В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон подводят итоги аномально успешного 2024 года и делятся прогнозами на 2025-й. В центре дискуссии — устойчивость американского фондового рынка, трансформация венчурного капитала и социальные последствия технологического доминирования «Великолепной семерки».
📉 Итоги 2024 года: Триумф вопреки ожиданиям 6:26
Прошедший год оказался значительно лучше, чем предсказывало большинство аналитиков. Майкл Батник, оценивая свои прошлогодние прогнозы на «B-», отмечает, что рынок проявил поразительную силу .
Ключевые факты 2024 года:
- Индекс S&P 500 обновил исторический максимум 57 раз .
- Около 20% всех торговых дней в году сопровождались новыми рекордами (All-Time Highs) .
- Акции Amazon наконец вышли из затяжного пике, которое длилось 624 дня между пиковыми значениями .
- Биткоин достиг отметки в $100 000, что стало одним из немногих точных попаданий Батника в прогнозах .
Батник признает, что его скепсис относительно Apple в начале 2024 года был чрезмерным: хотя у компании не было роста выручки, расширение маржи и мультипликаторов позволило акциям вырасти на 30% . Ведущие сошлись во мнении, что 2024 год завершился «невероятным ралли» — индекс S&P рос девять недель подряд перед началом 2025 года .
🔮 Прогнозы на 2025 год: От «пузыря» до коррекции 12:25
Обсуждая будущее, Майкл Батник выдвигает смелую гипотезу: рынок может вырасти в первой половине года на 10%, но закончить год в минусе после двузначной коррекции . По его оценке, вероятность такого сценария составляет всего 1%, так как с 1928 года подобное (рост на 10% в первом полугодии и итоговое падение за год) случалось лишь однажды .
Инвестиционные тезисы и прогнозы участников:
- Майкл Батник о плечевых ETF: Существует риск краха ETF с кредитным плечом на акции MicroStrategy (MSTR). По его мнению, из-за нехватки ликвидности и аномалий в опционном рынке такие инструменты могут «взорваться», если рыночная капитализация MicroStrategy снова превысит $100 млрд .
- Бен Карлсон о ИИ-пузыре: Он ставит на «хвостовые риски». Либо пузырь ИИ раздуется до масштабов доткомов 90-х (рост рынка на 20–30% в год), либо NVIDIA «упадет с кровати», вызвав эффект воздушной ямы . Карлсон оценивает шансы на продолжение роста против завершения цикла как 60 на 40 .
- Бен Карлсон о облигациях: Если рост ВВП замедлится, а NVIDIA потеряет позиции, облигации (10-летние трежерис) могут показать доходность выше, чем S&P 500, впервые за долгое время .
- Майкл Батник о денежных рынках: По его прогнозу, огромные объемы капитала ($6–7 трлн) останутся в фондах денежного рынка (Money Market Funds), даже если ФРС начнет снижать ставки .
🏠 Рынок жилья и экономический цикл 29:54
Бен Карлсон цитирует известную максиму Эда Лимера: «Жилье — это и есть экономический цикл» . Он выражает опасение, что высокие ипотечные ставки (около 7%) в конечном итоге «догонят» экономику, несмотря на текущую устойчивость .
Проблемы сектора недвижимости:
- Налог на владение: В таких штатах, как Флорида, расходы на страховку и налоги теперь составляют до 1/3, а в некоторых случаях и более половины ежемесячного платежа по ипотеке .
- Эффект фиксации: Средняя «эффективная» ставка по ипотеке в США все еще значительно ниже рыночной из-за старых 3-процентных кредитов, что сдерживает предложение на вторичном рынке .
- Коммерческая недвижимость: Объемы транзакций в секторе апартаментов и офисов остаются на крайне низком уровне . Сектор медиа лидирует по объему дефолтов в сегменте долгового финансирования (23% от общего объема дефолтов) из-за конкуренции с соцсетями и подкастами .
🏢 Венчурный капитал и монополия «Великолепной семерки» 40:58
Ведущие обсуждают тектонические сдвиги в структуре частного капитала. По данным Pitchbook, число активных венчурных фирм в США сократилось с 8300 в 2021 году до 6175 в 2024-м .
Тенденции в Private Markets:
- Концентрация: Более половины всех привлеченных средств ($71 млрд) в 2024 году пришлось всего на 9 крупнейших фирм (таких как Andreessen Horowitz, Thrive, Iconic) .
- Смерть стартапов: Время возврата капитала инвесторам (LPs) увеличилось с 7 до 10 лет .
- Корпоративные гиганты вместо венчура: Батник отмечает, что раньше такие продукты, как Vision Pro или Waymo, были бы отдельными венчурными компаниями. Теперь их финансируют Apple и Google напрямую .
- Оценка OpenAI: При оценке в $157 млрд компания стоит дороже, чем American Airlines, Ralph Lauren и New York Times вместе взятые .
По мнению Батника, современная экономика перешла к модели, где «Великолепная семерка» (Mag 7) фактически поглотила функцию НИОКР и венчурного рынка, создавая гигантские «рвы» вокруг своего бизнеса .
🤖 ИИ и будущее финансовых советников 47:23
Участники дискуссии скептически относятся к идее, что ИИ полностью заменит финансовых планировщиков (CFP/CFA).
- Фактор доверия: По словам Джоша Брауна, которых придерживается и Батник, богатые люди не будут доверять свои активы роботу .
- Роль ИИ: Технология станет мощным инструментом для автоматизации заметок, написания писем и повышения эффективности работы советников, а не их заменой .
- Сегментация: ИИ-советники могут занять нишу обслуживания клиентов с небольшими капиталами, для которых услуги традиционного управления слишком дороги .
🧠 Психология богатства и «Side Quest» 51:00
Особое внимание ведущие уделили вирусному посту основателя сервиса Loom, который после продажи компании за $975 млн столкнулся с экзистенциальным кризисом .
Размышления об «успешном выходе»:
- Потеря цели: Основатель пишет, что чувствует себя так, будто вся жизнь превратилась в «побочный квест» (side quest), и у него нет стимулов зарабатывать деньги или статус .
- Изоляция: По мнению Бен Карлсона, современное богатство более изолирующее, чем в эпоху Рокфеллеров, из-за публичности и интернета .
- «Золотая середина»: Батник предполагает, что $10 млн — это «сладкое пятно» богатства. Суммы в $50–60 млн превращают жизнь из удовольствия в ответственность .
🎬 Массовая культура и личные истории 54:14
В завершение выпуска ведущие обсудили упадок киноиндустрии. Продажи билетов в США упали на 50% по сравнению с пиком 2002 года .
- «Эффект Marvel»: По мнению Карлсона, студии стали слишком зависимы от франшиз и сиквелов, что убивает оригинальные идеи .
- Кевин Бейкон: Ведущие спорят о карьере актера. Батник считает, что он был «14-м выбором» на многие роли и снялся в большом количестве провальных фильмов, несмотря на наличие классики вроде A Few Good Men .
- Внедрение платных дорог в Нью-Йорке (Congestion Pricing): Бен Карлсон, приехав в город, был поражен отсутствием трафика и скоростью Uber благодаря новым тарифам (около $9 за въезд в центр) . Он отмечает, что поездка от Ла-Гвардии заняла всего 30 минут против обычного часа .
