В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадокс «эпохи недовольства»: несмотря на то что американский фондовый рынок демонстрирует уверенный рост, а благосостояние граждан достигло исторических максимумов, в обществе доминирует ощущение кризиса. Эксперты анализируют, как социальные сети, рост ожиданий и приток капитала меняют восприятие экономики и инвестиционные стратегии новых поколений.
📈 Рыночные итоги и триумф «скучного» инвестирования 1:00
К концу ноября 2024 года индекс S&P 500 вырос на 17%, находясь при этом всего в 1% от своих максимумов . По мнению Бена Карлсона, недавняя 5-процентная коррекция, вызвавшая панику у некоторых инвесторов, была «здоровой переоценкой» . Он отмечает, что инвесторы никогда не реагируют сдержанно — они всегда либо переоценивают позитив, либо слишком остро реагируют на негатив .
Важным трендом года стало возвращение эффективности классических стратегий, которые многие поспешили «похоронить» в 2022 году:
- Международные акции (EAFE) выросли почти на 30% .
- Общий рынок облигаций (AGG) прибавил 7%, а в некоторых сегментах до 10% .
- Классический портфель из трех фондов (акции США, международные акции и облигации) показывает один из лучших результатов за последние годы .
Обсуждая прогнозы стратегов Уолл-стрит на 2025 год, которые варьируются от 7100 до 8000 пунктов по S&P 500 (рост от 4% до 17%), Бен Карлсон предложил ироничный совет для пиара: чтобы выделиться на CNBC, стратегу стоит предсказать падение на 15%. По его словам, если прогноз сбудется, вы станете гением, а если нет — об этом все равно забудут, так как большинство предсказывает рост .
🏗️ «Эпоха недовольства» и пузырь всего 6:15
Ведущие прокомментировали заявление инвестора Джеффа Гандлака о том, что почти все финансовые активы сейчас переоценены . Бен Карлсон считает такой сценарий невозможным, так как капиталу всегда нужно куда-то течь, и всё одновременно не может быть «дорогим» в абсолютном выражении .
Майкл Батник предложил иное объяснение «плохим вибрациям» в экономике. По его мнению, проблема не в нехватке денег, а в их избытке у слишком большого количества людей:
- Цены на базовые модели Rolex выросли вдвое, и даже с $100 000 в руках покупателю могут отказать в продаже в элитном бутике .
- Рынок коллекционных карточек перегрет из-за притока очень богатых людей .
- Цены на недвижимость остаются высокими, потому что у людей накоплено слишком много капитала .
Батник утверждает, что «эпоха недовольства» подпитывается социальными сетями, где богатые люди убеждают представителей среднего класса в том, что те на самом деле бедны . Это создает ощущение игры с нулевой суммой, даже если в реальности экономика процветает. По словам Эллисон Шрегер, средний класс в США формально сокращается, но в основном за счет того, что люди переходят в категорию «верхнего среднего класса» (доход выше $150 000) .
📱 Robinhood и инвесторы нового поколения 14:50
Статистика владения активами показывает глубокий разрыв между поколениями: 54% американцев владеют паевыми фондами (mutual funds), и только 15% — ETF . Ведущие связывают это с тем, что пенсионные планы 401(k) до сих пор не перешли массово на ETF из-за особенностей клиринга и расчетов .
В сфере онлайн-платформ доминирует Robinhood:
- Компания удерживает самую большую долю ежедневных активных пользователей (DAU) среди онлайн-брокеров .
- Интерфейс Robinhood сравнивается с Netflix: он настолько удобнее конкурентов (Schwab, Vanguard, Fidelity), что пользователи проверяют портфель компульсивно .
- Бен Карлсон признался, что перевел активы в Schwab именно из-за того, что их приложение «менее удобное», что помогает ему реже проверять котировки и меньше нервничать .
