Финансовые рынки США столкнулись с беспрецедентной волатильностью, вызванной пересечением экономики и агрессивной политики торговых пошлин Дональда Трампа. Президент Yardeni Research Эд Ярдени в интервью каналу Wealthion анализирует текущее состояние фондового рынка, объясняет, почему он считает 8 апреля локальным дном для S&P 500, и оценивает риски перерастания торговых споров в полномасштабный глобальный кризис.
📈 Состояние S&P 500: почему коррекция близка к завершению 0:02
На текущий момент на рынке доминирует пессимизм, который Эд Ярдени называет «самым ярым за долгое время» . С точки зрения стратегии контрариана, такой уровень негатива часто является сигналом к покупке акций . S&P 500, достигнув пика в 6 100 пунктов в начале года, опускался до 4 900, после чего восстановился до отметки 5 400 . Индекс волатильности VIX также показал экстремальный скачок до 60, вернувшись затем к значению 30 .
Основные тезисы Эда Ярдени по фондовому рынку:
- Локальное дно: Эксперт полагает, что рынок акций нащупал дно 8 апреля . Рост начался на следующий день, когда Дональд Трамп смягчил риторику и отложил большинство ответных пошлин, за исключением тарифов против Китая .
- Прогнозы по индексам: Ярдени характеризует текущую ситуацию в S&P 500 как коррекцию, а в NASDAQ — как краткосрочный «медвежий» рынок .
- Целевые показатели: Ранее эксперт прогнозировал S&P 500 на уровне 7 000 к концу года, но позже скорректировал ожидания сначала до 6 400, а затем до 6 000 пунктов . Прибыль на акцию (EPS) ожидается на уровне $260 в 2024 году и $300 в 2025 году при коэффициенте P/E равном 20 .
🏦 Парадокс Wall Street и Main Street 4:04
Несмотря на лозунги администрации Дональда Трампа о поддержке «простых американцев» (Main Street), текущая политика привела к рекордному обогащению финансового сектора . Квартальные отчеты крупнейших банков показывают исторические максимумы:
- Goldman Sachs: Лучший квартал в истории компании с прибылью в $4,2 млрд .
- Morgan Stanley: Рост торговых показателей на 45% в годовом исчислении .
- JPMorgan: Рост выручки от трейдинга на 48% .
Ярдени отмечает, что Wall Street и Main Street неразрывно связаны: около 60% американцев имеют вложения в фондовый рынок через пенсионные счета 401(k) или взаимные фонды . По мнению стратега, рынок сейчас закладывает замедление экономики во втором полугодии, но начнет расти, как только инвесторы переключат внимание на перспективы 2026 года .
📉 Облигации и долговая нагрузка США 6:20
Рынок облигаций также подвергся серьезному давлению. Доходность 10-летних казначейских облигаций США колебалась в диапазоне от 3,90% до 4,60%, стабилизировавшись около 4,30% .
Позиция Ярдени по долговому рынку:
- Нормализация доходности: Уровень в 4,5% является «нормальным» для здоровой экономики, в отличие от аномально низких ставок периода 2008–2022 годов, вызванных политикой количественного смягчения ФРС .
- Рекомендация: Эксперт советует удерживать облигации, не ожидая ни больших прибылей, ни катастрофических убытков в ближайшие 12–24 месяца .
- Потребности Казначейства: Минфину США необходимо рефинансировать долг на сумму $10 трлн в этом году, что делает критически важным удержание процентных ставок на приемлемом уровне .
Ярдени скептически относится к теориям о том, что администрация Дональда Трампа намеренно провоцирует рецессию для снижения ставок. Он считает это «политическим самоубийством», так как рецессию невозможно точно настроить по времени, чтобы она закончилась аккурат к промежуточным выборам в Конгресс . Если республиканцы потеряют большинство в Палате представителей и Сенате, реализация повестки «Трамп 2.0» прекратится, а президенту может грозить очередной импичмент .
🇨🇳 Китай: торговая война и угроза Тайваню 11:57
Китай удерживает казначейские облигации США на сумму около $720 млрд (не считая скрытых счетов в Европе), и на рынке циркулируют опасения об их намеренном сбросе для дестабилизации доллара .
Ярдени подчеркивает следующие риски в отношениях с Пекином:
- Золото вместо доллара: Китай активно наращивает золотые резервы, сокращая вложения в гособлигации США, особенно после заморозки российских активов .
- Редкие земли и Boeing: В ответ на пошлины Китай заблокировал экспорт редкоземельных металлов, необходимых для оборонной промышленности США, и отказался от закупок самолетов Boeing .
- Фактор Тайваня: По мнению Ярдени, Дональд Трамп совершил ошибку, заранее раскрыв свою стратегию: в случае вторжения на Тайвань он пригрозил лишь введением пошлин в 150–200%, вместо военного вмешательства . Это может подтолкнуть КНР к решительным действиям, учитывая, что Тайвань производит 90% передовых полупроводников в мире .
Стратег приводит в пример Nvidia: компания не имеет собственного производства и полностью зависит от тайваньских заводов. В случае захвата острова акции Nvidia, по выражению Ярдени, могут «обнулиться» .
🧱 Внутренняя политика: «Мешок кирпичей» и методы застройщика 25:03
Внутри команды Дональда Трампа наблюдаются серьезные разногласия. Илон Маск резко раскритиковал Питера Наварро, архитектора торговой политики, назвав его «глупее мешка кирпичей» . Ярдени поддерживает эту критику, напоминая, что Наварро в своей книге цитировал вымышленного эксперта Рона Варо (анаграмма собственного имени Navarro), что само по себе ставит под сомнение его компетентность .
Ярдени объясняет стиль Трампа его прошлым в сфере коммерческой недвижимости Нью-Йорка:
- Переговоры как шоу: Девелоперы кричат, угрожают и издеваются друг над другом за закрытыми дверями, а затем выходят, улыбаясь и обнимаясь, после заключения сделки .
- Публичность: Разница в том, что Трамп перенес эти методы в публичную плоскость мировой политики, что пугает рынки, хотя конечная цель — «сделка, которая заставит всех улыбаться» .
📉 Сравнение прогнозов: Ярдени против Далио 19:52
В то время как миллиардер Рэй Далио предупреждает о риске депрессии, сравнимой с 1930-ми годами, Эд Ярдени сохраняет статус «пермабыка» (постоянного оптимиста) .
- Позиция Рэя Далио: Опасается падения доллара, отказа инвесторов от облигаций США и масштабного экономического коллапса .
- Контраргумент Ярдени: Экономика США демонстрирует поразительную устойчивость последние три года . Пессимизм Далио может быть оправдан только в случае реализации сценария «закона Смута-Хоули» 1930 года, когда высокие пошлины спровоцировали Великую депрессию .
Ярдени отмечает поведение Уоррена Баффета как важный индикатор: Berkshire Hathaway увеличила долю наличности до 28%, вкладываясь в краткосрочные векселя . Это сигнализирует о том, что даже самый опытный инвестор считает текущие риски слишком высокими для агрессивных покупок .
🛢️ Товарные рынки как барометр глобальной экономики 36:00
Цены на сырьевые товары вызывают у экспертов тревогу относительно мирового спроса:
Ярдени полагает, что Китай и Европа находятся в худшем положении, чем США. Экономика КНР страдает от лопнувшего пузыря на рынке недвижимости и демографического кризиса, вызванного многолетней политикой «одна семья — один ребенок» . По мнению стратега, США «пройдут через это в лучшей форме», чем их конкуренты, благодаря размеру внутреннего рынка и энергетической независимости .
