Скотт Гэллоуэй: «Мы строим экономику зависимости на кредитных картах наших детей»

На фестивале SXSW в Остине профессор маркетинга школы бизнеса Нью-Йоркского университета Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд Элсон обсудили критическое состояние американской экономики, перегретый рынок недвижимости и технологическое отставание Apple. В центре дискуссии — «экономика зависимости», эксплуатирующая психологические слабости молодых мужчин, и политические риски, которые могут превратить обычную рецессию в затяжной период «темных времен» для США.

🍎 Кризис инноваций в Apple: завышенная оценка и погоня за ИИ 2:26

Компания Apple переживает нетипичный для себя период: инженеры не смогли вовремя устранить баги в обновлении Siri, что привело к бессрочной отсрочке выпуска новых ИИ-функций . Скотт Гэллоуэй считает, что это лишь верхушка айсберга, и предрекает «серьезное разрушение акционерной стоимости» Apple в ближайшем будущем .

Основные аргументы Гэллоуэя относительно оценки компании:

• Диспропорция роста и цены: Акции Apple торгуются с коэффициентом P/E (цена к прибыли) 38 при росте выручки всего на 2% за год . Для сравнения: Nvidia выросла на 114% и имеет P/E 40, что делает её гораздо более дешевой относительно темпов роста .
• Сравнение с Big Tech: Microsoft, Meta и Alphabet растут на 14–22% при мультипликаторах P/E от 20 до 30 . Apple на этом фоне выглядит самым переоцененным активом.
• Зависимость от аренды: Около 20% рыночной капитализации Apple, по мнению ведущего, держится на арендных платежах от Google (около $20 млрд в год) за статус поисковика по умолчанию .
• Недостаток R&D: Расходы Apple на исследования и разработки в процентах от выручки ниже, чем у IBM в её лучшие годы и значительно ниже, чем у конкурентов по Big Tech .

Несмотря на критику инновационного застоя (отсутствие изменений в iPhone за последние 10 лет и провал гарнитуры Vision Pro), Гэллоуэй называет Тима Кука одним из лучших доверительных управляющих в истории корпораций . По его мнению, Кук добавил акционерам больше стоимости, чем кто-либо другой, за исключением, возможно, Дженсена Хуанга .

🎭 Эпоха дипфейков и крах доверия 9:53

Проблема искусственно созданного контента стала личной для Скотта Гэллоуэя: на прошлой неделе он стал жертвой массовой атаки дипфейков в TikTok и Instagram, где его цифровой клон рекламировал сомнительные WhatsApp-группы и криптовалюты .

Ведущий выступает за радикальное изменение законодательства:

1. Отмена Раздела 230 (Section 230): Гэллоуэй утверждает, что платформы должны нести юридическую ответственность за мошенническую рекламу и дипфейки . По его словам, если бы CNBC запустил фейковую рекламу с его участием, он бы выиграл суд, но Meta защищена иммунитетом.
2. Экономические стимулы: Ведущий уверен, что технологические гиганты способны решить проблему модерации мгновенно, как только это станет финансово оправданным. В качестве примера он приводит закон KOSA (Kids Online Safety Act): компании «за 48 часов» научились проверять возраст пользователей, когда возникла угроза штрафов .
3. Статистика угроз: В сети циркулирует около 8 миллионов дипфейков (рост в 16 раз за год), при этом 9 из 10 используются для продвижения криптовалют .

🛡️ DeepSeek, TikTok и кризис доверия к США 14:41

Обсуждая возможный запрет китайского ИИ-приложения DeepSeek в США, Гэллоуэй проводит параллели с TikTok. Он считает, что США теряют глобальное доверие из-за непоследовательной политики .

Позиция ведущего по DeepSeek и TikTok:

• Симметрия торговли: Китай блокирует ChatGPT и западные соцсети, поэтому США должны зеркально блокировать китайские технологии из соображений безопасности .
• Угроза национальной безопасности: Гэллоуэй называет TikTok «невральным разъемом», который КПК вставила в головы 70% будущих лидеров США .
• Отсутствие авторитета: Тот факт, что Дональд Трамп пересмотрел позицию по TikTok после встречи с инвестором Джеффом Яссом, по мнению Гэллоуэя, демонстрирует миру, что американские законы можно «купить» .

📉 Рецессия и «детокс» американской экономики 20:49

Крупнейшие банки повышают прогнозы вероятности рецессии: JP Morgan оценивает риск в 31%, Goldman Sachs — в 23% . Модель ФРБ Атланты показывает падение прогноза роста ВВП с 4% до отрицательных значений (-2,8%) всего за полтора месяца .

