В новом интервью на канале Wealthion основатель GLJ Research Гордон Джонсон представляет катастрофический прогноз для американской экономики на 2025 год. По его мнению, сочетание безответственной политики ФРС, манипуляций с отчетностью и «пузыря» в акциях скрывает глубокие трещины в реальном секторе, что неминуемо приведет к новому витку инфляции и рецессии.
📉 Разрыв между фондовым рынком и реальной экономикой 1:20
Гордон Джонсон начинает анализ с разграничения успехов фондового рынка и состояния реальной экономики . Он утверждает, что политики и СМИ ошибочно приравнивают рост индексов к экономическому благополучию, игнорируя фундаментальные показатели. По мнению гостя, реальная экономика находится в гораздо более слабом состоянии, чем предполагает рынок .
В качестве доказательств замедления Джонсон приводит следующие факты:
- Потребление электроэнергии: Рост замедлился до 1,8% по сравнению с пиками в 7% в начале 2024 года, что традиционно указывает на спад промышленной активности .
- Розничные продажи: Текущий рост составляет 2,8% в годовом исчислении, тогда как среднее значение с 2021 года находилось на уровне 8% .
- Кредитование: Объем коммерческих и промышленных кредитов (C&I) фактически перестал расти (0%), что свидетельствует об отсутствии инвестиций в бизнес .
- Экспорт полупроводников: Джонсон называет этот показатель ключевым опережающим индикатором рецессии. По его данным, рост экспорта рухнул с 56% в июле до менее чем 10% в сентябре .
🏦 Критика Федеральной резервной системы: «Политика для богатых» 9:07
Джонсон называет Федеральную резервную систему (ФРС) главным виновником беспрецедентного имущественного неравенства в США . По его мнению, ФРС перестала быть аполитичным органом и фактически спонсирует безрассудные расходы Конгресса, печатая деньги для выкупа казначейских облигаций .
Основные претензии к ФРС:
- Манипуляция показателями: Джонсон утверждает, что регулятор постоянно меняет «целевые» метрики инфляции, когда старые перестают выглядеть презентабельно — например, переход к «базовым услугам за вычетом жилья» .
- Асимметрия действий: Когда инфляция была низкой, ФРС обещала дать ей «перехлестнуть» цель в 2%, но когда она достигла 9%, регулятор отказался от своих принципов таргетирования .
- Поддержка держателей активов: Поскольку 10% самых богатых американцев владеют 87% акций, политика ФРС по «спасению» рынка при любом падении лишь увеличивает разрыв между богатыми и бедными .
Джонсон считает «безрассудным» снижение ставки на 50 базисных пунктов в сентябре, учитывая, что инфляция начинает расти снова . Он убежден, что если ФРС не изменит курс, рецессия наступит уже в следующем году .
🧨 Дисфункция рынка гособлигаций и «Бондовые вигиланты» 11:31
По мнению Джонсона, министр финансов Джанет Йеллен и глава ФРС Джером Пауэлл манипулируют рынком трежерис, чтобы не допустить роста доходностей . Он перечисляет ряд мер, которые называет «скрытым количественным смягчением» (de facto QE): использование счета TGA, программы помощи банкам BTFP и манипуляции с обратным репо (RRP) .
Гость приводит в пример Лиз Трасс, которая в Великобритании была вынуждена уйти в отставку после того, как рынок облигаций отверг её планы чрезмерных расходов . В США же, как утверждает Джонсон, ФРС не дает рынку «наказать» правительство за долги, искусственно подавляя процентные ставки. Однако «бондовые вигиланты» (инвесторы, продающие облигации в знак протеста против политики властей) начинают возвращаться: доходность 10-летних облигаций уже подскочила с 3,6% до 4,5% .
📈 Прогноз инфляции и инвестиционные идеи 21:01
Согласно представленным Джонсоном чартам, динамика потребительских цен (CPI) в США сейчас почти идеально коррелирует с периодом 1970-х годов . Он ожидает, что инфляция начнет резко ускоряться в ближайшие месяцы и продолжит рост до 2025–2028 годов .
Для защиты капитала эксперт рекомендует:
- Уран (главная идея): Джонсон ожидает десятилетний «бычий» цикл. Он указывает на дефицит предложения (40 млн фунтов в год) и тот факт, что Казахстан (Kazatomprom) уже обязался поставлять более половины своей добычи в Китай .
- Твердые активы: Золото, серебро, палладий и нефть .
- Отказ от наличных: Держать деньги в кэше сейчас опасно, так как инфляция — это «налог на сбережения» .
- Криптовалюты: Джонсон называет биткоин «крысиным ядом» и призывает избегать его .
⚡️ Tesla: Пузырь, коррупция и проблемы с технологиями 40:06
Значительная часть дискуссии посвящена Tesla. Несмотря на недавний рост акций на 30% после победы Трампа, Джонсон остается «ультра-медведем» .
Аргументы против Tesla:
- Ставка на коррупцию: По мнению Джонсона, инвесторы покупают Tesla только в надежде на «услугу за услугу» (quid pro quo) между Илоном Маском и Дональдом Трампом в виде госсубсидий .
- Крах фундаментальных показателей: Продажи автомобилей падают в годовом исчислении, компания теряет долю рынка в Китае и Европе, а средняя цена перепродажи Tesla рухнула на 56% .
- Ложь о полном автопилоте (FSD): Джонсон утверждает, что система Tesla — худшая в мире. Он ссылается на данные AMCI Lab: вмешательство водителя в Tesla требуется каждые 13 миль, тогда как у Waymo — раз в 2,3 млн миль .
- Угроза от Трампа: Как ни странно, политика Трампа может навредить Tesla: отмена налогового кредита в $7500 и отмена ZEV-кредитов (социализм для одной компании, по выражению Джонсона) ударят по прибыльности Маска .
Ведущий Джеймс Коннор пытается возразить, указывая на успехи SpaceX и Starlink, но Джонсон парирует тем, что эти компании живут за счет бесконечных госсубсидий и «сжигают» деньги, что возможно только в эпоху «бесплатных денег» от ФРС .
