Прогнозы на 2023 год: Битва за рынок и «обычная» экономика 📈 4:51
В 80-м эпизоде подкаста The Compound and Friends ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают текущее состояние американского фондового рынка с Брайаном Белски, главным инвестиционным стратегом BMO Capital Markets.
Основной тезис Белски заключается в том, что, несмотря на пессимизм 2022 года, рынок акций демонстрирует устойчивость. Он полагает, что экономика входит в период «нормализации», где не стоит ждать аномально резких движений в любую сторону.
Прогнозы и ожидания по S&P 500 12:06
Белски представил три сценария для S&P 500 на 2023 год, подчеркнув, что ни один из них не выходит за рамки исторических норм:
- Медвежий сценарий: 3600 пунктов при прибыли в $200 на акцию.
- Базовый сценарий: 4300 пунктов при прибыли в $220 на акцию.
- Бычий сценарий: 4800 пунктов при прибыли в $230 на акцию.
Стратег считает, что инвесторам стоит придерживаться политики «занижай ожидания и перевыполняй их», по аналогии с действиями крупных корпораций, таких как Bank of America и JPMorgan. Белски сомневается в медвежьих прогнозах на уровне 3000 пунктов, называя такую математику «ленивой» и оторванной от реальности.
Секторная ротация и «безопасные» активы 37:44
Одной из центральных тем обсуждения стало переосмысление понятия «безопасности» в портфеле:
- Consumer Staples (Товары повседневного спроса): Белски утверждает, что этот сектор стал избыточно консолидированным и дорогим. По его мнению, инвесторы вкладывались в него в 2022 году как в «безопасную гавань» во время медвежьего рынка, что привело к неоправданному расширению оценок.
- Communication Services (Услуги связи): Этот сектор, включающий компании вроде Meta, Alphabet, Disney и Netflix, сейчас торгуется с мультипликаторами, близкими к минимумам со времен финансового кризиса 2008 года. Белски выразил оптимизм в отношении этого сектора, называя его «квинтэссенцией барбелла» — сочетанием консервативных коммуникационных услуг и высокотехнологичного контента.
- Малая и средняя капитализация: Впервые за 10 лет эксперт отдает предпочтение малой и средней капитализации перед крупной. Он указывает на исторически низкие относительные мультипликаторы этих компаний.
Роль ИИ и битва гигантов: Microsoft против Google
Дискуссия коснулась недавнего падения капитализации Alphabet (Google) на фоне презентации ИИ-продуктов и конкуренции с Microsoft.
- Белски называет текущую реакцию рынка на Google «массивной переоценкой».
- Батник отмечает, что впервые за многие годы поисковый рынок — монополия Google (97% рынка) — превращается в «гонку двух лошадей» благодаря инвестициям Microsoft в OpenAI.
- По мнению ведущих, крупные технологические компании (FAANG) достигли такого масштаба, что их единственный путь для дальнейшего роста — «съедать друг друга» в борьбе за доли рынков.
