После публикации феноменального квартального отчета американского чипмейкера Nvidia азиатские рынки первыми отреагировали на финансовые результаты, за которыми пристально следил весь финансовый мир. Ведущий программы Market Depth на канале Forward Guidance Уэстон Накамура представляет глубокий макроэкономический анализ первой торговой сессии после релиза. Он подробно объясняет, почему реакция ключевых технологических площадок Азии оказалась на удивление сдержанной, и как скрытые валютные и индексные механизмы управляют динамикой американского индекса NASDAQ.
🌏 Азиатская сессия как истинный барометр мирового рынка 0:00
Внебиржевые торги (after-hours trading) в США сразу после публикации отчетности показали бурный рост акций Nvidia примерно на 8%. Однако, по мнению Уэстона Накамуры, к индикаторам постмаркета следует относиться с большой осторожностью, поскольку они отражают лишь ограниченный объем институциональных блоковых сделок и часто посылают ложные сигналы. Истинные масштабы рыночной реакции, как считает аналитик, способна продемонстрировать только полноценная торговая сессия, и Азия здесь всегда выступает первопроходцем, открывая новый глобальный торговый день.
В качестве главного лакмусового бума для оценки ИИ-тренда Накамура предлагает рассматривать японскую компанию Advantest Corp (ticker 6857), являющуюся одним из тяжеловесов индекса Nikkei 225. Эксперт указывает на примечательный факт: за последний год доходность бумаг Advantest практически сравнялась с показателями самой Nvidia.
По воспоминаниям ведущего, в прошлом квартале (после сенсационного майского отчета Nvidia) именно акции Advantest продемонстрировал мощнейший прорыв на открытии токийской биржи, фактически предопределив траекторию движения западных рынков на несколько недель вперед. Именно поэтому внимательное наблюдение за реальными торгами в Японии, по убеждению Накамуры, дает инвесторам гораздо более качественное и глубокое понимание ситуации, чем американские внебиржевые котировки.
📈 Неожиданные драйверы NASDAQ: японское ралли и фактор Уоррена Баффета 4:42
Уэстон Накамура обращает внимание на то то обстоятельство, что летний восходящий тренд американского индекса NASDAQ 100 (NDX) был неразрывно связан с динамикой японского фондового рынка. По оценке аналитика, глобальный ИИ-импульс изначально подталкивался прорывом индекса Nikkei 225. В связи с этим Накамура озвучивает парадоксальный тезис: главным виновником мощного ИИ-ралли середины 2023 года стал Уоррен Баффет, который публично поддержал крупные инвестиции в японские корпорации. Именно приток долгосрочного иностранного капитала на этой волне позволил индексу Nikkei преодолеть многолетнее жесткое сопротивление на уровне 30 000 пунктов.
В структуре топ-10 холдингов индекса Nikkei 225 присутствуют три ключевых игрока полупроводникового сектора, которые торгуются как бенефициары бума искусственного интеллекта:
- Advantest — выступает как чистая ставка на развитие ИИ-технологий, удвоив свою стоимость с начала года.
- Tokyo Electron — крупный производитель оборудования для выпуска микросхем.
- Shin-Etsu Chemical — важнейший поставщик химических материалов для полупроводниковой индустрии.
При этом Накамура с иронией описывает внутреннее устройство японского индекса. Абсолютным лидером по весу в Nikkei 225 остается холдинг Fast Retailing, владеющий брендом повседневной одежды Uniqlo. Ведущий шутит, что это выглядит так, как если бы бренд масс-маркета LL Bean внезапно возглавил вершину технологического NASDAQ.
Третьим по величине компонентом выступает конгломерат SoftBank Group, который аналитик иронично окрестил «обратным ETF на технологии» из-за его перманентных рекордных убытков в рамках фонда Vision Fund. По мнению Накамуры, крупные американские управляющие, разочаровавшись в вялом открытии экономики Китая, просто перенаправили избыточную ликвидность в емкий японский рынок. Это привело к тому, что активность ушла из США, сузив ширину американского рынка до пяти крупнейших технологических имен.
🇨🇳 Китайский юань как главный тормоз американских технологических акций 14:43
Если весенне-летний подъем NASDAQ обеспечивался притоком западного капитала в Японию, то начавшееся в августе падение, по мнению Накамуры, было целиком обусловлено процессами в Китае и динамикой юаня. Аналитик отмечает, что в июне гонконгский индекс Hang Seng на короткое время оторвался от падающего юаня и пошел в локальное ралли вслед за Nikkei, что удерживало NASDAQ на плаву. Однако последовавший разворот и обвал Hang Seng моментально лишили импульса японский рынок и заблокировали рост американских технологических акций.
В конце июля история повторилась: Hang Seng попытался вырасти на фоне оптимистичных политических обещаний Компартии Китая, но последовавшая волна жестких распродаж окончательно сформировала локальный пик для NASDAQ 100. Накамура делает категоричный вывод: фондовый рынок США в 2023 году не является самостоятельным драйвером — его движение вверх определялось Токио, а траекторию падения сейчас задает Пекин. Дальнейшее поведение фьючерсов на NDX, по прогнозу автора, будет напрямую зависеть от способности властей КНР удерживать стабильность национальной валюты.
