В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксы американской экономики конца 2023 года. В центре внимания — феноменальный рост индекса NASDAQ 100, причины народной ярости из-за цен на кофе и ветеринаров, а также данные о том, почему высшее образование больше не гарантирует опережающий рост зарплат.
📈 Феномен NASDAQ 100 и «Великолепная семерка» 3:22
Бен Карлсон отмечает, что к середине ноября 2023 года индекс NASDAQ 100 вырос на 47,4% с учетом дивидендов . Основной темой для беспокойства аналитиков в течение года была чрезмерная концентрация рынка: доминирование так называемой «Великолепной семерки» (Magnificent Seven).
Ключевые показатели доходности (на ноябрь 2023):
- Средняя доходность акций «Великолепной семерки»: 105% .
- Медианный рост этой группы: 80% (при лидерстве Nvidia с результатом около +250%) .
- Средняя доходность остальных 493 акций из S&P 500: всего 4% .
Майкл Батник считает риск концентрации «искусственно созданным» . Он аргументирует это тем, что в 2022 году эти же гиганты упали в среднем на 46%, в то время как рынок в целом снизился лишь на 18% . Текущий взлет — это во многом компенсация за прошлогодний обвал. По мнению Батника, успех крупнейших и лучших компаний мира не должен рассматриваться как системный риск для инвесторов.
📉 Процентные ставки и аномальная доходность 6:45
Бен Карлсон представил результаты своего анализа корреляции доходности NASDAQ 100 и десятилетних казначейских облигаций с 1995 года . Результаты оказались контринтуитивными:
- Когда процентные ставки по 10-летним облигациям снижались в годовом исчислении, средняя доходность NASDAQ 100 составляла 11% .
- Когда ставки росли, средняя доходность индекса составляла 26% .
Карлсон подчеркивает, что рынок не получает должного признания за устойчивость: акции растут вопреки циклу повышения ставок ФРС . Оба ведущих согласны, что в инвестициях не существует «железных» правил вида «если А, то обязательно случится Б». Несмотря на то, что рост ставок с 0% до 5% ударил по техам в 2022 году, в 2023 году этот фактор перестал быть сдерживающим .
🥖 Дискуссия о «транзиторной» инфляции и ценах на салат 16:42
Майкл Батник признается, что почувствовал себя иначе, когда впервые «квантифицировал» свой капитал, но это не избавило его от раздражения из-за инфляции . Он приводит в пример чашку кофе, которая подорожала с $1,80 до $3,20 и, по его мнению, никогда не подешевеет обратно .
Спор о «транзиторной» (временной) инфляции:
- Бен Карлсон считает, что термин «транзиторный» в 2021 году относился к темпам роста инфляции и сбоям в цепочках поставок, а не к возврату цен на уровень 2019 года .
- Майкл Батник возражает, цитируя заявление Джерома Пауэлла от августа 2021 года . По мнению Батника, формулировки ФРС были намеренно вводящими в заблуждение: люди ожидали «вымывания» эффектов инфляции, что можно интерпретировать как возврат цен к норме .
- Карлсон парирует: инфляция была бы ниже 9%, если бы не война на Украине, которая добавила около 1% к показателям за счет цен на энергоносители и продовольствие .
Батник отмечает, что салат с курицей-гриль теперь стоит $20, и это «шокирует» потребителей, которые за два года увидели рост цен, обычно растягивающийся на десятилетие .
🎓 Кризис образования и реальные зарплаты 32:48
Бен Карлсон приводит данные отчета Morgan Stanley о росте реальных почасовых зарплат в зависимости от уровня образования с января 2020 года .
Статистика реальных зарплат:
- Группы с неоконченным высшим и только школьным образованием увидели значительно больший рост реальных доходов .
- Обладатели дипломов колледжей и более высоких степеней фактически отстают в темпах роста доходов относительно инфляции .
По мнению Батника, это объясняет высокий уровень недовольства среди образованного среднего класса . В то время как низкооплачиваемые группы страдают от цен на продукты, средний класс чувствует «сжатие», так как их зарплаты не поспевают за стоимостью жизни .
🏠 Парадоксы рынка недвижимости: жизнь без ипотеки 34:34
Ведущие обсуждают удивительный факт: доля американцев, владеющих жильем без ипотеки, достигла исторического максимума — 40% (среди тех, кто владеет домами) .
Особенности текущего рынка жилья:
- Более половины владельцев без ипотеки — люди пенсионного возраста .
- С 2012 по 2022 год число домов без долгов выросло на 5 процентных пунктов .
- Майкл Батник признается, что перестал досрочно гасить свою ипотеку со ставкой 3% . Он считает, что при инфляции выше 3% и возможности получить 5% по депозиту, платить банку больше необходимого — математическая ошибка .
Бен Карлсон отмечает, что для большинства людей дом остается основным финансовым активом и формой «принудительных сбережений» . Ведущие предполагают, что «кризис пенсионных накоплений» бэби-бумеров может быть преувеличен, так как многие из них владеют полностью оплаченной недвижимостью и будут получать социальные выплаты .
🧬 Квантификация счастья и психология потребления 50:43
Майкл и Бен анализируют опрос Wall Street Journal о том, сколько денег нужно для счастья .
Результаты опроса:
- Люди с медианной зарплатой $65 000 считают, что $95 000 сделают их счастливыми .
- Те, кто зарабатывает $250 000, называют сумму в $350 000 .
Ведущие приходят к выводу, что «морковка всегда висит чуть дальше», независимо от дохода . Батник утверждает, что счастье невозможно квантифицировать в опросе, так как оно переменчиво: ответ зависит от того, получил ли человек только что огромный счет от ветеринара или провел отличный день с детьми в парке .
Также они обсуждают материализм. Батник признается, что покупка вещей (например, 75-дюймового телевизора) делает его счастливым, несмотря на «религиозные догмы» личных финансов, утверждающие обратное .
🎬 Рекомендации: от Армагеддона до Ридли Скотта 58:47
Бен Карлсон делится впечатлениями от фильма «Столкновение с бездной» (Deep Impact), называя его «версией Армагеддона для бедных» . Он размышляет об экономическом влиянии новости о летящем на Землю астероиде: Майкл считает, что рынок упал бы до нуля, но Бен надеется на «ралли облегчения», если астероид взорвут .
Также были упомянуты:
- Фильм «Короче» (Downsizing) с Мэттом Дэймоном. Хорошая концепция борьбы с инфляцией (уменьшение людей, чтобы их деньги стоили в 100 раз больше), но само исполнение фильма посредственное .
- Сериал «Монарх: Наследие монстров» на Apple TV. Батник находит его многообещающим из-за акцента на персонажах, а не только на Годзилле .
- Карьера Ридли Скотта. Ведущие восхищаются его послужным списком: от «Чужого» (1979) и «Гладиатора» до «Марсианина» .
