В новом выпуске программы Prof G Markets финансовый консультант Джош Браун (Josh Brown) и ведущие обсуждают тектонические сдвиги в мировой экономике. Главными темами стали влияние препаратов для похудения (GLP-1) на индустрию потребления и резкий рост доходности долгосрочных облигаций США, который ставит под угрозу привычные инвестиционные стратегии.
📈 Обзор рыночных индикаторов и корпоративные новости 1:24
Рыночная ситуация на текущей неделе характеризуется падением индекса S&P 500 на фоне укрепления доллара до максимума за последний год . Особое внимание экспертов привлекли следующие корпоративные события:
- WeWork: Компания объявила о пропуске выплат по процентам на сумму $95 млн, что усиливает давление на кредиторов в процессе переговоров о реструктуризации долга .
- Blue Apron: Стартап Wonder Group покупает сервис доставки еды за $103 млн — это катастрофическое падение по сравнению с оценкой в $2 млрд во время IPO шесть лет назад .
- ByteDance: Владелец TikTok выкупает акции у американских сотрудников при оценке компании в $224 млрд, что на 26% ниже её стоимости в начале года .
- Anthropic: ИИ-стартап привлекает до $2 млрд финансирования при оценке от $20 до $30 млрд. По мнению ведущего, эта оценка выглядит «безумной», учитывая, что выручка компании составляет всего $100 млн (мультипликатор 200–300 к выручке) .
В контексте судебного иска FTC против Amazon стали известны детали алгоритма «Project Nessie». По данным регулятора, Amazon использовала его для повышения собственных цен, отслеживая, последуют ли за ней конкуренты. Ведущий отмечает, что хотя Amazon действовала в интересах акционеров, её доминирование создает «нездоровую экосистему» .
💊 Эффект Ozempic: «Черный лебедь» для индустрии фастфуда и ритейла 14:14
Аналитики Barclays выпустили отчет, предупреждающий, что популярность препаратов для похудения, таких как Ozempic, представляет прямую угрозу индустрии фастфуда. Банк рекомендует покупать кредитные дефолтные свопы (фактически ставить на падение кредитоспособности) таких гигантов, как McDonald's и Pepsi .
Основные тезисы обсуждения влияния Ozempic:
- Экономический масштаб: По данным Института Милкена, расходы, связанные с ожирением в США, составляют $1,7 трлн в год (6,8% ВВП) . Сюда входят затраты на лечение диабета, замену суставов, депрессию и даже повышенный расход топлива в авиации.
- Авиация: Аналитики Jefferies подсчитали, что если средний пассажир United Airlines похудеет на 4,5 кг (10 фунтов), компания сэкономит $80 млн в год на топливе .
- Потребление калорий: Morgan Stanley прогнозирует, что к 2035 году 24 млн человек (7% населения США) будут принимать препараты GLP-1 . Это приведет к сокращению потребления калорий на 22 млрд в день, что эквивалентно 36 млн бигмаков.
- Доминирование Novo Nordisk: Компания стала самой дорогой в Европе, обойдя LVMH. Её капитализация в $400 млрд сопоставима с годовым ВВП Дании .
Ведущий утверждает, что влияние Ozempic на экономику будет в 2–4 раза сильнее, чем влияние искусственного интеллекта . По его мнению, мы наблюдаем структурный упадок «экономики ожирения», который затронет производителей снеков, алкоголя и частные клиники, зарабатывающие на бариатрических операциях .
🏛️ Кризис на рынке облигаций и «конец аномалии» 27:10
Приглашенный эксперт Джош Браун (Josh Brown) прокомментировал ситуацию, когда доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 16-летнего максимума в 4,95% .
Ключевые выводы Джоша Брауна:
- Инверсия кривой доходности: Долгое время краткосрочные ставки были выше долгосрочных. Сейчас кривая «нормализуется» (un-inverting). По словам Брауна, долгосрочный край рынка облигаций «был крайне неправ всё это время» и теперь в спешке догоняет реальность .
- Резистентность экономики: Ставки растут быстрее всего в истории, но экономика США (ВВП вырос на 2,4% во втором квартале) не падает. Браун объясняет это тем, что корпорации и домовладельцы успели зафиксировать сверхнизкие ставки в 2021 году и сейчас имеют «иммунитет» к действиям ФРС .
- Рынок жилья: Цены на жилье не падают, так как нет предложения — люди не хотят продавать дома, теряя ипотеку под 3% .
📊 Стратегия 60/40 и ловушка широких индексов 34:19
Джош Браун (Josh Brown) считает, что текущая устойчивость индекса S&P 500 обманчива. Если Apple и Microsoft чувствуют себя отлично благодаря запасам наличности, то «Market Internals» (внутренние показатели рынка) указывают на слабость: список акций, достигших 52-недельного минимума, растет еженедельно .
Важные аналитические замечания Брауна:
- Магическое число 0,93: Существует корреляция (R-квадрат 93%) между текущей доходностью облигаций и их доходностью на следующие 10–30 лет. Покупая 10-летние облигации с доходностью 5% сегодня, инвестор с почти 100% вероятностью получит около 5% годовых в долгосроке .
- Реанимация портфеля 60/40: Впервые за 15 лет классический портфель (60% акций, 40% облигаций) выглядит здоровым. При доходности облигаций в 5%, акциям нужно приносить всего 5%, чтобы достичь целевых 7% общего дохода. Два года назад, когда облигации давали 1%, акциям нужно было расти на 6,6% .
- Кредитные спреды: Браун утверждает, что о рецессии рано говорить, пока не начали расти «кредитные спреды» (разница в доходности между корпоративными и государственными облигациями). На данный момент корпоративные бонды даже переигрывают гособлигации .
👶 Совет новому поколению инвесторов 58:00
В завершение дискуссии Джош Браун (Josh Brown) дал совет молодым инвесторам. Он призвал «перевернуть мышление»: если вы только начинаете карьеру, вам должно быть выгодно падение или стагнация рынка.
Его аргументы:
- Молодые сотрудники являются «вынужденными покупателями» акций через пенсионные счета (401k) .
- Рост рынка на 14% в год вреден для тех, кто находится в фазе накопления, так как заставляет покупать активы по все более высоким ценам.
- «Потерянное десятилетие» с высокой волатильностью и отсутствием роста цен — это лучший подарок для 20-летних, позволяющий накопить большее количество долей в компаниях до начала следующего бычьего цикла .
