В новом интервью для Wealthion Рам Ахлувалия (Ram Ahluwalia), CEO Lumida Wealth, анализирует текущее состояние американской экономики, действия Федеральной резервной системы (Federal Reserve) и стратегии инвестирования в условиях стремительного развития искусственного интеллекта. Ахлувалия утверждает, что рынок и экономика — это разные сущности, и объясняет, почему текущая политика ФРС может привести к неожиданным последствиям для инвесторов.
📈 Состояние экономики: «Нормализация», а не кризис 1:48
По мнению Рама Ахлувалии, многие участники рынка ошибочно путают волатильность фондовых индексов с реальным состоянием экономики. Он характеризует текущую экономическую ситуацию в США как «робастную, сильную и проходящую стадию нормализации» .
Ключевые экономические показатели, подтверждающие этот тезис:
- Рынок труда: Отчет по занятости (non-farm payrolls) показал рост на 250 000 рабочих мест, что на 100 000 превысило ожидания аналитиков .
- Корпоративные доходы: Рост прибыли компаний в годовом исчислении составил от 12% до 16%, при прогнозах на уровне 8% .
- Благосостояние домохозяйств: Несмотря на рост задолженности по кредитным картам, чистый капитал (net equity) потребителей находится на рекордно высоком уровне за счет стоимости жилья и инвестиционных портфелей .
- Кредитование: Банковский сектор демонстрирует расширение объемов кредитования, что является признаком отсутствия системной слабости .
Ахлувалия отмечает, что рост уровня безработицы был вызван не сокращением рабочих мест, а увеличением притока иммигрантов (увеличение знаменателя в формуле расчета). По его мнению, это позитивный фактор, так как расширяет ВВП и сдерживает инфляцию заработных плат .
🏦 ФРС и ловушка процентных ставок 3:52
Инвестор критически относится к недавнему решению Федеральной резервной системы снизить ставки. По словам Ахлувалии, «ФРС запуталась» и не имеет высокой уверенности в правильности своих действий . Он полагает, что снижение ставок было избыточным и создает инфляционный импульс.
Последствия политики ФРС, которые выделяет гость:
- Инфляционное давление: В течение двух недель после снижения ставки произошел скачок цен на нефть, природный газ и акции энергетических компаний .
- Рост доходности 10-летних облигаций: Вопреки ожиданиям, доходность «десятилеток» выросла с 3,5% до 4% и выше . Ахлувалия связывает это с ростом ожиданий по номинальному росту экономики и инфляции .
- Перераспределение капитала: Снижение ставок по казначейским облигациям лишает пенсионеров (поколение бэби-бумеров) стабильного дохода, вынуждая их переходить в более рискованные активы с высокими оценками .
Ахлувалия прогнозирует, что через год ФРС может обсуждать «корректирующее повышение» ставок, так как они фактически подливают топлива в уже растущую экономику .
🤖 Инвестиции в ИИ: стратегия «Кирок и лопат» 20:17
В эпоху ИИ Ахлувалия выделяет четких победителей и проигравших. Его стратегия строится вокруг инфраструктурного слоя, а не конечных сервисов.
Приоритетные активы в портфеле Lumida Wealth :
- Nvidia: Безусловный лидер. Несмотря на мнение о переоценке, Ахлувалия считает её акции дешевыми по показателю PEG (цена/рост прибыли), который составляет около 0,3 .
- Meta и Google: Компании обладают колоссальными каналами дистрибуции и миллиардами пользователей, что позволит им быстро сократить отставание от OpenAI .
- Coreweave: Облачный провайдер для GPU-вычислений, который Ахлувалия называет «AWS для чипов Nvidia» . Компанию поддерживают Blackstone и Magnetar.
Инвестор рекомендует избегать компаний, которые тратят миллиарды на чипы Nvidia, но не показывают опережающего роста, приводя в пример Microsoft (рост на 9% с начала года против показателей Nvidia) .
⚡️ Энергетика: скрытая сторона ИИ-бума 22:32
Для работы дата-центров требуются колоссальные объемы энергии. Ахлувалия рассматривает энергетику как прямое продолжение темы ИИ.
Его фавориты в этом секторе:
- Утилиты (коммунальные компании): Упоминается Vistra Energy (VST), чьи акции выросли более чем на 100% за год .
- СПГ (Сжиженный природный газ): Navigator (NVGS) — владелец крупнейшего экспортного терминала. СПГ считается «самым чистым из грязных» источников энергии, необходимых для ЦОД .
- Ядерная энергетика: Сделка Microsoft с Constellation Energy по перезапуску реактора на Три-Майл-Айленд подтверждает неизбежность возврата к атому .
Относительно урана Ахлувалия предупреждает о рисках: многие добывающие компании убыточны и фактически находятся в «короткой позиции» по урану, так как не могут выполнить обязательства по будущим поставкам и вынуждены покупать сырье на спотовом рынке .
🇨🇳 Китай: спекулятивный пузырь или новый бычий рынок? 31:26
Недавний рост китайского рынка на 20% Ахлувалия связывает с «коротким сжатием» (short squeeze) и действиями крупных инвесторов, таких как Дэвид Теппер . Короткий интерес в индексе FXI достигал 60% .
Однако гость сохраняет осторожность:
- Проблемы недвижимости: 30% капитала китайских домохозяйств сосредоточено в недвижимости, цены на которую продолжают падать .
- Отсутствие фискальных стимулов: Пока рынок видел только монетарные стимулы, чего недостаточно для долгосрочного роста .
- Тактика: Ахлувалия зафиксировал прибыль по китайским акциям неделю назад, считая текущий рост «параболическим» и вызванным притоком «слабых рук», догоняющих уходящий поезд .
🔮 Долгосрочные прогнозы: во что вкладывать? 37:02
Ахлувалия делит рынок будущего на «пиршество или голод». Компании, которые не смогут адаптировать бизнес-модель под ИИ, исчезнут.
Секторы с «защитными рвами», по мнению гостя:
- Земля: Актив, защищенный от влияния ИИ. С ростом производительности спрос на землю (особенно для отдыха) будет расти .
- Долголетие: Препараты класса GLP-1 (от ожирения, деменции) создают огромный рынок вокруг стареющего населения .
- Регулируемые финансы: Банки и страховые компании защищены лицензиями (FDIC). ИИ для них — инструмент снижения затрат на комплаенс и колл-центры, а не экзистенциальная угроза .
Категория, которую стоит избегать — SaaS (ПО как услуга) . Ахлувалия полагает, что маржа этих компаний будет падать из-за необходимости огромных трат на инфраструктуру ИИ, а новые стартапы («убийцы SaaS») создадут более эффективные альтернативы на базе ИИ-агентов .