Несмотря на критику «геймификации», ведущие сошлись во мнении, что Robinhood принес огромную пользу, научив миллионы молодых людей основам долгосрочного инвестирования . Истории подростков, которые откладывают деньги с летних подработок в акции, чтобы обеспечить себе будущее, Батник назвал «прекрасными» .
🤖 AI-бум: от чипов до рабочих строек 33:15
Обсуждая перспективы искусственного интеллекта, ведущие привели данные из отчета Дерека Томпсона: выручка от генеративного ИИ выросла в 9 раз за последние два года — с $7 млрд до $60 млрд . Если темпы роста в 100% в год сохранятся, к 2029 году годовая выручка сектора достигнет $650 млрд, что оправдает текущие гигантские инвестиции в инфраструктуру .
Любопытным побочным эффектом AI-бума стал рост зарплат в строительном секторе:
- Из-за строительства дата-центров электрики и руководители проектов зарабатывают на 25–30% больше, чем раньше .
- В Колумбусе, штат Огайо, обычные рабочие по гипсокартону стали зарабатывать более $100 000 в год благодаря высокому спросу на их услуги при возведении технологических объектов .
₿ Криптовалюты и маневры MicroStrategy 35:20
На фоне волатильности крипторынка инвесторы вывели рекордные $6 млрд из глобальных криптофондов в ноябре . Майкл Батник признался, что во время падения биткоина в апреле он был близок к продаже, услышав прогнозы о падении до $10 000, но сейчас считает такой сценарий почти невозможным из-за поддержки со стороны ETF .
Особое внимание уделили компании MicroStrategy:
- Компания объявила о создании резерва в размере $1,44 млрд в фиатных долларах (USD) для обеспечения выплат по дивидендам и долгам .
- Бен Карлсон видит в этом «красный флаг»: компания, пропагандирующая отказ от фиата в пользу биткоина, вынуждена продавать акции, чтобы накопить доллары .
- Майкл Батник считает, что при стабилизации биткоина акции MicroStrategy имеют «пол» (нижнюю границу стоимости), так как они начнут торговаться с дисконтом к чистой стоимости активов (NAV), что привлечет покупателей .
🏠 Жилье и уроки Чарли Мангера 41:00
Новое исследование показало, что молодые взрослые, не видящие перспектив покупки жилья, начинают работать меньше, больше тратить на отдых и вкладываться в рискованные финансовые активы . Карлсон считает это логичным: отсутствие цели в виде покупки дома высвобождает капитал для фондового рынка, что в долгосрочной перспективе может сделать этих людей даже богаче .
Ситуация с доступностью жилья в США, хотя и кажется критической, все еще значительно лучше, чем в Великобритании или Австралии, где соотношение цены дома к доходу в пять раз хуже американского .
В контексте отношения к богатству ведущие обсудили статью о последних годах жизни Чарли Мангера. Несмотря на миллиардное состояние, Мангер до конца жизни отказывался устанавливать кондиционер в своем старом доме в Лос-Анджелесе, предпочитая обычные вентиляторы . Ведущие отметили, что эта «психология детей Великой депрессии» умирает: для современных поколений роскошь быстро становится необходимостью .
🎬 Закат Голливуда и господство YouTube 49:10
Медиа-магнат Барри Диллер заявил, что «Голливуд стал неактуален» . Цифры подтверждают этот тезис:
- YouTube Premium имеет 125 млн подписчиков и приносит $21 млрд выручки в год .
- Доля традиционного ТВ-вещания в США упала с 58% до 42% всего за полтора года .
- Стриминговые сервисы крупных студий (Disney+, Paramount+, Peacock) несут колоссальные убытки, в то время как чистая прибыль Netflix стабильно растет с 2019 года .
- Кинотеатральные сборы в США восстановились лишь на 75% от уровня 2019 года, а количество проданных билетов — всего на 60% .
В завершение выпуска Майкл Батник порекомендовал книгу «Unscripted» Джеймса Стюарта о битве за империю Viacom и безумной жизни Самнера Редстоуна, назвав её «реальной версией сериала Наследники» .
