В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) обсуждают феноменальные показатели фондового рынка в 2024 году, объясняют, почему классические индикаторы стоимости перестали работать, и делятся личными историями о катастрофических покупках и клиентском сервисе. Главная тема выпуска — окончательная «капитуляция» рыночных скептиков на фоне бесконечного роста индексов и приближения биткоина к отметке в $100 000.
🚗 Сага об Audi: финансовые уроки одного провала 2:15
Майкл Батник поделился продолжением своей истории с автомобилем Audi Q7 2019 года выпуска, которая превратилась в «кошмар для кошелька». По словам ведущего, проблемы начались с постоянных утечек масла и неисправностей двигателя . В 2021 году, в разгар дефицита цепочек поставок, Майкл принял решение выкупить автомобиль из лизинга, чтобы снизить ежемесячный платеж, что в ретроспективе оказалось ошибкой из-за огромного пробега (около 20 000 миль в год) .
Основные факты «автомобильной катастрофы» Майкла Батника:
- Техническое состояние: У автомобиля полностью вышла из строя трансмиссия (ремонт за $12 000 покрыла гарантия) и двигатель (обнаружена металлическая стружка) .
- Гарантийный лимит: Стоимость замены двигателя составила $24 000. Выяснилось, что у расширенной гарантии есть лимит — она покрыла только $17 000 .
- Отрицательный капитал: Майкл был должен банку $27 000, в то время как рыночная стоимость исправного авто составляла $15 000, а неисправного — около $7 000–$8 000 .
В итоге дилер предложил Майклу $14 000 за его старый автомобиль при условии покупки нового Q7 в лизинг . По иронии судьбы, на следующий же день после покупки новой машины у неё загорелся индикатор Check Engine . Майкл утверждает, что больше никогда не купит немецкий автомобиль, но признает, что наличие гарантии спасло его от полной финансовой потери .
📈 Рынок 2024 года: аномальное спокойствие и новые рекорды 12:51
Бен Карлсон приводит статистику уходящего года, называя его «одним из самых простых» для инвесторов. Индекс S&P 500 вырос на 29%, при этом максимальная просадка за весь год составила всего 8% .
Ключевые показатели рынка:
- Зафиксировано 56–58 новых исторических максимумов (примерно каждый четвертый торговый день) .
- Всего три торговых дня с падением более чем на 2%.
- Волатильность находится на самом низком уровне с 2017 года .
Майкл Батник высказывает опасение по поводу 2025 года: по его мнению, еще один рост на 30% был бы нежелателен, если только он не будет подкреплен реальным ростом прибыли компаний и расширением маржи . Он прогнозирует с вероятностью 85–90%, что в следующем году рынок столкнется с коррекцией как минимум на 10%, так как ожидания инвесторов могут стать завышенными .
🏆 Крах коэффициента CAPE и «круг почета» скептиков 15:14
Ведущие обсудили статью Брайана Джейкобса из Alpine Capital о коэффициенте CAPE (циклически скорректированная цена к прибыли), созданном нобелевским лауреатом Робертом Шиллером. Майкл Батник напомнил, что он и Бен критиковали этот индикатор еще в 2017 году .
Суть дискуссии вокруг CAPE:
- Аргумент CAPE: Рынок переоценен, так как текущие цены слишком высоки относительно средней прибыли за последние 10 лет.
- Контраргумент Батника: Сравнивать рынок сегодня с рынком 1960-х годов — это как сравнивать баскетбол эпохи Оскара Робертсона с современным стилем игры . Структура рынка радикально изменилась.
- Роль Big Tech: 10 лет назад Nvidia была крошечной частью рынка, а сегодня технологические гиганты (Facebook, Amazon, Google, Apple, Nvidia, Microsoft) доминируют в индексах и обладают беспрецедентной прибыльностью .
По данным Kelp Bench, на топ-25 компаний S&P 500 приходится 49% всей чистой прибыли индекса и 49% его рыночной капитализации . Майкл Батник считает это доказательством того, что концентрация рынка оправдана фундаментальными показателями, а не просто монетарной политикой .
