Рынки после выборов: почему победа Трампа — это лишь симптом, а не причина 1:05
Выборы в США завершились уверенной победой Дональда Трампа, что привело к политическому «красному штурму» (red sweep). Однако, по мнению Джем Карсана, эксперта по финансовым рынкам из Kai Volatility Advisors, рассматривать это событие в отрыве от долгосрочных исторических циклов — значит упускать из виду суть происходящего.
📜 Эпоха популизма: исторические параллели 1:45
Карсан утверждает, что мы находимся в долгосрочном периоде популизма, который по своей структуре напоминает США 1960–1980-х годов.
Основные характеристики этого периода:
- Рост неравенства: Это главный двигатель недовольства общества, которое требует перемен.
- Неэффективность incumbency: В отличие от эпохи 1980–2020 годов, когда действующие лидеры почти всегда переизбирались, нынешняя реальность делает положение действующей власти крайне уязвимым.
- Цикличность: По словам Карсана, Дональд Трамп не является создателем этого тренда, а лишь его «проводником» (vehicle). Он мастерски перехватил повестку, убедив избирателей, что правые силы способны защитить их интересы лучше, чем традиционные левые.
📈 Рынки и «инфляционное стероиды» 12:12
Реакция рынков (рост доллара на 1,6%, рост доходностей облигаций) отражает адаптацию к новой реальности. Инфляционное давление, по мнению Карсана, будет структурным и долгосрочным.
Почему это происходит:
- Протекционизм: Популизм неизбежно ведет к установлению границ и тарифов, что прямо противоположно принципам свободной торговли. Это «территориальное» поведение в глобальном масштабе.
- Фискальная политика: Сочетание агрессивного фискального стимулирования (госрасходы) с протекционизмом создает «инфляционный бум на стероидах».
- Эксплуатация «исключительных привилегий» доллара: США могут позволить себе масштабные траты, пока доллар остается мировой резервной валютой, фактически «экспортируя» инфляцию в другие страны. Однако Карсан предупреждает: в долгосрочной перспективе это чревато консолидацией других стран (например, БРИКС) против американской финансовой гегемонии.
🏦 ФРС в тисках политики 29:38
Эксперт полагает, что иллюзия независимости ФРС будет разрушена. Согласно его прогнозу, администрация Трампа будет активно использовать рычаги давления для смены руководства регулятора, чтобы обеспечить проведение политики «низких ставок и горячей экономики».
- Риски: Прямая монетизация долга (скупка казначейских облигаций ФРС) станет неизбежной, если страна продолжит наращивать дефицит.
- Итог: Хотя в краткосрочном периоде это может поддерживать экономический рост, в долгосрочной перспективе такая стратегия ведет к невозможности контролировать инфляционные ожидания.
🧩 Механика рыночных потоков: почему ралли может продолжиться 36:23
Несмотря на глобальные вызовы, Карсан указывает на структурные особенности рынка, которые способствуют росту до конца года:
- Структурированные продукты: Объем их выпуска удвоился за два года — с $500 млрд до $1 трлн, а объем ETF, привязанных к опционам, вырос с $25 млрд до $175 млрд. Это создает колоссальные потоки для дилеров, которые вынуждены хеджировать риски, создавая «потенциальную энергию» для роста рынка.
- Эффект релевериджа (Re-leveraging): Рост фондового рынка на 20% означает появление дополнительных триллионов долларов обеспечения (collateral). Институты и богатые инвесторы используют этот капитал для наращивания заемных средств, что создает мощный моментум-эффект в начале года.
- Календарная сезонность: Период с конца декабря по начало января исторически является одним из самых сильных.
Краткосрочный прогноз: Карсан ожидает, что после краткосрочной волатильности и «переваривания» предвыборных хеджей, рынки сохранят восходящий тренд до января 2025 года. Однако он советует проявлять осторожность к середине января, когда структурные потоки могут ослабнуть и возникнет необходимость фиксации прибыли.
