В прямом эфире программы Squawk Box на телеканале CNBC Райан Коэн, CEO компании GameStop, официально подтвердил намерение приобрести маркетплейс eBay за 56 миллиардов долларов. Эта сделка, в случае её реализации, может радикально изменить ландшафт электронной коммерции, создав структуру, способную, по мнению Коэна, конкурировать с Amazon.
📈 Стратегическое обоснование: создание гиганта e-commerce 0:26
Райан Коэн рассматривает eBay как одну из крупнейших торговых франшиз в мире, обладающую уникальным потенциалом для масштабирования . По его словам, интеграция GameStop и eBay позволит не только увеличить выручку, но и существенно сократить операционные расходы системы .
Ключевые точки роста объединённой компании, согласно видению Коэна:
- Использование физической инфраструктуры: GameStop планирует задействовать свою сеть розничных точек для поддержки операций eBay .
- Фокус на предметах коллекционирования: Объединение усилий в этой нише позволит создать доминирующего игрока на рынке вторичных товаров .
- Предпринимательский подход: Коэн намерен привнести в корпоративную структуру eBay «дух стартапа», чтобы ускорить темпы развития .
Ведущие CNBC выразили скепсис относительно того, как именно объединённая платформа сможет соперничать с Amazon . Основной контраргумент заключался в отсутствии у GameStop и eBay сопоставимой логистической системы, которая является фундаментом успеха Amazon . В ответ на это Коэн подчеркнул, что eBay уже является сильным бизнесом с высокой маржинальностью, особенно в сравнении с исторически сложной моделью GameStop, и при правильном управлении компания может стать кратно больше .
💰 Финансовая головоломка: где взять 56 миллиардов? 2:13
Наибольшее количество вопросов у журналистов вызвала финансовая сторона предложения. Рыночная капитализация GameStop на момент интервью составляет около 11 миллиардов долларов — это лишь пятая часть от суммы предложения .
Коэн раскрыл базовую структуру сделки:
- Формула оплаты: Сделка структурирована как 50% наличными и 50% акциями .
- Финансирование: Имеется письмо о намерениях от банка TD на сумму 20 миллиардов долларов .
- Собственные средства: На балансе GameStop находится около 9 миллиардов долларов кэша .
Ведущий Эндрю Росс Соркин указал на существенный кассовый разрыв. Даже с учётом долга от TD и имеющихся наличных, компании не хватает около 16 миллиардов долларов для покрытия денежной части сделки . Кроме того, письмо от TD классифицируется как «highly confident» — это протокол о намерениях, а не гарантированное финансирование .
Райан Коэн не стал раскрывать детальные расчеты в эфире, неоднократно ссылаясь на то, что вся информация опубликована на сайте GameStop . Он лишь подтвердил, что компания имеет возможность проводить дополнительную эмиссию акций для закрытия сделки, что подтверждает опасения аналитиков о возможной делюции (размытии долей) текущих акционеров .
🤺 Враждебное поглощение или дружественное предложение? 1:22
На вопрос о том, почему информация о сделке была обнародована до проведения прямых переговоров с руководством eBay, Коэн ответил жесткой критикой корпоративного управления . Он назвал предложение «незапрошенным» (unsolicited), но обоснованным .
По мнению главы GameStop, в публичных компаниях часто существуют «извращенные финансовые стимулы» как для совета директоров, так и для менеджмента . Публичное объявление оферты, по логике Коэна, является единственным эффективным способом инициировать процесс в условиях, когда интересы руководства могут не совпадать с интересами акционеров .
Несмотря на агрессивный тон предложения, Коэн высказал комплиментарное мнение о текущем состоянии eBay. Он противопоставил его GameStop, отметив, что последняя «должна была обанкротиться несколько раз», но выжила и начала приносить прибыль . eBay же, по его оценке, находится в крайне сильной позиции, которую можно превратить в нечто гораздо более масштабное .
