Эра искусственного интеллекта (ИИ) вошла в фазу, когда восторженное ожидание сменилось массовой тревогой. Ведущие подкаста Animal Spirits Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают, почему нарратив «ИИ-обречённости» (AI Doom) стал мейнстримом, как это влияет на фондовый рынок и почему реальные активы могут стать лучшим хеджированием против цифровой экспансии.
📉 Сценарии «ИИ-обречённости»: 2028 год и 10% безработицы 1:04
Майкл Батник отмечает, что отчеты, предсказывающие катастрофические последствия внедрения ИИ, достигли «второй космической скорости» и появляются еженедельно . Особое внимание в дискуссии уделяется вирусному исследованию от Catrini Research, которое моделирует ситуацию к 2028 году:
- Безработица: Уровень достигает 10% из-за массовых увольнений «белых воротничков» .
- Рынок: Падение фондового индекса на 40% вследствие резкого снижения потребительского спроса .
- Петля отрицательной обратной связи: ИИ улучшается → компаниям нужно меньше людей → уволенные тратят меньше → маржа падает → компании ещё больше инвестируют в ИИ для экономии → ИИ улучшается ещё быстрее .
По мнению Майкла, наибольшую тревогу вызывает переоценка человеческих отношений. В отчете Catrini утверждается, что многие связи, которые мы считали «ценными отношениями», на самом деле были лишь «трением с дружелюбным лицом» (friction with a friendly face), которое ИИ-агенты легко устранят . Батник признается, что этот тезис заставляет его чувствовать себя крайне неуютно, так как он затрагивает финансовое консультирование, подготовку налогов и юридическую работу .
Бен Карлсон категорически не согласен с этим прогнозом. Он утверждает, что люди — не роботы из учебника экономики, и они продолжат ценить человеческое взаимодействие . В качестве примера Карлсон приводит рынок недвижимости: несмотря на то что Zillow предоставил всю информацию о домах онлайн, люди всё равно продолжают нанимать риелторов для сопровождения сделок .
🎢 Фондовый рынок: «Ловля ножей» в софтверном секторе 11:43
Майкл Батник описывает текущее состояние рынка как «хрупкое». Акции American Express и Capital One упали на 8% за один день только из-за упоминания возможных проблем с кредитными картами в контексте ИИ-отчетов .
Инвестиционная стратегия Батника в текущих условиях:
- Агрессивный выкуп просадок: Майкл называет себя «осьминогом, ловящим падающие ножи» .
- Покупка Microsoft: Батник заходит в акции Microsoft на фоне их падения, считая, что если ИИ настолько силен, то главный бенефициар технологий не может стоить так дешево .
- Ставка на ПО: Он удерживает позиции в Salesforce и ServiceNow, несмотря на то что сектор пережил худший месяц с октября 2008 года .
- Кибербезопасность: Покупка CrowdStrike, так как, по мнению Батника, компании не будут экономить на защите кода, написанного ИИ .
Бен Карлсон придерживается более системного подхода. Он сообщил, что продал все свои индивидуальные акции три недели назад и перешел на алгоритмические стратегии, основанные на моментуме (momentum strategy) . Карлсон считает, что пытаться угадать победителей в период технологической трансформации — «это путь к повреждению мозга», и статистика это подтверждает .
Инвестиционный тезис от Netflix: За последние 5 лет Netflix выиграл «стриминговые войны», став безусловным лидером индустрии, однако его акции показали результат хуже, чем равновзвешенный индекс S&P 500 . Это, по мнению Бена, лучший аргумент в пользу индексирования.
😤 Почему общество ненавидит ИИ 20:57
Ведущие обсуждают статьи в Time и New York Times о растущем сопротивлении технологиям. Бен отмечает, что в отличие от бумов электричества или автомобилей, ИИ-бум не вызывает энтузиазма у широких масс .
Основные причины антипатии к ИИ (по версии спикеров):
- Отсутствие EQ у лидеров: Майкл утверждает, что у руководителей тех-гигантов, таких как Сэм Альтман, есть высокий IQ, но критически низкий EQ (эмоциональный интеллект) . Они общаются с людьми как с роботами, не понимая страха перед потерей работы.
- Политический риск: Джейми Даймон (JPMorgan) задается вопросом: должны ли лидеры бизнеса заменять рабочие места с зарплатой $150 000 на софт стоимостью $20 000, если это разрушит социальную ткань? .
- Государственное регулирование: Бен полагает, что если безработица вырастет до 25%, правительство не будет стоять в стороне, что приведет к жестким мерам против тех-компаний .
🏠 Недвижимость как лучший «ИИ-хедж» 16:44
Майкл Батник выдвигает парадоксальный тезис: в полностью цифровом мире физические объекты становятся ценнее. Он считает жилую недвижимость лучшим способом хеджирования рисков ИИ .
Аргументы Батника:
- В сценарии «ИИ-дефляции» процентные ставки упадут.
- Правительству придется печатать деньги для поддержки уволенных (фискальный ответ).
- Цены на жилье в условиях дефицита предложения станут мощным защитным активом .
Текущая ситуация на рынке недвижимости США остается крайне фрагментированной. В Техасе объем доступного жилья (inventory) вырос на 42% с 2019 года, тогда как в Нью-Йорке и Мичигане он упал на 40% . При этом количество заявок на покупку домов находится на исторических минимумах .
💸 Кризис в частном кредитовании: Blue Owl и Blackstone 55:41
Отдельный блок посвящен проблемам в секторе BDC (Business Development Corporations) и частного кредита. Акции компании Blue Owl упали на 60% .
Ключевые факты о секторе:
- Экспозиция на ПО: 26% фондов Blackstone (BCred) инвестированы в программное обеспечение, которое сейчас находится под давлением из-за ИИ .
- Разрыв ликвидности: Инвесторы требуют выкупа паев, но кредиты неликвидны. Blue Owl «закрыла ворота» (gated redemptions), что рынок воспринял крайне негативно .
- Прогноз дефолтов: Текущие дисконты на акции BDC подразумевают уровень дефолтов, сопоставимый с периодом Великого финансового кризиса (GFC) .
Майкл отмечает «PR-провал» руководства Blue Owl, которое на звонках с инвесторами заявляет, что «видит только зеленые флаги», в то время как рынок уничтожает капитализацию компании .
🎬 Культура и технологии: «Терминатор 2» и хронометраж 1:04:23
В завершение выпуска ведущие обсуждают культурные аномалии. Майкл указывает на то, что фильмы стали неоправданно длинными: если в 90-е средний хронометраж составлял 100 минут, то сейчас он вырос до 120 минут и более .
Батник посмотрел «Терминатор 2» (1991) со своим сыном и был поражен тем, насколько качественнее выглядят реальные каскадерские трюки по сравнению с современным CGI и ИИ-графикой . Бен Карлсон в свою очередь порекомендовал фильм «Она» (Her) как один из самых оптимистичных взглядов на будущее с ИИ, где герой живет в отличной квартире и занимается творчеством .
