Финансовая стратегия Харриса Куппермана: почему рынки стоят на пороге «мира Зимбабве» 0:00
Инвестор и управляющий фондом Praetorian Capital Харрис Купперман утверждает, что экономика США в текущем цикле перешла к правилам развивающихся рынков. По его прогнозу, неконтролируемые бюджетные дефициты и рост инфляции приведут к необходимости радикального повышения процентных ставок, что вызовет масштабный кризис на рынках облигаций и недвижимости, за которым последует «мягкое» или «жесткое» приземление.
📉 Кризис облигаций и «Emerging Market» правила 0:00
По мнению Куппермана, текущий 7% бюджетный дефицит США искусственно поддерживает экономику, но одновременно создает мощное инфляционное давление. Проблема заключается в отсутствии покупателей на госдолг, которые готовы мириться с низкой реальной доходностью.
Основные тезисы гостя:
- Доходность 10-летних облигаций может вырасти до 6–7%, к чему не готовы ни банки, ни сектор недвижимости.
- Федеральная резервная система (ФРС), вероятно, столкнется с необходимостью контроля кривой доходности (YCC) — печатанием денег для стабилизации длинного конца кривой.
- Купперман полагает, что это приведет к «миру Зимбабве», где массовое денежное предложение обесценит валюту, а фондовый рынок будет расти в номинальных цифрах.
По прогнозам Куппермана, ФРС будет вынуждена не просто прекратить снижение ставок, а начать их агрессивное повышение. Он называет этот процесс «гигантским Margin Call» для всей мировой финансовой системы.
🏗️ Ставка на реальные активы: нефть и золото 5:27
Харрис Купперман выражает скепсис в отношении технологических акций и биткоина как инструментов долгосрочного сбережения, предпочитая активы с понятной стоимостью и защитой от инфляции.
Золото и золотодобытчики
- Купперман владеет долей в добывающих компаниях через фонды GDX и GDXJ, позволяя профессионалам из VanEck выбирать конкретные активы.
- По его словам, золотодобытчики в течение десятилетия «уничтожали капитал», но сейчас наступает фаза, когда они могут показать резкий рост доходности на фоне общего ралли золота.
- Инвестор отмечает сюрреалистическую ситуацию: исторический пробой золота вверх происходит при отсутствии интереса со стороны широкого рынка и оттоке средств из ETF типа GLD.
Нефтяной сектор и морское бурение
- Купперман делает ставку на морское бурение (offshore), владея акциями Valaris и Tidewater.
- Он оценивает Valaris примерно в 10% от стоимости замещения оборудования, что делает компанию крайне дешевой при текущем цикле восстановления спроса.
- По мнению Куппермана, нефтяной рынок после президентских выборов в США ожидает «свободная игра», где цены на нефть пойдут вверх из-за ограниченного предложения и продолжающегося роста спроса.
🪙 A-Mark Precious Metals: «Лучшая идея в портфеле» 31:00
Особое внимание инвестор уделяет компании A-Mark Precious Metals (AMRK), в которой его фонд владеет около 6% акций.
- Это крупнейший дилер монет в Северной Америке, бизнес которого процветает при росте опасений и паники среди населения.
- Купперман утверждает, что компания зарабатывала по $7 на акцию в течение трех лет подряд и направляла прибыль на выкуп акций и дивиденды.
- Он считает, что потенциал прибыли AMRK может составить $10 на акцию, а рыночная оценка способна вырасти при переоценке мультипликаторов.
🏦 Банки и «эффект Wy Coyote» 44:06
Купперман не прогнозирует системного банковского коллапса в стиле 2008 года. Вместо этого он ожидает «медленное таяние» банковских активов.
- Многие региональные банки оказались в ловушке: они закредитованы в коммерческую недвижимость под низкие ставки, и при необходимости рефинансирования их капитал обесценивается.
- Купперман сравнивает эту ситуацию с персонажем мультфильма «Вайли Койот», который продолжает бежать по воздуху, не осознавая, что земля под ним уже исчезла.
- Гость полагает, что экономика будет «продираться» сквозь этот процесс, а банки будут агрессивно кредитовать более рискованные сегменты, лишь бы повысить доходность портфеля и свести баланс, что будет дополнительно разгонять инфляцию.