🚀 Взрывной рост плечевых ETF и приток капитала 22:49
Джеффри Птак представил данные о росте активов в ETF с кредитным плечом на отдельные акции. За последние 12 месяцев объем активов в таких инструментах вырос в 12 раз .
- Лидеры сегмента: На Nvidia приходится почти $8 млрд активов, на MicroStrategy — $5 млрд, на Tesla — более $4 млрд. Эти три акции составляют 85% всех активов в плечевых ETF на отдельные акции .
- Приток средств: В ноябре после выборов чистый приток в акции США составил $140 млрд в месяц .
Бен Карлсон задается вопросом, откуда берутся эти деньги, учитывая, что 2021 год считался пиком спекулятивной мании. Одним из объяснений может быть рост благосостояния: согласно отчету UBS, 8% всех взрослых жителей США (примерно каждый двенадцатый) являются миллионерами . В Китае их 6 млн, в Великобритании — около 3 млн . При этом 75% населения планеты по-прежнему владеют активами на сумму менее $100 000 .
₿ Биткоин по $100 000: триумф веры над логикой 39:36
Биткоин восстановился после «криптозимы» 2022 года, когда он стоил около $15 000, и практически достиг отметки в $100 000 . Майкл Батник признает, что, хотя он никогда не верил в идеологию «биткоин-максималистов» (исцеление бедности, децентрализованная валюта), он сделал ставку на то, что спрос превысит предложение .
Основные тезисы по криптовалюте:
- Институциональное доминирование: Спотовые ETF в США теперь владеют большим количеством биткоинов (более 1,1 млн BTC), чем сам Сатоши Накамото .
- Смерть первоначальной идеи: По мнению Джека Рейнса (Blue Sky), аргумент о децентрализованной валюте мертв. Биткоин стал «цифровым золотом», которое покупают через централизованные платформы вроде BlackRock или Coinbase .
- Инвестиционный тезис: Майкл утверждает: «Если вы находите финансовый актив с религиозным рвением последователей — покупайте его, не задавая вопросов» .
🏠 Кризис недвижимости и демографическое «затишье» 46:25
Обсуждая причины дороговизны жилья, ведущие обращаются к статистике строительства. В 1972 году при населении в 200 млн человек в США строили 2,4 млн домов в год. Сейчас при населении 335 млн строится всего 1,4 млн . США необходимо как минимум 2 млн новых домов ежегодно, чтобы сбалансировать рынок .
Бен Карлсон заметил интересную деталь: в его районе стало гораздо меньше рождественских огней. Он связывает это с тем, что в домах, подходящих для молодых семей, десятилетиями живут представители поколения бэби-бумеров, чьи дети давно выросли . Это консервирует рынок недвижимости, не давая молодежи возможности переехать в подходящее жилье .
✈️ Провал Delta Airlines и культура сервиса 50:43
Майкл рассказал о своем неудачном опыте в аэропорту JFK. Из-за пробок и необходимости сдать крупный багаж он подошел к стойке регистрации за 45 минут до вылета (в 6:45 на рейс 7:30). Сотрудница отказала в приеме багажа, сославшись на то, что крайний срок был в 6:44 .
Несмотря на статус лояльного клиента, Майклу пришлось лететь следующим рейсом в среднем кресле эконом-класса, хотя изначально он оплатил Comfort+. Попытка получить возврат разницы в цене через службу поддержки закончилась отказом . Майкл отмечает полное отсутствие эмпатии в современном клиентском сервисе .
🎬 Рекомендации: что посмотреть 58:09
В завершение выпуска ведущие обсудили новинки кино и телевидения:
- «Черные голуби» (Black Doves): Британский шпионский сериал на Netflix с Кирой Найтли. Майкл рекомендует его за динамичность (6 серий) и качественный финал .
- «Агентство» (The Agency): Сериал с Майклом Фассбендером и Ричардом Гиром. Оба ведущих в восторге от качества сценария, сравнивая его с «Родиной» (Homeland) и «Наследниками» (Succession) .
- «Один дома» (Home Alone): Бен Карлсон назвал его величайшим семейным фильмом всех времен, который его дети пересматривают по несколько раз в год . Майкл добавил, что просмотр «Инопланетянина» (E.T.) со своими сыновьями вызвал у него сильную эмоциональную реакцию .
