Резкий рост доходности 30-летних казначейских облигаций США и жесткая риторика Федеральной резервной системы (ФРС) под руководством Кевина Уорша спровоцировали распродажу на рынках. Пока технологические гиганты Microsoft и Meta представляют противоречивые отчеты о затратах на ИИ, потребительский сектор в лице Starbucks и Chipotle демонстрирует неожиданную устойчивость.
📉 Шок на рынке облигаций и «кризис доверия» к ФРС 0:01
Торговая сессия завершилась значительным падением основных индексов: S&P 500 снизился на 1,5%, а NASDAQ 100 упал на 2%, войдя в зону технической коррекции (падение более чем на 10% от пика) . Главным драйвером негатива стал рынок облигаций. Доходность 30-летних облигаций подскочила выше 5,2%, достигнув самого высокого уровня с 2007 года .
Кен Шинода из DoubleLine Capital отмечает, что рынок разочарован отсутствием решительных действий со стороны ФРС . По его мнению, хотя глава ФРС Кевин Уорш заявляет о непримиримой борьбе с инфляцией, его отказ от повышения ставок на текущем заседании выглядит «голубиным» сигналом .
Основные тезисы Кена Шиноды:
- Долгосрочные облигации «не верят» в победу над инфляцией, что ведет к крутому наклону кривой доходности .
- Стоимость капитала для корпоративных заемщиков растет, ипотечные ставки приближаются к 7% .
- В кредитном секторе наблюдаются проблемы, особенно в сегментах, связанных с дата-центрами и ИИ-инфраструктурой. Например, облигации компании Coreweave упали на 15 пунктов с середины июня .
- Шинода рекомендует инвесторам избегать длинных облигаций и сосредоточиться на краткосрочных казначейских векселях и защищенных ипотечных бумагах (MBS) .
🤖 Битва гиперскейлеров: Microsoft против Meta 12:15
Сезон отчетности Big Tech принес смешанные результаты, сфокусированные на окупаемости инвестиций в искусственный интеллект (ROI).
Microsoft продемонстрировала сильные показатели :
- Выручка составила $90 млрд, превысив ожидания .
- Облачный сервис Azure вырос на 43% в постоянной валюте, что Риши Джалурия из RBC назвал «потрясающим результатом» .
- Количество платных подписок Microsoft 365 Copilot достигло 30 млн, удвоившись по сравнению с прошлым кварталом .
Meta (признана экстремистской организацией в РФ), напротив, оказалась под давлением, ее акции упали на 6% на постмаркете . По словам Игаля Аруняна из Wedbush, инвесторов беспокоит отсутствие четкой связи между гигантскими капитальными затратами (Capex) и ростом выручки .
- Компания сузила прогноз Capex на год до $130–145 млрд (ранее нижняя планка была $125 млрд) .
- Свободный денежный поток упал до $784 млн — одного из самых низких уровней за последние годы .
- Основным источником возврата инвестиций в ИИ для Meta остается рекламный бизнес, в то время как новые направления (подписки, бизнес-ИИ в WhatsApp) находятся на ранних стадиях .
📱 Полупроводники: Проблемы Qualcomm и амбиции ARM 10:40
Сектор чипов демонстрирует разную динамику в зависимости от конечных рынков.
Джей Голдберг из Seaport Research отмечает критическую ситуацию для Qualcomm :
- Компания предупредила о более быстрой, чем ожидалось, потере заказов от Apple — ожидается полный выход из цепочки поставок Apple к концу этого года .
- Рынок смартфонов стагнирует, так как циклы замены замедляются, а цены на память растут, делая новые устройства менее привлекательными .
- По мнению Голдберга, Qualcomm «отвела взгляд» от основного мобильного бизнеса, пытаясь диверсифицироваться в автопром и дата-центры, где их успех пока не доказан .
В то же время ARM Holdings выглядит более устойчиво . Голдберг считает, что у ARM более гибкая бизнес-модель лицензирования и более убедительная история в сегменте дата-центров, где они успешно конкурируют за счет энергоэффективности . Однако эксперт предупреждает, что акции ARM имеют очень малый объем свободного обращения (флоат), так как SoftBank владеет 75% компании, что создает искусственную волатильность .
☕️ Потребительский сектор: «Эффект латте» сохраняется 43:17
Вопреки опасениям по поводу снижения потребительских расходов, сети ресторанов показали отличные результаты.
Starbucks удивила рынок ростом сопоставимых продаж на 7,9%, тогда как аналитики ждали лишь 5,7% . Эбби Роуч из Allspring Global Investments отмечает:
- Инвесторы наконец увидели, как рост выручки трансформируется в операционную прибыль .
- Успех связан с инвестициями в улучшение клиентского опыта и обновлением меню .
- Акции компании подскочили на 8% после закрытия торгов .
Chipotle также повысила прогнозы продаж на год, успешно справляясь с маркетинговыми кампаниями и новыми позициями в меню . Роуч полагает, что увеличение числа «ограниченных предложений» (LTO) с двух до четырех в год стало ключевым рецептом привлечения трафика в рестораны .
💊 Фармацевтика и стратегия Teva 48:49
Генеральный директор Teva Pharmaceutical Ричард Фрэнсис сообщил о повышении годового прогноза выручки на фоне успеха инновационных препаратов Austedo и Ajovy .
Основные планы компании:
- Austedo: Продажи препарата от поздней дискинезии должны превысить $3 млрд .
- Листинг: Teva планирует перейти от американских депозитарных расписок (ADR) к прямому листингу обыкновенных акций на NYSE, чтобы повысить ликвидность и снизить стоимость капитала .
- Pipeline: В четвертом квартале ожидается запуск Alanzipine — препарата длительного действия для лечения шизофрении .
Фрэнсис уверен, что даже новые правила Medicare, вступающие в силу в январе и ограничивающие цены, будут компенсированы ростом объема назначений, так как большинство пациентов с дискинезией все еще не получают терапию .
