В новом выпуске подкаста Animal Spirits Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают открытие второго офиса компании в Чикаго и анализируют текущее состояние рынков. Главными темами дискуссии стали парадоксы американской экономики, где при «ужасных» потребительских настроениях расходы продолжают расти, а также долгосрочные последствия внедрения ИИ и робототехники для рынка труда и инфляции.
🏢 Новые горизонты The Compound и поиск талантов 1:10
Ведущие начали выпуск с объявления об открытии второго штаба компании Ritholtz Wealth Management (материнская компания проекта The Compound) в районе Уикер-Парк, Чикаго . В честь этого события Майкл Батник объявил о поиске нового сотрудника на ключевую позицию:
- Должность: Ведущий менеджер по работе с клиентами (Lead Relationship Manager) в команду мультисемейного офиса .
- Целевая аудитория: Клиенты с капиталом от $50 млн и выше .
- Требования: Опыт непосредственного управления отношениями с ультра-хайнетами (UHNW) .
Майкл Батник подчеркнул, что это «недостающее звено» в их быстрорастущем предложении для состоятельных семей. Бен Карлсон добавил, что их подкаст стал своего рода внутренним LinkedIn, так как лучшие сотрудники фирмы пришли именно после объявлений в эфире .
📉 Технический анализ против заголовков СМИ 5:36
Обсуждая недавнюю волатильность, Майкл Батник сослался на мнение эксперта Уоррена Пайса, который утверждает, что рынок часто «видит» то, чего не замечают фундаментальные аналитики . Батник напомнил: акции обычно достигают дна задолго до того, как экономические новости становятся позитивными.
Ключевые факты о текущем моменте:
- В прошлом месяце индекс S&P 500 падал более чем на 18% от своего пика .
- Уже к понедельнику индекс восстановился до уровня -3% от исторического максимума .
- Подобные быстрые развороты из состояния «сильно перепродан» в «сильно перекуплен», по мнению Майкла Батника, являются бычьим сигналом на горизонте 3–12 месяцев .
Бен Карлсон отметил, что поведение инвесторов изменилось: согласно данным Тодда Сона, притоки в ETF на акции достигли рекордных уровней во время падения, но замедлились в два раза в фазе роста . По словам Батника, инвесторы перестали бояться падений и «разграбили магазин», скупая дешевые акции в апреле .
🛡️ Ловушки хеджирования и «безрисковый» S&P 500 12:32
Ведущие скептически относятся к популярным инструментам защиты от падения рынка. Майкл Батник привел в пример ETF UVXY (плечевой инструмент на индекс волатильности VIX), который он назвал «мусоросжигателем денег» . Несмотря на то что в этот фонд было вложено $9 млрд совокупных потоков, график его доходности неуклонно стремится к нулю с редкими всплесками .
Обсуждая вопрос слушателя о том, является ли S&P 500 «безрисковым» на горизонте 10 лет, ведущие сошлись на следующих аргументах:
- Позиция слушателя: Риск — это не волатильность, а безвозвратная потеря капитала. Поскольку индекс всегда возвращался к пикам, на 10-летнем отрезке он кажется безопасным .
- Контраргумент Бена Карлсона: С 2000 по 2013 год (так называемое «потерянное десятилетие») S&P 500 практически не приносил прибыли .
- Вывод: Называть акции безрисковыми — это «перебор», так как инвестор может столкнуться с 10–13 годами боли и отсутствия доходности .
🧪 Анатомия падения акций: уроки Майкла Мобуссина 17:17
Майкл Батник проанализировал свежее исследование Майкла Мобуссина о поведении акций. Данные показывают суровую реальность фондового рынка:
- Почти все акции в какой-то момент теряют 50% стоимости .
- Исследование UBS свидетельствует: только 29% компаний, столкнувшихся с ухудшением фундаментальных показателей, смогли добиться устойчивого восстановления (turnaround) .
- Почти половина (около 50%) компаний так и не восстанавливаются после серьезного спада в бизнесе .
