В новом выпуске программы Forward Guidance ведущий Джек Фарли и финансовые эксперты — автор Shrubstack, известный под псевдонимом Shrub, Тайлер Невилл и Куинн Томпсон — обсуждают радикальную трансформацию современных рынков. Основная идея дискуссии заключается в том, что глобальная финансовая система переходит в фазу «тотальной понци-фикации» и «золотого века грифта», где традиционные активы теряют смысл, а центральные банки превратились в предсказуемые механизмы реагирования.
📈 Портфель GAG и «Золотой век грифта» 1:00
Инвестор и стратег Shrub ввел понятие «портфеля GAG» (Golden Age of Grift — Золотой век грифта), который, по его мнению, станет определяющим для рынков в 2025 году . По словам Shrub, нынешняя эпоха характеризуется тем, что рынком управляют «гангстеры», а успех инвестиций зависит не от фундаментальных показателей, а от близости к администрации президента или способности извлекать выгоду из государственных решений .
Основные компоненты стратегии Shrub включают:
- Хеджирование доллара: Shrub считает, что политика Трампа негативна для американской валюты, поэтому он держит активы развивающихся рынков (EM) и драгоценные металлы .
- «Ребенок Розмари» (Biotech/Frontier): Смесь долгосрочных облигаций и акций в стиле Кэти Вуд. Shrub иронично называет это «нечестивым потомством», которое представляет собой ставку на убыточные, но перспективные «фронтирные» технологии .
- Европейский решоринг: Ставка на оборонный бюджет Европы и возвращение производств, спровоцированное геополитическими изменениями и заявлениями Трампа .
- Грифт-арбитраж: Поиск компаний, имеющих прямые связи с администрацией, где риск ограничен, а потенциал роста за счет политического влияния огромен .
Тайлер Невилл добавил, что в этой системе деньги должны идти в компании «фронтирных технологий» (frontier technology), хотя признал, что среди них много социопатов с фейковыми проектами . В качестве примера реальной компании он привел Rocket Lab, отметив, что советовал её при цене $10, а сейчас она достигла $50 .
🎮 Теория «Тамагочи-банкиров» и фискальное доминирование 14:54
Shrub предложил метафору «Тамагочи» для описания поведения центральных банкиров, таких как Джанет Йеллен (министр финансов США) и Скотт Бессент . По его мнению, у этих чиновников очень простая функция реакции: когда рынок облигаций начинает падать, а доходность 10-летних казначейских бумаг превышает критическую отметку (около 5%), они впадают в панику и начинают печатать деньги или манипулировать выпуском долговых обязательств .
Ключевые тезисы участников о действиях властей:
- Манипуляции Йеллен: По мнению Shrub, Йеллен — «величайший финансовый криминальный гений нашего века», поскольку она научилась виртуозно переключаться с выпуска долгосрочных облигаций на краткосрочные векселя (bills), чтобы удерживать доходность бумаг от резкого роста .
- Эффект Эрдогана: Собеседники выразили опасение по поводу слухов об увольнении главы ФРС Джерома Пауэлла. По словам Shrub, «никогда не стоит идти по пути Эрдогана», так как вмешательство в дела ЦБ приводит к обвалу валюты и взлету инфляции .
- Фискальное доминирование: Куинн Томпсон отметил, что в мире, где правит фискальная политика (огромные госрасходы), гособлигации становятся бесполезными .
📉 Смерть рынка облигаций и «эндшпиль» для бумеров 21:47
Тайлер Невилл утверждает, что мы наблюдаем «эндшпиль» текущей финансовой системы . Он считает, что рынок облигаций, который работал для целого поколения (бумеров) последние 40 лет, окончательно сломан.
Проблемы долгового рынка, обозначенные в дискуссии:
- Отсутствие покупателей: Традиционные покупатели трежерис — Япония, Китай и Европа — сокращают вложения из-за собственных демографических и экономических проблем .
- Отрицательная реальная доходность: Инвесторы вынуждены покупать облигации по закону (страховые компании, пенсионные фонды), фактически принимая убытки в реальном выражении .
- Ловушка для розничных инвесторов: По мнению Невилла, миллионы людей через индексные фонды Vanguard владеют облигациями, не понимая, что их стоимость катастрофически снизилась за последние 3-4 года .
В качестве альтернативы Невилл предлагает биткоин и эфириум, называя последний «Майклом Милкеном нашего поколения» в плане создания новых долговых рынков и доходности .
🏯 Японский фактор и летние риски 10:40
Shrub предупредил о рисках «повторения апреля» или августа прошлого года, когда действия Банка Японии (BOJ) вызвали турбулентность на мировых рынках . Он считает, что японцы могут снова «встряхнуть дерево», если начнут ужесточать политику в ответ на инфляцию, что приведет к делевериджу (ликвидации позиций с плечом) по всему миру .
Советы Shrub по страхованию рисков:
- «Кровавая жертва» богам: Покупка дешевых опционов пут на август для защиты портфеля .
- Использование низкого индекса VIX: Пока волатильность низкая (VIX около 15), страховка стоит недорого .
- Ожидание «продажи на новостях»: Куинн Томпсон заметил, что рынок часто падает после того, как позитивные новости (например, крипто-законопроекты) уже отыграны .
🕵️ Инсайды и тарифы как инструмент грифта 51:56
Участники обсудили, как администрация Трампа использует тарифы не только как экономический инструмент, но и как источник рыночных манипуляций. Shrub привел пример подозрительной активности:
- Lithium Americas: За день до объявления 93% тарифов на китайские металлы для батарей кто-то купил 36 000 колл-опционов на эту компанию, потратив $1 млн .
- Фармацевтика: Схожая ситуация наблюдалась в фармсекторе: акции начали падать за день до того, как официально объявили о новых пошлинах на лекарства .
Куинн Томпсон считает, что Трамп будет «бряцать тарифной саблей» всё сильнее, пока что-то не сломается, так как рынок пока игнорирует негативные последствия этих мер для роста .
🏦 Биткоин на балансе и будущее банкинга 58:34
В финале дискуссии Shrub, самоидентифицирующийся как «нокоинер» (человек без крипты), признал, что начинает видеть логику в хранении биткоина на балансе компаний (модель MicroStrategy) .
Его аргументы в пользу премий к стоимости чистых активов (NAV) таких компаний:
- Bitcoin-backed Banking: В будущем такие компании, как MicroStrategy или проект Адама Бэка (SEG), смогут выдавать кредиты под залог биткоина, становясь финансовыми институтами нового типа .
- Кредитное плечо: Если банки сейчас имеют плечо 20:1 к своим «мусорным» казначейским облигациям, то компании с биткоином могут использовать его как более надежный залог .
- Генерация доходности: Возможность продавать деривативы (путы) на биткоин позволяет генерировать доходность 7–8% даже без кредитного плеча .
Тайлер Невилл резюмировал, что любая попытка властей «демократизировать» доступ к чему-либо (например, включение private equity в планы 401k) обычно является сигналом к тому, что бумеры пытаются «слить свои сумки» (offload bags) молодому поколению .
