В новом выпуске подкаста The Compound & Friends Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с экономическим историком и автором Дрором Полегом тектонические сдвиги в глобальной экономике. В центре внимания — феноменальный взлет Nvidia, последствия ИИ-мании для инвесторов и глубокий кризис офисной недвижимости, который, по мнению гостей, навсегда изменит облик современных мегаполисов.
🏢 Закат «офисной цивилизации» и кризис городов 1:08
Дрор Полег, автор новой книги «After Office», утверждает, что современная цивилизация была построена вокруг офиса как главного якоря . Офисные здания не просто доминируют в ландшафте, они определяют транспортные системы, графики жизни, время, проводимое с семьей, и даже дизайн школьных классов, где детей учат сидеть за столами, как будущих клерков .
По мнению Полега, мы переживаем разрушение этого порядка. Это не означает исчезновение офисов, но они теряют роль центра цивилизации, подобно тому как ранее её потеряли заводы и фермы .
Основные тезисы Дрора Полега о кризисе недвижимости:
- Ребалансировка городов: Города должны отойти от концентрации на офисах в сторону жилья и пространств для людей .
- Ложные индикаторы: Строительство новых стеклянных башен в Нэшвилле или Хьюстоне не означает здоровья рынка; старые здания в Далласе пустуют даже сильнее, чем на Манхэттене .
- Скрытый кризис: Большинство договоров аренды и кредитов, подписанных до пандемии, еще не подошли к сроку продления, поэтому реальный масштаб бедствия в ценах на недвижимость еще не проявился .
- Потеря налогов: В Нью-Йорке 40% налоговых поступлений обеспечивается коммерческой недвижимостью . Налоговая база штата Нью-Йорк уже на 14% ниже уровня 2019 года в реальном выражении из-за отъезда состоятельных жителей .
🚀 Феномен Nvidia: «Единственный торговец оружием в ИИ-войне» 15:30
Обсуждение Nvidia совпало с историческим скачком рыночной капитализации компании на $200 млрд за один день . Джош Браун отмечает, что Nvidia приближается к оценке в триллион долларов после того, как компания спрогнозировала выручку в $11 млрд на следующий квартал при ожиданиях аналитиков в $7 млрд .
Инвестиционные тезисы участников:
- Инфраструктурный голод: По словам аналитиков, 95% существующей облачной инфраструктуры не подходит для ИИ, что создает бесконечный спрос на чипы GPU .
- Монополия: Аналитик Raymond James, процитированный в подкасте, назвал Nvidia «единственным торговцем оружием в текущей ИИ-войне» .
- Оценка: Nvidia торгуется с мультипликатором 35 к выручке (P/S), в то время как Microsoft — 11, а Apple — 7 .
- Риски пузыря: Дрор Полег считает, что люди потеряют на ИИ-мании больше денег, чем на криптовалютах, хотя сам при этом владеет акциями Nvidia .
Майкл Батник признается, что «пропустил» ралли Nvidia, купив вместо этого акции AMD . Джош Браун подчеркивает, что для тренировки GPT-5 требуется около 25 000 чипов Nvidia общей стоимостью более $200 млн .
🧠 Искусственный интеллект: переоценка возможностей и риски 27:14
Дрор Полег полагает, что мы переоцениваем свою способность контролировать ИИ . По его мнению, призывы «замедлить» или «остановить» разработку бессмысленны из-за открытого исходного кода и конкуренции с Китаем .
Ключевые прогнозы по развитию ИИ:
- Экономика суперзвезд: ИИ приведет к росту неравенства. Профессии, которые раньше были «немасштабируемыми» (врачи, юристы), станут похожи на шоу-бизнес: несколько звезд будут забирать весь рынок, а средний класс исчезнет .
- Демократизация навыков: ИИ позволяет обычным людям выполнять задачи, требующие специальной подготовки, например, писать код или создавать сложные веб-интерфейсы .
- Медицинский прорыв: Полег приводит личный пример: ИИ за 10 секунд проанализировал результаты анализов его отца и предложил верный план действий, на поиск которого у врачей в США и Израиле ушло три месяца .
📉 Демография: «Пик миллениалов» и будущее потребления 48:54
Участники обсуждают теорию «Пика миллениалов», согласно которой самая большая когорта этого поколения родилась в 1990 году (4,2 млн человек) . Это объясняет бум городов в 2015–2019 годах: огромное количество молодых людей одновременно достигло возраста 25 лет и нуждалось в жилье и работе .
По мнению Полега, сейчас мы наблюдаем демографический спад: количество выпускников колледжей ежегодно сокращается примерно на миллион человек, что снижает приток «новой крови» в такие мегаполисы, как Нью-Йорк или Сан-Франциско .
Также обсуждается провал отеля Disney в стиле «Звездных войн» . Полег считает это важным уроком: офлайн-проекты становятся слишком дорогими в строительстве и эксплуатации. В мире, где ИИ может генерировать уникальный цифровой контент в масштабе, реальному миру будет всё сложнее конкурировать за внимание потребителя .
⚖️ Криптовалюты, регуляция и социальные сети 1:04:11
В финансовом блоке обсуждаются проблемы биржи Binance, которую обвиняют в смешивании клиентских средств с доходами компании в 2020–2021 годах . Джош Браун иронизирует над защитой Сэма Бэнкмана-Фрида, который пытается доказать, что его действия были законными, пока кто-то не решил иначе .
Основные моменты раздела:
- Стойкость венчура: Фред Уилсон (USV) заявляет, что во времена регуляторного давления на Web3 нужно «удваивать ставки» .
- Полезность блокчейна: Полег считает, что эксперименты с цифровыми деньгами важны для будущего, особенно в условиях жесткой монетарной политики и геополитической нестабильности .
- Кризис Twitter: Обсуждается неудачный запуск предвыборной кампании Десантиса в Twitter Spaces из-за технических сбоев . Джош Браун отмечает «злорадство» традиционных СМИ по этому поводу .
- Будущее аудио: Участники хвалят стратегию Spotify. Даниэль Эк на подкасте Acquired объяснил, что подкастинг для них гораздо прибыльнее музыки, так как не требует выплаты огромных роялти правообладателям за каждое прослушивание .
