Генеральный директор GameStop Райан Коэн официально объявил о намерении компании приобрести eBay за 56 миллиардов долларов. В эксклюзивном интервью телеканалу CNBC Коэн аргументировал эту сделку стремлением создать мощного конкурента Amazon, опираясь на объединение физической инфраструктуры GameStop и платформы электронной коммерции eBay.
🛒 Стратегия сделки и рациональное обоснование 0:26
Райан Коэн рассматривает eBay как обладателя второй по величине франшизы в сфере коммерции и видит значительный потенциал для масштабирования бизнеса. По словам гендиректора, сделка позволит существенно сократить расходы за счет оптимизации системы и ускорить рост выручки.
Коэн делает ставку на следующие аспекты:
- Использование активов: объединение физической инфраструктуры GameStop с онлайн-платформой eBay для развития сегмента коллекционных товаров.
- Управленческий подход: внедрение «предпринимательского мышления» в структуру eBay, которую Коэн считает эффективной, но имеющей потенциал для гораздо более высоких результатов.
- Операционная эффективность: Коэн утверждает, что бизнес eBay сейчас недополучает прибыль, а существующие расходы в размере 2,5 млрд долларов на продажи и маркетинг при стагнации пользовательской базы указывают на возможность «обрезания лишнего жира».
Коэн заявляет, что планирует удвоить прибыль объединенной компании в довольно короткие сроки.
💰 Финансовые детали и математика предложения 2:13
Предложение о покупке за 56 миллиардов долларов вызвало вопросы у ведущих CNBC относительно источников финансирования, учитывая, что рыночная капитализация GameStop составляет около 11 миллиардов долларов.
Основные параметры сделки, озвученные Коэном:
- Структура оплаты: 50% денежными средствами и 50% акциями.
- Финансирование: наличие письма от TD Bank о готовности предоставить финансирование в размере 20 млрд долларов (при этом ведущие подчеркнули, что это не «заблокированное» финансирование, а выражение уверенности банка).
- Собственные средства: на балансе GameStop находится около 9 млрд долларов.
- Эмиссия акций: для покрытия оставшейся суммы Коэн допускает выпуск дополнительных акций GameStop.
Ведущие CNBC выразили скепсис относительно того, как именно эта комбинация покрывает стоимость в 56 млрд долларов, на что Коэн ответил, что полные детали предложения доступны на сайте компании. При этом он признал, что сделка может привести к размытию долей нынешних акционеров GameStop.
⚖️ Отношения с советом директоров и акционерами 1:35
Коэн подтвердил, что сделка носит «несогласованный» (unsolicited) характер, пояснив, что из-за особенностей управления публичными компаниями и «извращенных финансовых стимулов» у совета директоров и менеджмента, такой подход является единственно возможным.
- Статус инвестора: GameStop уже владеет 5-процентной долей в eBay, что делает их одним из крупнейших акционеров. Коэн подчеркнул, что это накладывает на совет директоров eBay фидуциарные обязательства — они обязаны оценить данное предложение.
- Способы давления: Коэн не исключил возможности использования любых инструментов для защиты инвестиций, включая потенциальные прокси-битвы (борьбу за голоса акционеров) в будущем, если eBay не пойдет на переговоры.
- Текущий контакт: На момент интервью руководство eBay не выходило на связь. Коэн ожидает, что компания будет использовать все доступные средства для «выживания» и защиты, так как считает eBay очень «укоренившейся» корпорацией.
👔 Личная мотивация и критика 11:52
В ходе интервью затронули тему скептицизма со стороны рынка. Некоторые эксперты предположили, что сделка — это способ для Коэна искусственно завысить капитализацию GameStop, чтобы получить бонусы по своему компенсационному пакету (первый транш при достижении капитализации в 20 млрд долларов или EBITDA в 2 млрд долларов).
Коэн категорически отверг эти обвинения:
- Он заявил, что его интересы «полностью выровнены» с интересами акционеров.
- По его словам, он не получает зарплату и не имеет «золотых парашютов» — его вознаграждение напрямую зависит от рыночной стоимости компании и роста прибыли.
- На вопрос о возможности поглощения самой GameStop со стороны eBay с премией в 20%, Коэн ответил, что, как гендиректор, он обязан рассматривать любые предложения, которые максимально увеличивают ценность для акционеров его компании.
