Мнение Уоррена Мослера о ставках, дефиците и «золотом стандарте» 1:39
Экономист и идеолог современной денежной теории (MMT) Уоррен Мослер полагает, что текущая политика Федеральной резервной системы (ФРС) США основана на ошибочных теоретических конструктах, унаследованных от эпохи золотого стандарта. По его словам, попытки ФРС определить «нейтральную процентную ставку» лишены эмпирической и теоретической базы в условиях гибкого валютного курса, который действует с 1971 года.
Миф о «нейтральной ставке» 🏦 6:05
Мослер утверждает, что понятие нейтральной ставки, при которой политика не является ни стимулирующей, ни ограничительной, не имеет математического обоснования. В эпоху золотого стандарта такая ставка действительно существовала: она балансировала потоки золота и предотвращала истощение резервов. Сегодня же, когда доллар не конвертируется в золото, эти расчеты не имеют практического смысла. ФРС, по мнению экономиста, использует «неверную карту» для ориентации в современной экономике.
Фискальный импульс против монетарной политики 📈 2:45
Вопреки ожиданиям финансового сообщества, которое год назад прогнозировало рецессию, экономика США продемонстрировала устойчивость. Мослер считает, что причиной этого стал мощный фискальный импульс: дефицит бюджета на уровне около 6% от ВВП, значительную часть которого составляют процентные расходы (более $1,2 трлн в год).
- Процентные выплаты по госдолгу фактически работают как стимул, поддерживая спрос, так как эти деньги поступают в частный сектор.
- Мослер полагает, что текущие высокие ставки не «сдерживают» инфляцию, а напротив, создают повышательное давление, так как увеличивают доходы держателей облигаций.
- По мнению Мослера, если бы ФРС установила ставки на уровне 0%, это исключило бы выплату $1,2 трлн в год, что стало бы мощным инструментом фискальной консолидации.
Взгляд на торговый дефицит 🚢 41:40
Торговый дефицит, часто критикуемый политиками как признак слабости, по мнению Мослера, является экономическим благом для страны-импортера. Экономист использует аналогию: экспорт — это реальные затраты (отправка ресурсов за рубеж), а импорт — реальная выгода (получение товаров в страну).
- Стратегические товары (вакцины, военное оборудование) должны производиться внутри страны из соображений безопасности.
- В остальном, импорт позволяет США перераспределять трудовые ресурсы в более высокотехнологичные и продуктивные сферы, чем базовое производство.
Прогнозы и риски ⚠️ 40:46
Мослер подчеркивает, что инфляция последних лет была связана не столько с действиями ФРС, сколько с шоками на рынке энергоносителей (цены на нефть) и изменениями в логистике. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от политических решений, в частности, в области энергетики. Если администрация США будет стремиться к искусственному повышению цен на нефть для стимулирования внутренней добычи, это неизбежно отразится на показателях CPI.
