В новом выпуске подкаста The Compound and Friends ведущие Джош Браун (Josh Brown) и Майкл Батник (Michael Batnick) принимают одну из самых влиятельных женщин в мире финансов — Ребекку Паттерсон (Rebecca Patterson). Бывший главный инвестиционный стратег Bridgewater Associates и экс-директор по инвестициям Bessemer Trust делится своим взглядом на «фрагментированную» экономику, объясняет, почему США рискуют потерять статус главного мирового бренда, и оценивает вероятность рецессии в 75%.
🏦 Ликбез по макроэкономике: МВФ против Всемирного банка 0:00
В начале беседы Ребекка Паттерсон разъяснила фундаментальную разницу между двумя ключевыми финансовыми институтами, которую часто путают даже опытные инвесторы :
- Всемирный банк (World Bank): Ориентирован на беднейшие страны. Его миссия — искоренение нищеты. В качестве примера Паттерсон приводит текущую цель банка: обеспечить электричеством 300 миллионов африканцев к 2030 году . Организация активно использует технологии, например, внедряет AI-чипы в почву на фермах, чтобы через световые индикаторы подсказывать неграмотным фермерам время полива .
- Международный валютный фонд (МВФ): Занимается финансовой стабильностью и консультированием правительств развитых и развивающихся стран . Это своего рода «кредитор последней надежды» для суверенных государств и площадка для выработки глобальной экономической политики.
По словам Паттерсон, ежегодные встречи этих организаций в Вашингтоне — это «быстрые свидания для макро-гиков», позволяющие за неделю получить полную картину состояния мировой экономики .
🏛️ Политический хаос в Белом доме:Personnel is Policy 6:04
Обсуждая текущую ситуацию на рынках, участники отметили, что инвесторы сейчас буквально «висят на каждом слове» политиков. Джош Браун подчеркнул, что в администрации Трампа (на момент записи видео обсуждались действия его команды) наблюдается борьба фракций :
- Крыло Скотта Бессента: Считается более дружелюбным к рынкам, выступает за снижение налогов и дерегуляцию. Когда Бессент появляется в СМИ, рынки склонны к росту .
- Крыло Лутника, Наварро и «китайских ястребов»: Сторонники жестких тарифов и изоляционизма. Их доминирование в инфополе обычно вызывает распродажи на биржах .
Ребекка Паттерсон считает, что это не «баг», а фундаментальная черта текущей политики: противоречивые голоса будут создавать волатильность постоянно . Она отмечает, что единственный оппонент, который может заставить президента отступить — это фондовый рынок .
📉 Тарифные войны и «момент Хитрого Койота» 10:49
Ребекка выразила серьезную обеспокоенность по поводу влияния тарифов на экономику США. По её мнению, инвесторы могут столкнуться с «эффектом мультфильма», когда персонаж уже бежит над пропастью, но еще не осознал этого :
- Опережающие закупки: Компании и потребители могут начать массово скупать товары сейчас, чтобы избежать будущих пошлин. Это создает видимость сильного спроса, за которым последует резкий обрыв («момент Хитрого Койота») .
- Вероятность рецессии: Паттерсон оценивает шансы на «неглубокую рецессию» в конце года минимум в 75%, если тарифы на китайские товары (даже на уровне 60%) будут введены и сохранятся .
- Удар по малому бизнесу: В то время как гиганты вроде Apple могут лоббировать исключения из тарифных правил, малый бизнес (85% всех компаний в США) окажется беззащитным перед ростом издержек .
Майкл Батник добавил, что акции компаний с большой экспозицией на Китай (Broadcom, Corning, Las Vegas Sands) уже находятся в просадке около 33% .
🌎 Обесценивание бренда «США» и исход капитала 45:24
Одной из самых глубоких тем обсуждения стала аналогия Кенна Гриффина (Citadel) о том, что Соединенные Штаты — это прежде всего бренд .
По мнению Паттерсон, этот бренд сейчас серьезно подорван:
- Вооружение доллара: Заморозка российских активов в 2022 году стала сигналом для мировых центробанков. Деньги в системе SWIFT оказались «ноликами на экране», которые могут быть отключены .
- Риск блокировки капитала: Ребекка упоминает опасения крупных иностранных пенсионных фондов о том, что США могут «вооружить» рынки капитала, сделав невозможным выход из американских активов .
- Масштаб угрозы: Иностранные инвесторы владеют активами в США на сумму $22 трлн . Паттерсон подсчитала, что даже крошечный сдвиг в аллокации (всего на 4%) будет означать отток $880 млрд с американских рынков .
Она подчеркивает, что иностранцы владеют примерно 30% рынка казначейских облигаций США . Им не нужно активно продавать облигации, чтобы вызвать кризис — им достаточно просто не покупать новые, когда старые погашаются .
🥇 Золото как индикатор страха 58:29
Обсуждая ралли золота, Ребекка Паттерсон отметила, что этот актив лучше всего себя чувствует в «хвостовых сценариях» (tails): либо при глубокой рецессии, либо при неконтролируемом перегреве экономики .
Основные тезисы по золоту:
- Центробанки как драйверы: Основной спрос сейчас идет не от ювелиров, а от регуляторов (особенно Китая), стремящихся к диверсификации резервов .
- Прогноз по цене: Паттерсон считает, что золото вполне может достичь $5000 за унцию в текущих условиях .
- Физическое золото против ETF: Ребекка считает владение слитками дома субоптимальной инвестицией из-за премий и низкой ликвидности. Для большинства инвесторов она рекомендует физически обеспеченные ETF, такие как GLD .
🎓 Карьера и советы: почему Claude — «мой парень» 1:04:39
Ребекка рассказала о своем пути от журналиста Wall Street Journal до работы с Джимом Чаносом (Jim Chanos), Биллом Акманом и Рэем Далио в Консультативном комитете ФРС . Именно там её заметил Далио и пригласил в Bridgewater Associates .
В финале выпуска гостья призвала всех осваивать искусственный интеллект:
- Она использует ИИ-модель Claude как своего персонального ассистента-исследователя для анализа корреляций и поиска исторических данных .
- Её дочь, будучи студенткой, уже специализируется на политике в области ИИ, пройдя стажировку в Министерстве торговли США .
Совет от Паттерсон: «Каждый должен проводить время с Claude или ChatGPT. Выберите свой яд, но привыкайте к нему» .
