В новом выпуске Prof G Markets аналитик Скотт Галлоуэй и его соавтор Эд обсуждают отчетность крупнейших технологических компаний (Big Tech) на фоне «тарифного блицкрига» Дональда Трампа. Основной темой становится формирование «двух скоростей» в американской экономике: пока традиционный бизнес страдает от неопределенности и торговых пошлин, ИИ-гиганты вкладывают в инфраструктуру суммы, превышающие военные бюджеты развитых стран.
💰 ИИ-инфраструктура: Бюджеты уровня сверхдержав 5:12
Результаты квартальной отчетности компаний «Великолепной семерки» (Magnificent 7) демонстрируют, по словам Скотта Галлоуэя, существование двух изолированных экономик. Если бы эти семь компаний были страной, они занимали бы третье место в мире по объему ВВП .
Ключевые показатели Microsoft:
- Выручка облачного подразделения Azure превысила $75 млрд в годовом исчислении .
- Рыночная капитализация компании кратковременно достигла отметки в $4 трлн .
- Капитальные затраты (Capex) за квартал составили $30 млрд. В годовом исчислении это $120 млрд .
Скотт Галлоуэй подчеркивает масштаб этих трат: одна компания из Сиэтла тратит на ИИ-инфраструктуру больше, чем Германия и Израиль вместе взятые тратят на свои вооруженные силы . Эти вложения уже приближаются к военному бюджету России . По мнению аналитика, рынок поощряет эту гонку: каждый миллиард, добавленный в Capex, увеличивает рыночную стоимость компании на 2–3 миллиарда долларов .
📊 Дивергенция внутри Big Tech: Meta, Amazon и Apple 11:10
Несмотря на общий тренд, внутри группы технологических гигантов наблюдается расслоение.
Meta: Акции компании выросли более чем на 10% после отчета о росте числа активных пользователей на 6%, что Скотт Галлоуэй считает феноменальным результатом для базы в 3,5 млрд человек (половина населения планеты) .
- Капитальные затраты Meta удвоились до $17 млрд за квартал ($30 млрд с начала года) .
- Расходы на персонал в сфере ИИ зашкаливают: средний пакет компенсации для топ-50% ИИ-специалистов в Meta превышает зарплаты игроков NBA и MLB .
- Скотт Галлоуэй отмечает «железную хватку» Марка Цукерберга, который не боится платить $300 млн за найм ключевого исследователя и игнорирует традиционные корпоративные нормы компенсаций .
Amazon: Облачный бизнес AWS вырос на 18%, что разочаровало инвесторов на фоне 33% роста у Microsoft и более 30% у Google Cloud . Тем не менее, рекламный бизнес Amazon (Amazon Media Group) достиг оборота в $60 млрд, что делает его больше, чем выручка рекламного холдинга Omnicom за последние четыре года .
Apple: Компания демонстрирует иную модель, не участвуя в гонке аренды дата-центров.
- Выручка от iPhone выросла на 13%, а продажи в Китае — на 4% .
- Тим Кук признал наличие эффекта «pull forward» (опережающих закупок): клиенты обновляют устройства раньше, опасаясь роста цен из-за пошлин .
- У компании на руках $133 млрд наличными. Галлоуэй шутит, что Apple могла бы в одиночку финансировать российскую армию в течение года .
🛡️ Тарифы как «искусство пресс-релиза» 27:59
Обсуждая недавнюю волну торговых соглашений с Японией, ЕС и Южной Кореей, Эд и Скотт Галлоуэй выражают крайний скептицизм.
По мнению Эда, это не реальные договоры, а «искусство рамочных концепций» . Основные аргументы:
- Отсутствие подписей: Ни один из анонсированных «сделок» не является юридически обязывающим договором или международным соглашением .
- Манипуляция цифрами: Обещанные Японией $550 млрд инвестиций на 99% состоят из кредитных линий и покупки гособлигаций США, что Япония и так делает регулярно .
- Зависимость от частного сектора: Еврокомиссия позже уточнила, что заявленные $600 млрд инвестиций зависят от намерений частных компаний, которые Брюссель не контролирует .
Скотт Галлоуэй считает, что мировые лидеры разгадали тактику Трампа: ему нужен громкий пресс-релиз с большой цифрой, а не работающее соглашение . Эта ситуация создает «налог на неопределенность» для традиционных отраслей (автопром, промышленность), в то время как цифровые компании, поставляющие ПО, практически не затронуты пошлинами .
🤖 Автономные войны: Uber против Waymo 53:26
Рынок роботакси вступает в фазу активного соперничества. Uber объявил о планах развернуть 20 000 роботакси в партнерстве с Lucid и стартапом Nuro . В то же время Waymo (принадлежит Alphabet) запускает сервис в Далласе самостоятельно, через сделку с Avis, игнорируя платформу Uber .
В дискуссии выделяются две стратегии вертикальной интеграции:
- Стратегия Netflix (снизу вверх): Начать с дистрибуции (Uber), а затем пытаться контролировать производство машин .
- Стратегия Apple (сверху вниз): Начать с продукта (Waymo), а затем строить свою сеть дистрибуции .
Скотт Галлоуэй ставит на Waymo, утверждая, что Alphabet может позволить себе огромные убытки ради «ИИ-ореола», который повышает общую капитализацию корпорации . Он считает, что Uber будет вынужден искать альтернативных поставщиков технологии (таких как Nuro), чтобы не позволить Waymo монополизировать рынок и диктовать свои условия .
📉 Консалтинговый бум и будущее труда 43:44
На фоне рыночной волатильности консалтинговые фирмы (McKinsey, BCG, KPMG) фиксируют двузначный рост выручки. Количество вакансий в управленческом консалтинге в первой половине года выросло на 60% .
Скотт Галлоуэй, основавший несколько консалтинговых бизнесов, объясняет это так: «Консалтинговые фирмы обожают неуверенность. Если CEO не может ответить на вопрос, он нанимает консультантов, чтобы в случае ошибки было кого обвинить» . Однако он предупреждает, что для самих сотрудников наступают тяжелые времена: ИИ способен за 8 недель выполнить работу, на которую у аналитиков раньше уходило 2 года .
Согласно исследованию Microsoft, самыми уязвимыми для ИИ профессиями являются новостные аналитики, в то время как посудомойщики находятся в наибольшей безопасности . Галлоуэй предлагает ввести «налог на переобучение» (1-2%) для ИИ-компаний, чтобы финансировать профессиональную переподготовку людей, чьи рабочие места будут уничтожены технологиями .
🚀 Прогнозы: IPO Figma и ставка Пауэлла 1:05:09
Обсуждая недавнее IPO Figma, Скотт и Эд отмечают колоссальный успех: цена акций взлетела на 200% в первый день торгов . Галлоуэй считает, что это вдохновит другие компании и станет индикатором «оттепели» на рынке IPO в 2025 году .
В финале выпуска Скотт делает смелый прогноз: в сентябре снижения процентной ставки ФРС не будет . Его аргумент строится не только на данных об инфляции, но и на психологии главы ФРС Джерома Пауэлла. Галлоуэй полагает, что если ситуация будет спорной («50 на 50»), Пауэлл предпочтет проявить твердость и не поддаваться давлению со стороны Трампа, чтобы защитить свою независимость и эго . Эд возражает, считая, что Пауэлл — «машина», ориентированная исключительно на данные, и примет решение без оглядки на личные обиды .
