Рынок облигаций, работа и «счастье» по версии Бумеров 4:16
На прошлой неделе Майкл и Бен, ведущие подкаста Animal Spirits, продолжили глубокий анализ причин роста доходности казначейских облигаций США. Рынок находится в ситуации, которую ведущие называют «неизведанной территорией».
Теории роста доходности облигаций 4:28
Среди инвесторов популярны несколько теорий, объясняющих нынешнюю волатильность:
- «Медвежья» теория (теория «думеров»): Предполагает, что госдолг США выходит из-под контроля, а политическая нестабильность и угрозы шатдауна подрывают доверие к экономике. Майкл отмечает: если бы это было правдой, индекс доллара США падал бы, однако на данный момент он растет.
- Теория «баланса спроса и предложения»: Считается, что ФРС, активно скупавшая облигации в прошлом, создала вакуум ликвидности при выходе с рынка. Также важным фактором является снижение спроса со стороны Японии — крупнейшего иностранного держателя долга США, которая сама начала повышать процентные ставки.
- Теория «нового режима» (Goldilocks): Согласно анализу Мэтью Кляйна, высокие доходности облигаций (в районе 6% для 10-летних бумаг) могут быть адекватной реакцией на новый режим более высокого экономического роста (около 5–6% номинального ВВП).
Бен и Майкл сходятся во мнении, что исторически рынки никогда не были «свободными» от манипуляций — правительства всегда стремились контролировать ставки, особенно в периоды после крупных войн для финансирования долга.
Рынок труда: «Хорошие новости — плохие новости» 20:49
Ситуация на рынке труда вызывает когнитивный диссонанс у участников рынка. С одной стороны, данные по занятости (nonfarm payrolls) оказались значительно лучше ожиданий, а заработные платы растут быстрее инфляции.
Тем не менее, финансовые аналитики склонны интерпретировать эти позитивные данные как негатив, опасаясь, что сила экономики вынудит ФРС держать ставки высокими дольше, что может привести к рецессии. Майкл делится личным наблюдением: объяснять жене, почему крепкий рынок труда — это «плохая» новость для рынка акций, крайне сложная задача, так как «финансовый мозг» часто идет вразрез с обычной логикой.
Феномен трат «Бумеров» 26:03
Бен указывает на скрытый фактор, который поддерживает потребительские расходы, несмотря на высокие ставки: изменение поведения поколения бэби-бумеров (лиц 65 лет и старше).
- Бумеры составляют 17,7% населения США (самый высокий показатель с 1920 года).
- Значительная их часть (40%) уже полностью погасила ипотечные кредиты и владеет существенным капиталом.
- После пандемии многие решили, что вместо накопления наследства для внуков пришло время тратить на себя, что стимулирует секторы путешествий и круизного отдыха.
Кратко о важном 35:46
- Книга Майкла Льюиса: Ведущие обсудили новую книгу Майкла Льюиса о Сэме Бэнкмане-Фриде. Бен признался, что книга его разочаровала: она ощущается как попытка «вытянуть» историю неудачника (underdog), хотя факты мошенничества очевидны.
- Рынок недвижимости: Бен отмечает, что несмотря на удручающие показатели по количеству продаж, рынок все еще функционирует, хотя и на минимумах 2009–2010 годов.
- Автоматическое зачисление в 401(k): Автоматическая запись сотрудников в пенсионные планы (401(k)) с функцией «отказа» (opt-out) вместо «согласия» (opt-in) называется одним из самых простых и эффективных инструментов финансового спасения будущих пенсионеров.
