущая просадка на рынке гособлигаций США является худшей в истории страны, превосходя даже периоды Гражданской войны и 1800-х годов .
- Пик реальных ставок: Ипполито предполагает, что реальная доходность (TIPS) на уровне 2,5% может быть пиковым значением . Исторически биткоин и золото реагируют ростом, когда ожидания по реальным ставкам начинают снижаться .
- Позиция ФРС: Джером Пауэлл в своей недавней речи признал, что ужесточение финансовых условий (рост долгосрочных доходностей) может снизить необходимость в дальнейшем повышении учетной ставки, так как рынок сам делает работу за регулятора .
- Банкротство системы: Юско утверждает, что многие региональные банки США уже де-факто неплатежеспособны (insolvent) из-за обесценивания облигаций на их балансах . По его мнению, государственные программы поддержки лишь маскируют проблему, создавая риск дальнейшей инфляции.
🏢 Корпоративный сектор: Мифы о Apple и крах C3.ai 28:49
Анализируя сезон отчетности, участники затронули состояние технологических гигантов и спекулятивные пузыри.
- Apple и «денежная подушка»: Юско развенчивает миф о бесконечных запасах наличности Apple. На текущий момент у компании больше долга, чем кэша на балансе . По его мнению, Тим Кук был вынужден занимать дешевые деньги для выкупа акций (buybacks) под давлением Уоррена Баффета . Рост выручки Apple при этом остается отрицательным или нулевым, что делает оценку в 29 годовых прибылей (P/E) неоправданной .
- Пузырь AI: Юско приводит в пример компанию C3.ai (тикер AI). По его утверждению, акции компании выросли на 300-400% только из-за тикера, так как неопытные инвесторы путали её с OpenAI (создателями ChatGPT) . При этом компания стабильно теряет столько же денег, сколько зарабатывает выручки .
🏠 Социальный сдвиг: Почему миллениалы выбирают «казино» 48:39
Обсуждая графики распределения активов по поколениям, собеседники отметили катастрофическое отставание миллениалов в вопросе владения недвижимостью .
- Недостижимые цели: Ипполито считает, что традиционный путь к финансовой свободе (работа — сбережения — покупка дома) стал невозможным для молодежи . Это ведет к «казинофикации» рынков: люди делают рискованные ставки на мем-коины или опционы, так как это их единственный призрачный шанс на владение жильем .
- Новый кочевнизм: Юско предлагает альтернативный взгляд. Благодаря технологиям человечество возвращается к «кочевым корням» . Он полагает, что владение домом перестает быть главной целью, а ликвидные активы (акции и биткоин) становятся более предпочтительной формой накопления богатства для мобильного поколения .
🌐 Будущее: Инфраструктура доверия и цикл 2024 года 57:39
Марк Юско выразил крайний оптимизм по поводу следующего года, ссылаясь на свои расчеты 14-летних технологических циклов (1996, 2010, 2024) .
Прогноз развития технологий от Марка Юско (концепция ABCD):
- AI (Искусственный интеллект): Анализ данных.
- Blockchain (Блокчейн): Организация и верификация данных.
- Chips (Чипы): Вычислительные мощности.
- Data (Данные): Ежедневно создается 329 эксабайт данных, которые нужно обрабатывать .
По мнению Юско, биткоин в этой системе координат станет «глобальным расчетным слоем» (global settlement layer) . Он утверждает, что индустрия доверия (банки, юристы, аудиторы), на которую тратится около 7 триллионов долларов в год, будет заменена децентрализованными протоколами . Ларри Финк, назвав биткоин «бегством в качество» (flight to quality), фактически дал старт институциональному циклу принятия актива .