Скотт Гэллоуэй высказывает крайне тревожный взгляд на текущую ситуацию:

• Угроза авторитаризма: По мнению Гэллоуэя, США сейчас демонстрируют признаки движения к фашизму, который он определяет как экстремальный национализм, игнорирование судов и демонизацию меньшинств . (Стоит отметить, что сторонники действующей администрации считают такие меры необходимым восстановлением порядка).
• «Охлаждение» в бизнесе: Ведущий отмечает, что богатейшие люди мира, такие как Боб Айгер (Disney), вынуждены «преклонять колено» перед новой администрацией, чтобы избежать давления .
• Риск социального взрыва: Гэллоуэй считает, что для перехода к по-настоящему «темным временам» США не хватает только серьезного экономического шока, после которого власти начнут искать «козлов отпущения» среди спецгрупп населения .

Министр финансов Скотт Бессент назвал текущее состояние рынка «периодом детокса» от зависимости от государственных расходов . Гэллоуэй соглашается, что коррекция необходима, но подчеркивает: рынок падает не только из-за переоцененности, но и из-за паралича в реальном секторе. Автопроизводители и застройщики приостановили активность из-за неопределенности с тарифами .

🎰 Экономика зависимости и азартных игр 32:00

Гэллоуэй утверждает, что современная американская экономика переросла из «экономики внимания» в «экономику зависимости» .

Ключевые признаки деградации инвестиционной модели:

1. Взрыв 0DTE-опционов: Объем торговли опционами со сроком истечения в 24 часа достиг рекорда. Это не инвестиции в бизнес, а чистая спекуляция на волатильности .
2. Гамблинг в смартфонах: 50% студентов колледжей мужского пола делали ставки на Супербоул . Прибыль казино в Лас-Вегасе упала на 40%, так как азартные игры переместились в приложения .
3. Кризис молодых мужчин: Вместо установления реальных связей и поиска работы молодые люди попадают в ловушку дофаминовых циклов — Robinhood, Reddit, Discord и порнография .
4. Смертельная опасность: Гэллоуэй напоминает, что зависимость от азартных игр имеет самый высокий уровень самоубийств, так как её легче скрыть от близких до последнего момента .

🏠 Жилищный кризис: почему дома стоят так дорого? 38:36

Средняя стоимость дома в США составляет $420 000, а средний возраст покупателя вырос с 30 лет (в 1980 году) до 56 лет сегодня . Новые пошлины на пиломатериалы из Канады (70% импорта) могут увеличить стоимость строительства еще на $10 000 за объект .

Гэллоуэй критикует сложившуюся систему:

• Межпоколенческая кража: Во время пандемии правительство влило в экономику $7 трлн. Эти деньги не пошли на лекарства, а осели на рынках, подняв цены на акции и жилье, что фактически лишило молодежь возможности входа в рынок .
• Проблема NIMBY: Жители (Homeowners) блокируют новое строительство, чтобы сохранить стоимость своей недвижимости. В США 75% зонированной земли отведено под дома на одну семью, а 24% стоимости нового дома — это административные расходы на разрешения .
• Модель Остина: В Остине предложение жилья выросло на 14% за два года благодаря отмене ограничений, что привело к самому большому падению арендной платы в США — на 22% .

💰 Алгебра богатства: советы по инвестированию 47:28

В финале Гэллоуэй дает рекомендации по формированию капитала в условиях нестабильности:

1. Принудительные сбережения: Если вы не покупаете дом, создайте себе «виртуальную ипотеку» — ежемесячно инвестируйте разницу между арендой и стоимостью владения (например, $1500) в недорогие индексные фонды (ETF) .
2. Глобальная диверсификация: США сейчас составляют 70% глобальной стоимости компаний (с учетом долга) . Гэллоуэй считает американский рынок переоцененным и советует инвестировать в рынки Европы и Латинской Америки, которые исторически показывают циклы опережающего роста каждые 10–15 лет .
3. Правило 70/30: Держите 70% портфеля в индексных фондах и только 30% — в рискованных активах или отдельных акциях, если не можете удержаться от желания «побить рынок» .
4. Разговоры о деньгах: Гэллоуэй призывает нормализовать обсуждение финансов с партнерами и друзьями. Экономическое напряжение — главная причина разводов, поэтому финансовая прозрачность является залогом крепких отношений .