В новом интервью для Wealthion Энтони Скарамуччи беседует с Джорди Виссером, президентом и инвестиционным директором Weiss Multi-Strategy Advisers. Главная тема обсуждения — радикальная трансформация мировой экономики, где традиционные бизнес-циклы сменяются технологическим доминированием ИИ и криптовалют.
📉 Конец классических бизнес-циклов и «одержимость рецессией» 0:56
Джорди Виссер утверждает, что современные инвесторы чрезмерно сосредоточены на ожидании рецессии, которая в её классическом понимании может больше никогда не наступить . По мнению гостя, традиционное определение рецессии, подразумевающее потерю миллионов рабочих мест (от 1,5% до 3,5% рабочей силы), неактуально для текущей технологической эпохи .
Виссер приводит статистические данные, подтверждающие долгосрочный тренд на устойчивость экономики:
- С 1984 года американская экономика находилась в состоянии официальной рецессии лишь 7,5% времени .
- Для сравнения, в период с 1945 по 1989 год этот показатель составлял около 20%.
- В период с 1920 по 1944 год экономика была в рецессии 34% времени .
Гость связывает это с законом Мура и развитием программного обеспечения. По словам Виссера, технологии разрушили традиционные бизнес-циклы, сместив баланс от дефицита к изобилию . Вместо глубокого спада он ожидает «режимный сдвиг» (regime shift) — период замедления экономики, сопровождаемый снижением ставок ФРС, что принципиально отличается от классического кризиса .
🏗️ Скрытая рецессия и концентрация рынка 4:44
Несмотря на отсутствие массовых увольнений, Виссер признаёт, что многие секторы экономики уже находятся в состоянии упадка. Он отмечает, что ситуация в стране крайне неоднородна, и для значительной части населения «ощущение рецессии» является реальностью .
Основные признаки локальных кризисов, упомянутые в дискуссии:
- Рынок жилья страдает из-за рекордно низкой доступности .
- Коммерческая недвижимость и производственный сектор демонстрируют явные признаки спада .
- Индекс деловой активности (ISM) находится ниже отметки 50 пунктов на протяжении 20 месяцев подряд.
- Инфляция за последние годы составила около 20%, и только половина акций из индекса S&P 1500 смогла обогнать этот показатель с 2020 года .
По мнению Виссера, текущий фондовый рынок адекватно отражает состояние экономики через экстремальную концентрацию капитала в компаниях с мега-капитализацией, таких как Nvidia и другие лидеры в сфере ИИ . Победителями в этой системе становятся только те, кто напрямую связан с технологическим ростом.
🏛️ Фискальное доминирование и ловушка госдолга 9:36
Одной из главных угроз долгосрочной стабильности собеседники считают дефицит бюджета США. Скарамуччи отмечает, что за последние три президентских срока госдолг вырос с $7 трлн до $28 трлн, и темпы его увеличения сохраняются на уровне $1–2 трлн в год .
Виссер выделяет следующие критические моменты фискальной политики:
- Процентные расходы: Траты на обслуживание долга превысили $1 трлн, что уже больше оборонного бюджета США .
- Структура расходов: Затраты на Medicare и Medicaid, по прогнозам, удвоятся в ближайшее десятилетие .
- Липкая инфляция: Из-за фискального доминирования инфляция будет оставаться стабильно высокой, что заставит ФРС удерживать ставки на уровнях выше тех, которые были бы комфортны для бизнеса .
- Зависимость экономики: По оценке гостя, почти 50% экономики США сейчас прямо или косвенно зависит от государственных расходов .
Джорди Виссер подчеркивает парадокс: самые крупные статьи госрасходов — здравоохранение и госуправление — являются наименее эффективными. С момента появления iPhone в этих сферах практически не наблюдалось роста производительности труда .
🪙 Биткоин как защита от дебазирования активов 13:06
В условиях растущего долга Виссер видит в криптовалютах единственный выход для сохранения капитала. Он признаёт себя сторонником стратегии Майкла Сейлора и сообщает, что 55% его собственного чистого капитала инвестировано в биткоин .
Аргументы Виссера в пользу цифровых активов:
- Рост числа пользователей: К концу следующего года количество пользователей криптоактивов в мире может достичь 1 миллиарда .
- Девальвация доллара: По данным платформы Truflation, покупательная способность доллара упала на 25% за последние четыре года .
- Слабость традиционных инструментов: С конца 2020 года биткоин вырос на 120%, в то время как облигации и большинство акций по всему миру показали отрицательную или нулевую доходность .
- Утрата доминирования: Доля доллара в мировых резервах продолжает ежегодно снижаться и вскоре может упасть ниже 50% .
Виссер называет биткоин «самым бычьим активом», который будет опережать все остальные классы активов в ближайшие годы .
📈 Рекомендации по распределению портфеля 18:24
Для инвесторов, ищущих стабильности и роста в условиях «режимного сдвига», Джорди Виссер предлагает следующую структуру портфеля:
- 50% в денежных рынках (Cash): На текущий момент они приносят доходность выше 5% годовых .
- 30% в традиционных активах (TradFi): Соотношение акций и облигаций 60/40.
- 20% в криптовалютах: Это обеспечивает необходимую диверсификацию и потенциал сверхдоходности.
Среди конкретных направлений гость выделяет:
- Развивающиеся рынки (Emerging Markets): По мнению Виссера, они выиграют от быстрого внедрения цифровых платежей и роста крипто-аудитории .
- Япония: Страна является лидером в области робототехники, что критически важно в условиях демографического кризиса .
- Технологии ИИ: Виссер ссылается на прогноз Илона Маска, согласно которому к следующим президентским выборам в домах людей появятся гуманоидные роботы, а ИИ превзойдет человеческий интеллект .
🧪 Технологические прорывы будущего 26:08
Виссер призывает инвесторов следить за достижениями лаборатории DeepMind (подразделение Google), которые способны радикально изменить целые индустрии.
- Здравоохранение и долголетие: ИИ-модель AlphaFold 3 ускоряет разработку лекарств и поиск новых методов лечения, что потенциально увеличит продолжительность жизни .
- Энергетика: Алгоритмы ИИ делают управление термоядерным синтезом (Nuclear Fusion) более безопасным и эффективным .
- Материаловедение: Проект GNOME позволяет ИИ искать новые материалы на молекулярном уровне, которые раньше не использовались в промышленности .
🛡️ Главные риски и личные уроки 31:02
Самым недооцененным риском Виссер считает геополитику, а не экономические показатели. По его мнению, конфликт на Ближнем Востоке может вызвать шоковый рост цен на нефть и перебои в поставках, что ударит по рынку, находящемуся на исторических максимумах .
В финале беседы Виссер делится главным жизненным уроком. В начале карьеры в Morgan Stanley он слишком сильно фокусировался на маловероятных негативных событиях («черных лебедях»), что мешало ему видеть возможности для роста . Его совет инвесторам: не тратить время на беспокойство о 1% сценариев катастроф, а сосредоточиться на глубоких исследованиях и поиске перспективных активов, таких как биткоин .
