За пределами «стандартного»: как Animal Spirits обсудили экономику, инвестиции и будущее 1:35
Последний эпизод подкаста Animal Spirits стал своеобразным пост-мортем конференции Future Proof, которая, по словам ведущих Майкла Батника и Бена Карлсона, превзошла все ожидания. Помимо обсуждения успехов мероприятия, дискуссия переросла в глубокий анализ современных экономических трендов, поведения инвесторов и того, как меняется наш мир.
📉 Экономика, рынки и «непредсказуемость» 12:19
Бен Карлсон обратился к новой книге Феликса Сэлмона The Phoenix Economy. Автор утверждает, что период относительного спокойствия с 1945 по 2015 год подошел к концу, и теперь мир стал более непредсказуемым, с «толстыми хвостами» распределения вероятностей.
- Позиция Карлсона: Он согласен, что интернет и социальные сети ускорили распространение информации, делая рынки более волатильными в краткосрочной перспективе. Однако он подчеркивает, что хаос существовал всегда, и по-прежнему готов делать долгосрочные ставки на экономику США.
- Контраргумент Майкла Батника: Батник полагает, что мир не стал более непредсказуемым, просто благодаря технологиям люди стали быстрее узнавать о негативных событиях. Раньше было проще игнорировать шум.
В качестве примера эффективности информации Карлсон привел исследование на индийских рыбаках: введение мобильных телефонов снизило дисперсию цен на рыбу и сделало рынок гораздо более эффективным. Оба ведущих сошлись во мнении, что сегодня инвесторам не нужно пытаться «быть проворнее» (nimbler), чтобы угнаться за рынком. Напротив, стратегия успеха — оставаться «низкочастотным» инвестором, игнорируя краткосрочный шум и попытки соревноваться с алгоритмами.
🏦 Домашние финансы и «рациональное» поведение 18:25
Обсуждая графики из Daily Chartbook от Goldman Sachs, ведущие отметили, что историческая связь между распределением активов и будущей доходностью могла измениться.
- Тезис Батника: Старая логика, согласно которой высокая доля акций в портфеле предсказывает низкую доходность, сегодня работает хуже, так как инвестирование стало массовым явлением благодаря 401(k), IRA и отсутствию комиссий.
- Текущий тренд: По мнению обоих спикеров, приток средств в инструменты денежного рынка (money market funds) на фоне роста ставок является рациональным поведением частных лиц. Они предостерегают от попыток «тайминга» рынка между классами активов, считая это рискованной затеей.
Отдельно была затронута тема «азартных игр» на фондовом рынке. Батник отметил, что значительная часть активности в опционах (особенно 0DTE — опционы с истечением в тот же день) приходится на индивидуальных инвесторов. Хотя по данным London Business School большинство частных трейдеров опционами теряют деньги, ведущие относятся к этому спокойно, если человек воспринимает это как развлечение, а не как способ формирования пенсионных накоплений.
🏢 Социальный фон и «закон Хаузера» 38:14
Размышляя о том, почему потребительские настроения остаются пессимистичными, Батник сослался на модель, согласно которой американцы болезненно реагируют на высокие процентные ставки, так как они ограничивают их возможности по заимствованию для финансирования образа жизни.
- Закон Хаузера: Ведущие обсудили любопытный факт — с 1946 года общие налоговые сборы в США составляют около 19% ВВП, независимо от того, какова была предельная ставка подоходного налога. Правительство, судя по всему, в любом случае получает свою долю.
- Личные наблюдения: В ходе дискуссии Батник признался, что пересмотрел свое отношение к «бесполезным» предметам быта (например, утюгам против отпаривателей), а Карлсон поделился историей о первой сломанной кости у ребенка, напомнив слушателям, что дети часто преувеличивают свои травмы.