🏛️ Защита рубежей: Народный банк Китая спасает NASDAQ от обвала 19:49
Важнейшей макроэкономической точкой разворота в августе Накамура называет события 17 августа. В этот день в 9:15 утра по местному времени Народный банк Китая (НБК) установил рекордно сильный официальный фиксированный курс юаня по отношению к доллару США, пойдя наперекор рыночным ожиданиям. Сразу после этого крупные государственные банки КНР вышли на валютный рынок с массированными интервенциями, распродавая доллары для защиты психологического рубежа в 7,3 юаня за доллар.
По оценке ведущего, пробой этой критической отметки спровоцировал бы падение юаня до уровней, которые мир не видел со времен кризиса 2007 года. Своевременное вмешательство китайского регулятора позволило сформировать локальное дно по валюте, что тут же вызвало V-образный отскок индексов Nikkei и NASDAQ. Аналитик подчеркивает, что именно действия Пекина временно остановили августовский обвал NASDAQ на уровне минус 5%, наглядно подтверждая опережающий характер азиатских макроэкономических факторов над локальными корпоративными новостями США.
📉 Вялая реакция азиатских гигантов на исторический отчет Nvidia 22:32
Анализируя реакцию азиатских площадок на свежий отчет Nvidia, Накамура констатирует, что общие макроэкономические тренды оказались сильнее позитивных корпоративных цифр. Вопреки тому, что результаты Nvidia существенно превзошли прогнозы, а генеральный директор Дженсен Хуанг объявил о гарантированном высоком спросе на ИИ-чипы вплоть до конца 2024 года, поведение азиатских партнеров и поставщиков выглядит крайне вялым по сравнению с прошлым кварталом.
Накамура приводит детальную статистику по итогам торговой сессии в Азии:
- Тайваньский полупроводниковый гигант TSMC (ключевой производитель чипов для Nvidia) поднялся всего на 2% при объемах торгов ниже трехмесячного среднего уровня. Для сравнения: в мае, после прошлого отчета Nvidia, бумаги TSMC взлетели на 12% за один день.
- Южнокорейская SK Hynix прибавила 4% на двойном среднем дневном объеме. При этом Накамура напоминает, что в мае компания росла более чем на 5% два дня подряд. Кроме того, текущее движение вверх во многом обусловлено решением Банка Кореи сохранить процентную ставку без изменений на четвертом заседании подряд.
- Гонконгский индекс Hang Seng вырос на 2%, однако технологические лидеры (Baidu +4,5%, Alibaba +2,5%) прибавляли в цене исключительно на фоне собственных квартальных отчетов после затяжного падения. Основным драйвером Гонконга выступили вовсе не ИИ-акции, а кризисные девелоперы: к примеру, застройщик Country Garden взлетел сразу на 10%.
Главным разочарованием дня Накамура называет поведение японской Advantest. Акции компании закрылись ростом скромных 1,6%, в то время как прошлый отчет Nvidia спровоцировал их моментальный взлет на 16% в первый день и на 30% за последующие четыре сессии.
Более того, внутридневная структура торгов Advantest оказалась крайне деструктивной: открывшись на максимальных значениях, акция на протяжении всего дня сползала вниз и закрылась у минимальных отметок, растеряв порядка 3,5% от утреннего пика. По оценке эксперта, это классический технический паттерн закрытия коротких позиций (short cover) в первые полчаса торгов и полного отсутствия реального притока новых долгосрочных покупателей (new longs).
🚪 Исход капитала и пессимистичный прогноз на американскую сессию 33:44
Дополнительным аргументом в пользу скептического взгляда Накамуры стали данные по фьючерсам на индексы Nikkei и NASDAQ. Весь скромный дневной рост полностью испарился сразу после закрытия торгов на денежном рынке в Токио в 15:00. Статистика биржи JPX показала аномально низкую активность: ведущие инвестиционные дома, включая Citigroup, JPMorgan, Goldman Sachs, UBS, Barclays и Morgan Stanley, проторговали менее чем по 1000 фьючерсных контрактов на Nikkei каждый. Единственным крупным событием стала чистая продажа 3800 сентябрьских контрактов на индекс TOPIX со стороны Goldman Sachs, что указывает на активность продавцов-нерезидентов.
Свежие официальные данные Министерства финансов Японии подтверждают данные опасения. На прошлой неделе был зафиксирован крупнейший чистый отток иностранного капитала из японских акций с момента начала весеннего ралли. Американские фонды предпочли ликвидировать рекордные объемы позиций в Токио на фоне обострения макроэкономических проблем в Китае.
Накамура категорически не согласен с рыночными комментариями о том, что инвесторы просто заняли выжидательную позицию перед экономическим симпозиумом в Джексон-Хоул и речью Джерома Пауэлла. По мнению автора, если бы на рынке сохранялся подлинный долгосрочный интерес к теме искусственного интеллекта, сектор рос бы агрессивно, игнорируя любые макроэкономические календари, как это происходило весной.
Опираясь на детальный анализ структуры торговых объемов в Азии, Уэстон Накамура делает неутешительный прогноз на открытие американской регулярной сессии:
- Импульс акций Nvidia на открытии в США будет сформирован исключительно за счет закрытия шортов, а не входа стратегических покупателей.
- Локальный взлет котировок окажется краткосрочным, продлится от одного до двух торговых дней и быстро угаснет из-за масштабной фиксации прибыли крупными игроками.
- Позитивная динамика Nvidia не сможет распространиться на более широкие слои технологического сектора и смежные ИИ-активы из-за общего давления со стороны слабеющего китайского юаня.