В качестве примера Батник привел Netflix. Билл Акман продал свою долю в компании на самом дне, когда казалось, что бизнес в беде. С тех пор акции выросли в четыре раза . Батник признался, что сам любит «ловить дно», но никогда не покупает акции в свободном падении, дожидаясь стабилизации или формирования «более высокого минимума» .
🤖 ИИ: дефляционная сила или убийца рабочих мест? 33:50
Центральная дискуссия выпуска коснулась влияния искусственного интеллекта на мировую экономику. Майкл Батник признался, что ущерб, который ИИ может нанести обществу через замещение рабочих мест, пугает его гораздо сильнее, чем дефицит госбюджета США .
Основные прогнозы и факты:
- Каллен Рош предсказывает, что ИИ сначала ударит по инфляции в сфере услуг, затем роботы снизят инфляцию в товарах, что в итоге заставит правительство вернуться к политике нулевых процентных ставок (ZERP) через 10–20 лет .
- Бен Карлсон считает, что лучший способ застраховаться от этого сценария — «владеть роботами», то есть инвестировать в акции технологических гигантов .
- С 2018 года количество вакансий в сфере ИИ выросло на 448%, в то время как вакансии в классическом IT сократились на 9% .
- Alphabet сообщает о 50-кратном росте объема обрабатываемых токенов в месяц за последний год: с 9,7 трлн до 400 трлн .
Батник привел пример Amazon: компания использует более 750 000 роботов в своих логистических центрах . По данным Nightview Capital, 50–60% трудозатрат на складах раньше уходило просто на ходьбу рабочих за товаром — автоматизация этого процесса стала ключевым рывком .
🏠 Рынок недвижимости: забастовка покупателей 43:44
Бен Карлсон отметил странную ситуацию на рынке жилья США. Согласно данным Redfin, количество продавцов сейчас на 500 000 превышает количество покупателей — это самый большой разрыв с 2013 года .
Ситуация на рынке:
- Продажи домов в апреле упали второй месяц подряд, показав худший результат для этого месяца за последние 16 лет .
- Генеральный директор Toll Brothers утверждает, что рынок стал «неэластичным»: даже дополнительные льготы в $10–20 тысяч не заставляют покупателей выходить с «обочины» .
- Бен Карлсон полагает, что сейчас — лучшее время для переговоров о цене для тех, кто может позволить себе ипотеку под 7%, так как при снижении ставок до 5–6% рынок захлестнет волна отложенного спроса .
💰 Миллионеры среднего класса и потребительский парадокс 48:18
Ведущие обсудили данные о благосостоянии американцев. По словам Бена Карлсона, сегодня каждое шестое домохозяйство в США (около 22 млн семей) имеет чистый капитал более $1 млн . За последнее десятилетие число семей-миллионеров выросло на 8 млн .
Несмотря на это, опросы ФРС показывают психологический раскол:
- 73% взрослых говорят, что у них лично все в порядке с финансами .
- При этом только 29% считают, что национальная экономика находится в хорошем состоянии .
Майкл Батник процитировал отчеты American Express, Visa и Mastercard: потребители постоянно жалуются на инфляцию, но продолжают тратить деньги так же активно, как и раньше . По его мнению, пока рынок труда остается сильным и люди трудоустроены, их привычки в расходах не изменятся .
🎬 Культурный блок: от Waymo до «Квалогона» 43:04
В финале выпуска Майкл и Бен обсудили технологические и медийные новинки:
- Waymo: Сервис беспилотных такси совершает 250 000 оплачиваемых поездок в неделю . К концу 2024 года компания планирует достичь отметки в 20 млн поездок .
- Стриминг: Обсуждая новую стратегию ESPN (bundle за $36 в месяц), Бен Карлсон отметил, что кабельное ТВ мертво, а современный доступ к контенту «на световые годы опережает прошлое», несмотря на раздробленность сервисов .
- Кино: Батник похвалил фильм «Эта дурацкая любовь» (Crazy Stupid Love) за неожиданный сюжетный поворот и выразил осторожный оптимизм по поводу перезапуска «Голого пистолета» с Лиамом Нисоном (хотя сначала по ошибке назвал его Лесли Нильсеном) .
