В новом выпуске подкаста The Compound бывший генеральный директор и председатель совета директоров TD Ameritrade Джо Молья (Joe Moglia) рассказывает об уникальном карьерном пути от футбольного тренера до руководителя многомиллиардной финансовой корпорации. Вместе с ведущими Джошем Брауном и Майклом Батником он анализирует трансформацию брокерского бизнеса, консолидацию рынка и текущие вызовы, включая влияние ИИ и смену лидерства в крупнейших инвестфондах.
📈 Феномен Nvidia и магия сплитов 0:00
Обсуждение началось с недавнего сплита акций Nvidia в пропорции 10 к 1. Ведущий Джош Браун отметил, что рынок всегда позитивно реагирует на подобные новости, хотя фундаментальная стоимость компании не меняется . По мнению Джо Мольи, сплит — это отличный момент для частичной фиксации прибыли (trimming), так как он привлекает новую волну розничных покупателей и дает акциям дополнительный импульс .
Участники дискуссии выделили несколько ключевых финансовых показателей Nvidia:
- Валовая маржа компании составила 79% при ожиданиях в 71%, что Джо Молья назвал «абсурдным и безумным» показателем для компании такого масштаба .
- Рыночная капитализация Nvidia вплотную приблизилась к Apple, обогнав Amazon почти на триллион долларов .
- Из 60 аналитиков, освещающих акции, более 40 рекомендуют покупать, семь — держать, и нет ни одной рекомендации на продажу .
Джо Молья подчеркнул, что долгосрочный успех Nvidia (на горизонте 30–40 лет) будет зависеть от способности руководства избегать самоуспокоенности, которая в своё время погубила GE . По его словам, преемственность лидерства после ухода основателя станет критическим испытанием для компании .
🏈 Путь из футбола на Уолл-стрит 8:50
История Джо Мольи уникальна для финансового мира. Он вырос в криминальном районе Нью-Йорка в семье иммигрантов . Будучи первокурсником Университета Фордхэм, он уже содержал жену и дочь, работая водителем такси, почтовым клерком и продавцом в лавке отца . Его карьера тренера началась в 22 года, когда он стал самым молодым главным тренером в истории штата Делавэр .
Переломный момент наступил в 1984 году. Будучи координатором защиты в Дартмуте, Молья пережил развод и был вынужден два года жить в неотапливаемой кладовке над футбольным офисом, чтобы иметь возможность содержать четверых детей . Несмотря на предложение стать тренером в топовой команде Майами, он выбрал Уолл-стрит, чтобы быть ближе к семье и обеспечить их финансово .
В 1984 году он попал в программу подготовки MBA в Merrill Lynch. Из 26 участников он был единственным футбольным тренером среди выпускников Гарварда и Стэнфорда .
- Коллеги «шортили» его успех, не веря, что тренер справится с давлением .
- Молья утверждает, что навыки тренера идеально подошли для продажи облигаций: в футболе решения нужно принимать каждые 30 секунд, и от них зависит твоя карьера и жизнь семьи .
- Уже через несколько лет большинство тех самых выпускников MBA работали на него .
🏦 Спасение и взлет TD Ameritrade 17:50
Джо Молья возглавил TD Ameritrade в 2001 году, когда компания находилась на грани банкротства после краха доткомов . Под его руководством капитализация выросла с 700 млн до 10 млрд долларов .
Ключевые этапы трансформации:
- Смена целевой аудитории: В 90-е компания ориентировалась на дейтрейдеров. Их количество в США упало с 900 000 в 1999 году до 20 000 в 2003 году . Молья понял, что бизнес-модель «казино» мертва.
- Технологический фокус: Он осознал, что TD Ameritrade — это технологическая компания в финансовой «обертке» . Основной компетенцией стала обработка транзакций.
- Маркетинговый разворот: Ведущие вспомнили агрессивную рекламу 90-х с Джеки Чаном и Филом Джексоном . Молья сменил этот подход на серьезный тон (лицом компании стал актер Сэм Уотерстон), продвигая идею финансовой грамотности .
- Консолидация отрасли: Из 200 онлайн-брокеров к концу 2003 года выжило около 20. TD Ameritrade активно скупала конкурентов, включая TD Waterhouse .
