В новом выпуске Prof G Markets обсуждается парадоксальное состояние технологического сектора: Google демонстрирует рекордные финансовые показатели, но пугает инвесторов планами потратить более 175 миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ. На фоне этого сектор корпоративного программного обеспечения (SaaS) переживает «черную неделю», а фармацевтические гиганты Eli Lilly и Novo Nordisk демонстрируют диаметрально противоположные результаты в гонке препаратов для похудения.
📈 Рекорды Google и страх перед капитальными затратами 1:05
Компания Alphabet (материнский холдинг Google) отчиталась о результатах четвертого квартала, которые превзошли ожидания аналитиков. Впервые в истории годовая выручка компании превысила отметку в 400 миллиардов долларов . Это был второй квартал подряд, когда выручка составила более 100 миллиардов долларов, что обусловлено сильным ростом подразделений сервисов и облачных вычислений. Выручка Google Cloud выросла на 48% в годовом исчислении .
Однако, несмотря на финансовые успехи, акции компании изначально упали на 7% на внебиржевых торгах. Поводом для беспокойства стали планы компании потратить от 175 до 185 миллиардов долларов на капитальные вложения (Capex) в 2026 году . Эта сумма на 55 миллиардов долларов выше предыдущих прогнозов и почти вдвое превышает расходы 2025 года.
Скотт Девитт (Scott Devit), управляющий директор по исследованиям акций в Wedbush Securities, отмечает следующие ключевые аспекты отчета:
- Рост поиска: Поисковый бизнес вырос на 17%, достигнув выручки почти в 300 миллиардов долларов .
- Влияние ИИ: Интеграция ИИ-обзоров (AI overviews) в результаты поиска, по мнению Девитта, явно пошла платформе на пользу .
- Облачные технологии: Рост облачного подразделения на 48% значительно превысил консенсус-прогноз в 38% .
По словам Девитта, рынок сейчас находится в стадии «переваривания» агрессивных инвестиций. Инвесторы проявляют крайнюю осторожность в отношении Artificial Intelligence, что приводит к волатильности акций даже при отличных фундаментальных показателях. Тем не менее, эксперт считает эти инвестиции правильными для долгосрочного будущего компании .
📉 Обвал сектора программного обеспечения 6:36
Пока гиперскейлеры вроде Google наращивают расходы, сектор корпоративного ПО (SaaS) столкнулся с резким падением мультипликаторов. За последнюю неделю акции крупнейших игроков показали значительное снижение:
- Shopify: -20%
- HubSpot: -19%
- Atlassian: -16%
- Data Dog: -14%
- Salesforce: -8%
Общая рыночная капитализация сектора сократилась на 300 миллиардов долларов практически за одну ночь . Основной причиной паники Скотт Девитт называет неопределенность, вызванную новыми продуктами от Anthropic, такими как Claude Co-work и специализированные плагины для юридических, финансовых и кадровых задач .
Инвесторы опасаются двух факторов:
- Сокращение рабочих мест: Традиционные бизнес-модели SaaS основаны на лицензировании по количеству рабочих мест (seat-based licensing). Если ИИ позволит компаниям выполнять тот же объем работы меньшим числом сотрудников, выручка софтверных компаний упадет .
- Прямое вытеснение: Новые ИИ-агенты могут напрямую заменить функционал CRM и ERP систем.
По мнению Девитта, рынок реагирует импульсивно, продавая всё подряд. Он полагает, что в ближайшие 1–3 года произойдет «очистка» рынка, где слабые игроки исчезнут, а сильные компании, сумевшие интегрировать ИИ в свои стеки, станут победителями .
💊 Битва за рынок похудения: Eli Lilly против Novo Nordisk 10:00
Рынок препаратов GLP-1 (средства для борьбы с диабетом и ожирением) продемонстрировал резкое разделение между лидерами. Квартальная выручка Eli Lilly выросла на 43% в годовом исчислении, а прогноз на 2026 год был повышен до 80 миллиардов долларов . Акции компании подскочили на 10%, добавив к капитализации около 90 миллиардов долларов за один день .
В то же время конкурент Novo Nordisk сообщил о снижении ожидаемых продаж и прибыли, что привело к обвалу акций на 18% .
Джаред Хольц (Jared Holtz), стратег по акциям в сфере здравоохранения из Mizuho, выделяет причины такого разрыва:
- Доля рынка: Novo Nordisk теряет позиции в сегменте инъекционных препаратов, удерживая лишь 30–40% рынка .
- Ценовое давление: Хотя обе компании подписали соглашение с администрацией Трампа о снижении цен на лекарства, Eli Lilly рассчитывает компенсировать это ростом объемов продаж, тогда как Novo Nordisk уже сталкивается с деградацией выручки .
- Переход на таблетки: Novo Nordisk активно продвигает пероральные формы препаратов (таблетки), которые стоят значительно дешевле инъекций — около $150 в месяц против $300–500 . Это увеличивает количество пациентов (уже 200 000 человек за первый месяц), но ухудшает финансовые показатели компании .
Хольц отмечает, что акции Novo Nordisk сейчас торгуются на уровнях 2021 года, что кажется ему чрезмерным наказанием со стороны рынка . При этом Eli Lilly превратилась в компанию с капитализацией более 1 триллиона долларов .
📺 Антимонопольные слушания: Слияние Netflix и Warner Bros. 16:20
Во вторник в Сенате США прошли слушания по поводу планируемого мега-слияния Netflix и Warner Bros. Discovery. Обсуждение, которое должно было касаться антимонопольного законодательства, быстро перешло в политическую плоскость. Сенатор Эрик Шмидт обвинил Netflix в создании «самого воук-контента в истории мира» .
Рохан Гвами (Rohan Gwami), бизнес-репортер Semaphore, присутствовавший на слушаниях, выделил ключевые моменты:
- Стратегия защиты: Генеральный директор Netflix Тед Сарандос утверждает, что объединенная компания предложит потребителям «больше контента за меньшие деньги» .
- Определение конкуренции: Компании заявляют, что их главными конкурентами являются не другие стриминговые сервисы, а TikTok, Instagram и YouTube, которые борются за внимание аудитории .
- Символизм против реальности: Гвами подчеркивает, что сами сенаторы не имеют власти остановить сделку — это прерогатива Министерства юстиции (DOJ) и европейских регуляторов . Слушания были скорее «ценой за вход» для получения возможности лоббировать интересы компаний в кулуарах Вашингтона .
💡 Вывод: ИИ не убийца, а катализатор 25:24
Ведущие проводят параллель между текущим крахом софтверных компаний и ситуацией с Google в начале 2023 года. После появления ChatGPT инвесторы пророчили смерть поискового бизнеса Google, в результате чего акции компании упали на 40%. Однако после интеграции ИИ в свои продукты, акции Google выросли на 285% .
Основные тезисы финального анализа:
- Рынок паники: Текущая распродажа в секторе ПО напоминает «рынок замешательства». Уолл-стрит списывает со счетов бизнес-модели, которые работали десятилетиями, основываясь на минимальных доказательствах .
- DHQ (Dislocated High-Quality companies): Аналитик Марк Махани использует этот термин для обозначения качественных компаний, чья цена временно упала из-за рыночных нарративов, которые инвесторы не до конца понимают .
- Стратегия: В моменты, когда другие напуганы, стоит искать возможности для покупки «хороших» компаний (например, Adobe), способных внедрить ИИ в свой стек продуктов .
