Этика как инвестиционный актив: путь Финни Курувиллы в Eventide Asset Management 0:02
В мире финансов, где доминируют количественные метрики и погоня за краткосрочной прибылью, Финни Курувилла, содиректор по инвестициям Eventide Asset Management, предлагает альтернативный подход. Его инвестиционная философия, основанная на принципе «возлюби ближнего своего», доказывает, что следование глубоким этическим ценностям не только не вредит доходности, но и становится мощным источником «альфы» в долгосрочной перспективе.
Путь от медицины к капиталу 3:17
Карьерный путь Курувиллы начался не с Уолл-стрит, а с медицинского факультета. Будучи сыном иммигрантов, он с детства наблюдал за финансовым планированием матери, работавшей банковским кассиром, что сформировало его интерес к силе сложного процента. Пройдя сложный путь обучения в программе MD-PhD, он осознал, что его призвание — не только индивидуальная помощь пациентам, но и системное влияние на здравоохранение через инвестиции в биотехнологии.
По словам Курувиллы, медицина после завершения обучения часто становится повторяющейся деятельностью, тогда как управление инвестициями позволяет постоянно расти и узнавать новое. Решающим фактором стало осознание того, что реальные прорывы в лечении, например, лейкемии — где выживаемость детей выросла с 10% в 1970-х до 90% сегодня — происходят благодаря компаниям, финансирующим клинические исследования.
Философия инвестирования: модель «CES²» 14:06
Eventide Asset Management, основанная в 2008 году, управляет активами на сумму $6,5 млрд. Инвестиционный процесс компании базируется на отказе от «мафиозного» подхода, когда инвесторы предпочитают не задавать лишних вопросов об этичности бизнеса, если получают высокую прибыль.
Для оценки компаний Курувилла использует фреймворк «CES²», который помогает определить, добавляет ли бизнес реальную ценность своим шести ключевым стейкхолдерам (соседям):
- Внутренние: Клиенты, сотрудники, цепочка поставок.
- Внешние: Сообщества, окружающая среда, широкое общество.
Гость подчеркивает, что бизнес должен быть «агентом обеспечения», решающим серьезные мировые проблемы, а не просто источником финансового капитала.
Инвестиционная «альфа» и критика ESG 21:04
Финни Курувилла выражает благодарность движению ESG (экологическое, социальное и корпоративное управление) за привлечение внимания к теме, но критикует его за частое отсутствие здравого смысла. Он приводит в пример ситуацию, когда табачные гиганты вроде Philip Morris в ESG-рейтингах могут стоять выше компаний, занимающихся лечением рака легких.
Вместо поверхностного подхода Курувилла предлагает искать четвертый источник альфы — «ценностно-ориентированную альфу». По его оценкам, этот фактор может приносить около 3% годовой доходности, не учитываемой стандартными рыночными метриками.
Основные принципы отбора компаний:
- Avoid (Избегать): Исключение табака, порнографии, азартных игр.
- Embrace (Принимать): Поиск компаний, которые приносят пользу стейкхолдерам и обеспечивают рост.
- Engage (Взаимодействовать): Активное участие в управлении, так как Eventide часто выступает крупным акционером.
Уроки управления и риска 31:32
Для Курувиллы менеджмент — это главный актив или пассив любой компании. Он предостерегает инвесторов от оценки менеджмента исключительно на основе «химии» — личного обаяния или красноречия руководителей.
Особое внимание уделяется размеру позиции в портфеле:
- Стабильные компании-компаундеры могут занимать более крупные доли.
- Компаниям с высокими бинарными рисками (например, ожидание результатов клинических испытаний) следует уделять минимальный вес (как правило, не более 1% отклонения) для защиты инвесторов от чрезмерной волатильности.
В качестве примера долгосрочной выгоды от этичного решения он приводит историю Merck и препарата Ivermectin: компания бесплатно передала лекарство для борьбы с речной слепотой, что, несмотря на финансовые затраты, укрепило репутацию, лояльность сотрудников и врачей, принеся дивиденды в долгосрочной перспективе.