Особую роль сыграл сегмент RIA (зарегистрированных инвестиционных советников). Молья, придя из Merrill Lynch, понимал важность сбора активов . К моменту слияния со Schwab активы TD Ameritrade под управлением выросли с 24 млрд до 1,7 трлн долларов .
🤝 Слияние со Schwab и «война» нулевых комиссий 31:00
Идея объединения TD Ameritrade и Charles Schwab возникла у Мольи ещё в 2006 году . Сделка в итоге состоялась спустя 13 лет. По мнению Мольи, это был «идеальный брак»: TD Ameritrade была сильна в трейдинге, а Schwab — в накоплении активов .
Однако процесс сопровождался жесткой тактической борьбой. В разгар переговоров Чак Шваб внезапно объявил об обнулении комиссий. Это привело к падению акций TD Ameritrade на 18%, в то время как акции самого Schwab просели лишь на 5% .
- Джо Молья считает, что этот шаг на 50% был продиктован желанием Шваба исполнить свой прогноз 20-летней давности, и на 50% — целью сбить цену при поглощении конкурента .
- Молья утверждает, что брокеры Robinhood и Interactive Brokers не были реальной угрозой, вынудившей снизить комиссии до нуля, так как их клиентская база была значительно меньше по объему активов .
🏛️ Перемены в Vanguard и будущее кастодианов 49:12
Назначение Салима Рамджи (бывшего топ-менеджера BlackRock) генеральным директором Vanguard стало шоком для индустрии, так как это первый «человек со стороны» во главе компании за её 50-летнюю историю .
Мнения участников о будущем Vanguard:
- Джо Молья полагает, что внешнего руководителя нанимают только ради перемен. Он ожидает расширения линейки активно управляемых ETF .
- Существует риск «культурного сдвига». По словам Джоша Брауна, многие поклонники Vanguard опасаются, что компания может стать публичной, попав в ловушку ежеквартальной отчетности .
- Молья считает, что технологическое обновление Vanguard давно назрело: клиенты готовы платить чуть больше за современный интерфейс и качественный сервис .
Что касается будущего кастодиального бизнеса, Молья предсказывает появление нового сильного игрока (возможно, Goldman Sachs или J.P. Morgan), который сможет использовать ИИ для радикального снижения издержек и предложит советникам более выгодные условия .
🦍 Мемы, крипто-политика и ИИ-этика 54:14
Участники обсудили возвращение «мемных акций» (GameStop, AMC). Молья сравнил это с азартными играми: если вы выделяете на это небольшую сумму для развлечения — это нормально, но отсутствие дисциплины и стоп-лоссов губительно для розничного инвестора .
Особое внимание уделили политизации финансовых трендов:
- Роберт Ф. Кеннеди-младший публично поддержал «восстание обезьян» (ритейл-инвесторов), заявив об инвестициях в GameStop . Молья назвал это попыткой заигрывания с миллениалами .
- Криптовалюты становятся важным фактором на выборах в США. И Трамп, и Байден начинают проявлять лояльность к крипто-сообществу, понимая, что это значимый блок избирателей среди молодежи .
В сфере ИИ собеседники выразили обеспокоенность этикой предпринимателей. Конфликт Скарлетт Йоханссон и OpenAI (использование её голоса без разрешения) — лишь верхушка айсберга . Джо Молья считает, что лидеры ИИ-индустрии стали слишком высокомерными, и только «серьезная порка» от регуляторов заставит их соблюдать правила приватности .
🏠 Культура труда и NCAA 1:10:22
В вопросе удаленной работы Джо Молья придерживается прагматичного подхода: его не волнует, где находится сотрудник, если показатели прибыли растут, а клиенты довольны . Однако он критикует культуру «тихого отпуска» (quiet vacationing), когда сотрудники уезжают отдыхать, не предупреждая менеджеров .
В завершение выпуска Молья прокомментировал историческое решение NCAA о выплате 2,7 млрд долларов бывшим и нынешним студентам-атлетам . Это фактически ставит точку в эре «любительского» студенческого спорта, превращая его в полноценный бизнес с разделением доходов.
